除了這種模式外，南都記者獲得另一份融鑫財富今年2月份為其推出的“廣東漿紙交易所投資管理基金產品”也暴露了郝藝遠類似融資術。據悉，該產品向投資人募資3000萬元，買入“匯聯資管十號投資管理合伙企業”（下稱匯聯十號）的有限合伙份額，向廣州市翠月紙業發放借款。
在該起融資中，融資交易由四份合同組成：匯聯十號與翠月紙業簽訂一份《借款合同》、一份《采購合同》，在借款的同時，借款人將相應貨值的雙膠紙、銅版紙出售給匯聯十號，并指定德輝物流作倉儲保管方。匯聯十號與廣東金信通集團股份有限公司（下稱金信通）簽訂《回購協議》，明確由金信通為借款提供擔保，并在一定條件下負責回購紙品。最后，匯聯十號與德輝物流簽訂《貨物倉儲保管合同》。
“看似既有物權質押又有信用擔保，實際都是虛的。”銀行業內人士評價指出，“貨物重復質押，回購義務落空，金信通重復擔保，超出實際能力。”
不過，與郝藝遠相熟的人士告訴南都記者，郝藝遠從銀行套取資金與從P2P、小貸等民間借貸機構套取資金的方式和融資主體均有所不同。
其中，在銀行端的融資，郝藝遠進行融資的主體是主要通過集團公司金信通，關聯公司配合制造虛假貿易情況，并做反擔保。而民間借貸方面的融資，則是關聯公司做融資主體，集團公司做擔保，如此次被爆出來的紅嶺創投四個項目基本屬于此種情況。“在銀行端，金信通公司較大，負債不重，容易獲得銀行授信，且查不到相關聯公司的負債情況。”上述與郝藝遠有民間借貸聯系的人士對南都記者透露，對于民間借貸公司而言，有大公司做擔保更容易獲得融資。
“實際上，成立漿紙交易所的目的也在套取更多資金。”上述金山聯前高管及多位知情人士在采訪中均提到，郝藝遠設立交易所的目的正是在于通過交易所形成更龐大的融資金額。“郝藝遠成立漿紙交易所是受到廣州本土一家交易所的啟發，希望以交易所為主體，通過關聯公司，以應收賬款融資、訂單融資、存貨質押融資、固定資產類融資等方式進行融資。”上述人士表示，由于貿易融資時間較短，且手續麻煩無法實現批量融資，郝藝遠希望通過搭建漿紙交易所獲得更大規模的融資。
廣東漿紙交易所網站展示的資料提及了相關融資業務，官網顯示，紙漿從海外到國內終端客戶之間提供了一整套流通環節融資服務，如漿紙環節的應收賬款融資、訂單融資、存貨質押融資（倉單融資）、固定資產類融資（組合貸），以及紙品環節的開立國際/國內信用證、開立銀行承兌匯票、未來貨權質押融資、存貨質押融資（倉單融資）、固定資產類融資（組合貸）。
業內人士認為，這意味著，在整個倉單融資的過程中，交易所起到了增信的功能。上述前員工說，交易所自有或合作的倉儲方的監管再加上金信通的回購保障，金融機構僅憑交易所的倉單就可以發放貸款。
“漿紙交易所去年才成立，郝藝遠原先設想漿紙交易所的融資功能尚未達成計劃。”上述人士稱，目前漿紙交易所尚未為會員提供上述業務。
多類債權人被拖下水
南都記者從業內多方打聽獲悉，通過一系列眼花繚亂的融資術，郝藝遠事發前一共從7-8家銀行獲得7.8億元資金，與此同時，在P2P、小貸、私募基金、民間借貸等也獲得一定數額的融資。此外，除了銀行和民間金融機構，郝藝遠當前關聯公司的債主還包括廣東本土多家國企、上下游企業。知情人士透露，上游主要是賒貨賬款，而下游則主要為預付賬款。而本土被卷入的主要國企包括粵財信托為其做的2800萬元的信托計劃，粵科2000萬元的委托貸款，以及廣百旗下子公司涉及的供應鏈融資。
