焦點(diǎn)二：國內(nèi)上市還是海外上市？
問題：國內(nèi)上市制度是審核制，要求企業(yè)必須有三年以上的贏利能力，而美國是注冊(cè)制，對(duì)企業(yè)的贏利能力并沒有強(qiáng)制要求，但需要企業(yè)遵守很多的監(jiān)管條例，這對(duì)國內(nèi)企業(yè)來說意味著很大的挑戰(zhàn)。
支招：中國元素在美國市場(chǎng)上有非常大的吸引力，估值也相對(duì)較高，但對(duì)于有意去美國上市的企業(yè)而言，最需要具備的能力是誠信經(jīng)營的能力。否則，企業(yè)就有可能受到美國資本市場(chǎng)最嚴(yán)厲的懲罰。
覃韋杰：電子商務(wù)企業(yè)選擇在美國、中國香港還是在國內(nèi)上市，主要基于兩個(gè)判斷條件：一是這個(gè)企業(yè)上市的目的是什么，要達(dá)到什么效果。電子商務(wù)企業(yè)上市除了融資需求之外，還有幫助企業(yè)提升內(nèi)部治理能力和在上市當(dāng)?shù)匦麄鞯刃枨�；二是這個(gè)企業(yè)的上市條件是否符合國內(nèi)A股或美國股市的要求。國內(nèi)A股是審核制，要求企業(yè)必須有三年以上的贏利能力，而美國則是注冊(cè)制，對(duì)企業(yè)的贏利能力并沒有強(qiáng)制要求，電子商務(wù)企業(yè)只要有良好的發(fā)展空間和贏利模式，都可以申請(qǐng)上市。
我國企業(yè)境外上市有直接上市與間接上市兩種模式，境外直接上市都是采取IPO(首次公開募集)方式進(jìn)行，但采用這一方式上市的主要困難在于：國內(nèi)外法律環(huán)境不同，從而對(duì)公司的管理、股票發(fā)行和交易要求也不同，因此境外直接上市的公司須通過與中介機(jī)構(gòu)密切配合，探討出能符合境內(nèi)外法規(guī)及交易所要求的上市方案。也正是由于直接上市程序繁雜、成本高、時(shí)間長，因此許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為了避開國內(nèi)復(fù)雜的審批程序，而選擇間接方式在海外上市。
陳騰華：2010年在美國上市的中國電子商務(wù)企業(yè)大概有幾十家，大部分的表現(xiàn)還是非常出色的。在我看來，中國元素在美國市場(chǎng)上還是有非常大的吸引力的。從當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的表現(xiàn)來看，其估值相對(duì)來說還是比較高的，而且也融到了比較多的錢。
大環(huán)境雖然不錯(cuò)，但對(duì)于有意去美國上市的企業(yè)而言，我認(rèn)為最需要具備的能力是誠信經(jīng)營的能力。因?yàn)樵诿绹袌?chǎng)，需要遵守很多的監(jiān)管條例，企業(yè)需要做到信息公開，賬目要被審計(jì)等等，包括上市后公司運(yùn)營的一些方式、原則以及內(nèi)部流程等，都需要非常的公開和透明。然而，這些對(duì)于國內(nèi)企業(yè)來說，很多時(shí)候則意味著挑戰(zhàn)。因此，如果國內(nèi)企業(yè)在這方面的商業(yè)投資準(zhǔn)則不強(qiáng)，比如在一些賬目上不是很清楚，或者是比較習(xí)慣于去改變企業(yè)的某些收入數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，那么企業(yè)在美國上市的話，將會(huì)面臨著很大的問題，比如前段時(shí)間麥考林在美國上市所遇到的問題就是一個(gè)需要引起警惕的案例。
龔定宇：一個(gè)企業(yè)要上市應(yīng)該具備兩方面的條件：一是外部的擴(kuò)張空間，二是內(nèi)部的管理能力。這兩個(gè)條件都有的時(shí)候，上市的自然條件就具備了。否則，企業(yè)家就可能會(huì)低估資本市場(chǎng)對(duì)一個(gè)不真實(shí)企業(yè)的懲罰，這個(gè)懲罰是長遠(yuǎn)的。
焦點(diǎn)三：如何理性應(yīng)對(duì)上市的機(jī)會(huì)與壓力？
