任何數據都在顯示，中國股市猶如進入愛莉絲夢游仙境般的奇境：上海綜合指數繼去年130%漲幅，今年再接再厲，飆漲50%。即便是只限當地居民投資的A股，2007年本益比可望達到三十倍，投資人還持續把存款砸進這一個他們認為只漲不跌的金坑銀谷。美國《商業周刊》指出，如果政府不加以管制的話，股市最后可能會因過度膨脹而爆炸。高盛股市策略分析師ThomasDeng曾經警告，“我們相信現在對中國政府來說是很關鍵的時刻，是時候采取行動，避免股市繼續擴張了。”
為了要產生實質的效應，中國國家主席胡錦濤向投資人喊話，強硬的表示要是政府必須出手將股市冷卻的話，后果將會十分嚴重。而且緊接著還會有一連串更緊縮的貨幣政策，甚至會將資本利得課稅，或是加速國營公司發行股票、推出更多IPO、二度發行股票來增加股票的供應。
引進期貨市場能夠增加股市的穩定。雖然中國投資人期盼的是在今年推出指數期貨，不過市場觀察家表示，立法官員不太愿意在這個時刻發行該商品。最重要的是，北京政府必須要知道肩上所承擔的風險，要是股市一但垮臺，數以百萬計的中國投資人會陷入風暴。
ChinaMarketResearchGroup經理ShaunRein表示，“政府應該主動告訴投資人，股市出現泡沫，而且應該由資深黨領導發言。有太多人一廂情愿認為一定會賺錢才進場投資。”據中國證券登記結算公司表示，8日當天就有36.8萬新證券戶開戶。
雖然中國經濟基本面還相當穩健：第一季國內生產毛額提升11.1%，中國各公司行號也享受著爆炸性的獲利成長，但這些成長都是國內自己炒熱。約2.2兆美元存款流入股市，資金匯流讓市場走升，再吸引更多錢、漲勢更高，這樣的步驟不斷循環。
據瑞銀證券策略分析師HenryHo表示，今年上海股市還會再漲14%左右，也就是從10日收盤的4049點攀上4600點。渣打經濟分析師StephenGreen更是看好，要是政府不干預的話，1個月內站上5000點大關不是問題。
雖然滬深300指數今年獲利有可能暴增至驚人的40%，但《商業周刊》認為，即便成長速度如中國這樣的市場，是否能夠真正負擔這樣的漲幅，其實都是未知數。Ho估計，若是股市達到4600點左右的話，2007年本益比將會來到42倍。
另一方面，官員所能著力的點其實不深，因為傳統貨幣政策一向對投資人心理起不了什么作用，至少短期內是如此。中國央行3月時提高1年期利率27個基準點，至6.39%，1年期存款利率也是同樣漲幅，至2.79%，這是過去12個月來第3度調息，而2007年則有可能會降息。
但對投資人來說，這根本是隔穴搔癢，伸伸懶腰，一點反應也沒有—會得到這樣的結果，其實背后有強力的理由。就算存款利率增加一倍，但面臨物價高漲、銀行利率卻低落的情況，中國投資人無以為繼，只好投入股市。
再者，中國也還沒有夠大的企業債券市場，提供投資人更好的選擇。資本利得扣稅則是另一個問題，不過這需要時間規劃，而且想必不受投資人歡迎。
短期內來看，緊縮銀行借貸給共同基金和股市投資人的貸款條件是最有可能做到的方式。
不過，北京政府等的越久（有人認為政府在2008年北京奧運之前，不會貿動），股市崩盤的慘況就會越巨。目前中國股市資金約是年出口總值2.6兆美元的70%，因此樂觀的人認為，依中國的總體經濟來看，要是遇上日本股市大小的泡沫的話，應該傷害不太嚴重。
不過，也有人認為，如中國這般的發展中國家、擁有廣大就業和社會需求，即便是小小的拉回，都有可能掀起大波瀾。
渣打的Green指出，“現在一切行動都要小心，因為更大、更嚴重的修正已在慢慢形成。”
北京政府很成功地冷卻了幾個主要都會地區的高價房地產市場；目前維持總體經濟不要過熱發展上，雖然還是有很多人擔心，但總算也有所成果。至于火力全開的股市，選擇性的沉默、不行動，絕對是十分危險的策略。(據5月11日美國《商業周刊》)
|