“一開始只做銀行貸款，但這兩年銀行對于紙業納入預警行業，多家銀行收貸令郝藝遠走上了向P2P和民間高利貸借款，欠款越滾越多。”一家曾經給郝藝遠關聯公司出借資金的民間借貸金融機構負責人對南都記者表示，此前郝藝遠的融資主要集中在銀行，高峰時銀行融資額度約15億元。但從過去兩年，銀行認為紙業風險加大，郝藝遠從銀行的融資或受到抽貸，或者貸款到期后無法續上。而其中，存在銀行貸款到期后，銀行承諾先還款再貸款的情況，為此郝藝遠一度希望通過民間資金到期過橋，但是最終銀行貸款一直沒有放下來。“多家銀行大概抽貸了4億- 5億元。”而紙業利潤太薄，根本支撐不起這么高額的利息，導致其資金鏈越來越吃緊。
另一位民間借貸人士對南都記者表示，郝藝遠的高利貸融資成本月息4分以上，而熟知高利貸的人均知道，月息超過3 .5分，本金償還的可能性非常小，基本上借款還利息，以及拆東墻補西墻，就看誰接到了最后一棒。
郝藝遠精心構建的融資鏈條終究還是有無法持續下去的一天。而外界發現不對勁則是從郝藝遠的失聯開始。據悉，郝藝遠是8月15日下午開始失聯的。“一開始是電話打通，但沒有接，后來連電話都打不通了。”廣州一位民間借貸資深人士告訴南都記者，郝藝遠失聯很快令相關方開始緊張，并引發了一場位于廣州市黃埔區豐樂北路的“德輝物流”倉庫的搶紙大戰。
了解當天搶紙情況的廣州民間借貸人士對南都記者表示，最先獲悉郝藝遠失聯的是廣州一家P2P平臺，該平臺前往郝藝遠所控制的翠月紙業、琳烽信紙業質押紙品存放所在地的德輝物流強行拉紙，而隨后深圳的小牛資本趕至現場，雙方一度僵持不下。8月16日凌晨又有其他債權機構現身。“有個機構找了幾十個人圍住倉庫，不讓別人進。”熟知當晚搶紙情況的人士告訴南都記者，被拉走的貨物為1萬多噸紙品，價值大約為2000萬元。
事實上，資金鏈斷裂并非毫無征兆。郝藝遠的相關債權方告訴南都記者，8月13日，就曾有債權方上門要求還款，而當天金山聯曾開出10份價值約3000萬元的假提貨單。“內部管理失控早就現出端倪。”靠近郝藝遠的人士告訴南都記者，今年7月份，郝藝遠的關聯公司出現一波核心高管離職潮。
爭奪交易所股權
“郝藝遠的融資手法并不新鮮，是貿易商常用的融資方式，包括很多鋼貿商都這么做，是典型的騙貸做法。”一位銀行人士告訴南都記者，今年老板跑路頻發，從金額看，7.8億元的銀行融資貸款并不算高，引發社會如此大關注的原因是，涉及面不再局限在銀行及傳統金融、類金融機構內部，而是影響到P2P平臺上的投資大眾，涉及面較廣。
抵押物都是假的，或者重復抵押。周世平在帖子中形容，這是重大利空，需要慢慢消化。而南都記者從業內獲悉，債權人目前均各自在做摸底，希望能夠尋找到郝藝遠的更多核心資產。至于抵押物，目前已經所剩無幾了。周世平接受南都記者采訪時表示，銀行對動產處置有“優先權”，紅嶺創投做好了要賠付億元資金的最差準備，但他同時透露，由于涉及重復抵押騙貸，紅嶺創投已經報案，而目前擔保人律師代表已經和紅嶺創投有所接觸，紅嶺創投已在擔保人處取得主動，目前正對擔保人的某項目股權進行評估，擬以債轉股形式處理1億元的債權。