問題：上市能帶來巨大的融資效應(yīng)，但也會(huì)給企業(yè)帶來一定的抑制作用，比如企業(yè)的運(yùn)營成本會(huì)提高，有時(shí)為滿足資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)要求，不敢做長遠(yuǎn)的投入。
支招：電子商務(wù)企業(yè)即便具備上市條件，也不要把上市看成企業(yè)發(fā)展的獨(dú)木橋。同時(shí)，企業(yè)對(duì)上市定價(jià)也需要有一個(gè)理性的認(rèn)識(shí)。
姚勁波：作為一個(gè)電子商務(wù)企業(yè)，上市所帶來的機(jī)會(huì)肯定是大于壓力的。但是，上市在給企業(yè)帶來更多的發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)，也會(huì)給企業(yè)帶來一定的抑制作用，比如企業(yè)的運(yùn)營成本肯定會(huì)提高，你要做很多在財(cái)務(wù)上和法律方面的規(guī)范性工作。另一方面，電子商務(wù)企業(yè)在上市以后，還需要不斷滿足資本市場(chǎng)的需求，比如業(yè)務(wù)增長的要求、財(cái)務(wù)上的要求等，因此有些企業(yè)就不敢做一些長遠(yuǎn)的投入。就像當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和京東商城相比，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是上市公司，就可能不敢像京城商城那樣做特別過火的行動(dòng)，動(dòng)輒建倉庫、物流中心等，而京東商城是一個(gè)非上市公司，相對(duì)來說膽子就大一點(diǎn)，比如巨資建倉儲(chǔ)、做物流等。
事實(shí)上，企業(yè)并不需要把上市看成企業(yè)發(fā)展的獨(dú)木橋。現(xiàn)在的情況是，國內(nèi)多數(shù)企業(yè)太把上市當(dāng)回事了。從另一個(gè)角度來看，不是你上市了，就代表一定很強(qiáng)。因?yàn)樵趪鴥?nèi)和國外，上市的門檻是越來越低了，很多企業(yè)都能夠的著。但上市公司也是有好有壞的，有的股價(jià)能夠上千美元，有的也就是一美元。在未來，我相信會(huì)有越來越多的中國企業(yè)并不會(huì)把上不上市作為一個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。
覃韋杰：企業(yè)對(duì)上市定價(jià)需要有一個(gè)理性的認(rèn)識(shí)。當(dāng)當(dāng)與大摩的沖突在表面上是一個(gè)吵架事件，但背后所揭示的卻是企業(yè)跟投行所相處的方式。既然是利益合作，那么在其合作過程中所出現(xiàn)的一些問題是很正常的事，而關(guān)鍵的問題在于：如何才能使利益雙方的合作取得雙贏？由于雙方的合作動(dòng)機(jī)本身有交集，也有錯(cuò)位的部分，現(xiàn)在很難說錯(cuò)位的地方是故意的錯(cuò)位，還是偶然的錯(cuò)位。但這一典型事件對(duì)于其他準(zhǔn)上市企業(yè)的警醒作用在于：在股價(jià)評(píng)估的過程中，雙方是需要有足夠的時(shí)間進(jìn)行協(xié)商的，而不是事后諸葛。尤其是對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)該對(duì)企業(yè)的定價(jià)有一個(gè)相對(duì)理性的認(rèn)識(shí)。
比如麥考林在美國納斯達(dá)克上市以后，股價(jià)跌得很厲害，但需要弄清楚的是：股價(jià)跌并不意味著這個(gè)公司在變壞，股價(jià)漲也并不一定說明這個(gè)公司在變好。在美國市場(chǎng)上，對(duì)企業(yè)行為有一個(gè)共同的期待值，即看其有沒有真正的創(chuàng)新，這才是最重要的。
想認(rèn)識(shí)全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
|