據悉，周世平談及的某項目股權正是廣東漿紙交易所的股權。南都記者查閱工商資料，發現漿紙交易所的法定代表人為陳世杰，但多位業內人士向南都記者表示，郝藝遠關聯公司金信通及銀信通等多家公司合計持股90%.目前由于債權人通過抵押物方式進行追償的可能性非常小，漿紙交易所成為各方希望能夠債轉股的處置對象。漿紙交易所此前的運營情況及牌照價值均成為目前影響漿紙交易所估值重要因素。
9月3日，南都記者前往交易所現場看到大門緊閉，員工告訴南都記者公司已經停業。但就在此前的8月22日，面對外界質疑，漿紙交易所當天連發四則聲明稱：“一直在依法、正常、有序運營。”該聲明還表示：“廣東漿紙交易所股份有限公司與廣州市金山聯紙業有限公司沒有股權關系。”
上周五，漿紙交易所負責人吳惠靈對南都記者表示，郝藝遠曾為漿紙交易所的總裁，不過對于郝藝遠是否持有90 %的股權，其沒有正面回復。吳惠靈表示，目前交易所系統平臺營業正常，并非如有些媒體報道的停止營業，作為一家國家批準的交易所，公司若停業必須對外發布公告。近期公司業務確實因為股東經營情況和各類報道而受到影響，但另一方面交易所引來眾多投資機構的高度關注。
據悉，此前有媒體報道民生電商有意入股漿紙交易所，不過，對于南都記者詢問意向投資者是否為民生電商時，吳惠靈則表示不方便透露。其表示，近期已有多家機構完成投資盡調，對交易所的估值從14億到30億不等，明確的投資意向是10%股權1 .4億元。政府各部門明確要加大招商，加快產業升級，保障交易所健康發展。
按照吳惠靈的表述，漿紙交易所估值大概14億元。那么業界又如何看漿紙交易所的運營情況呢？與郝藝遠相熟的紙業相關人士告訴南都記者，漿紙交易所目前最大的問題在于商業模式尚未清晰，其中最為關鍵的是漿紙交易所無法形成風向標意義的定價權。其指出，紙業分為漿和紙，漿70%進口來自加拿大、智利、挪威等地，國內沒有定價權；而紙品方面，目前國內紙品的定價與其他大宗商品的定價非常不同，由廠家、品牌和型號共同決定，這就決定了紙品的定價難以實現標準化。漿紙交易所前員工對南都記透露，事實上，成立一年多來，漿紙交易所在業內影響非常小，本地大型紙業生廠商基本不在交易所進行交易，漿紙交易所幾乎是郝藝遠關聯企業在交易。而對于郝藝遠關聯公司目前在紙業的經營情況，上述知情人士直言：“難以判斷，很多貿易都是為了套取資金做出的虛假貿易。”
如今郝藝遠失聯，這場由其引發的廣州紙業騙貸事件余波未了，各方仍在積極奔走。有的在苦苦尋找郝藝遠及其失蹤了的資金，有的則希望能通過以債轉股方式，獲得寶貴的交易所牌照資源。
郝藝遠能說會道，善于察言觀色，對員工和客戶都非常大方。并提到，在其提出辭職時，郝藝遠曾經以一輛寶馬或者奔馳豪車方式進行挽留。
———一位已從郝藝遠控制的關聯公司金山聯離職的高管向南都記者透露。
紙貿利潤極低，“行內幾乎全部紙貿公司的資金鏈都很緊，我們這行對融資的需求特別厲害。現在很多做得比較大的貿易企業，都是打著貿易的幌子在玩融資。”
———廣州一家紙張貿易公司的業務經理王先生表示。
“一開始只做銀行貸款，但這兩年銀行對于紙業納入預警行業，多家銀行收貸令郝藝遠走上了向P 2 P和民間高利貸借款，欠款越滾越多。”
———一家曾經給郝藝遠關聯公司出借資金的民間借貸金融機構負責人對南都記者表示。
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