到2008年3月底我國的外匯儲備達到約1.68萬億美元，再創新高，盡管外匯儲備在不斷增加，但是我們面臨的情況已經發生了變化，除了外匯儲備增加給我們帶來過剩的流動性問題，還由于美國的次貸危機，美聯儲不斷降息，美元持續貶值，導致我國外匯儲備不斷縮水，也就是說隨著美元的不斷貶值，實際的外匯財富在下降。為什
么呢？美元貶值，國際大宗商品如石油、糧食等的價格大幅上漲，美元的購買力在下降；同時美元貶值，歐元升值，同樣數量的美元能夠換到的歐元數量也在下降，實際上就是我們當時出口產品換來的外匯，隨著美元貶值，可能已買不到我們當時出口的那些商品了。
現在美元是自由浮動的貨幣，它的幣值隨著經濟形勢的變化在不斷的變動，必然會給美元儲備的國家帶來很大風險，尤其像中國這樣美元儲備比較高的國家。回憶一下在布雷頓森林時代，美元實行的是雙掛鉤制度，美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤，對美元泛濫的一個重要約束是美元和黃金掛鉤，1盎司黃金等于35美元，也就是說，其他國家獲得的美元可以到美國按照1盎司黃金等于35美元兌換黃金，這是對美國貨幣政策的一個約束，因此美國會盡量維持美元幣值的穩定。但是在目前浮動匯率制主導的國際貨幣體系下，美元仍然充當國際貨幣，但是美元兌換黃金的約束已經沒有了，所以美元擴張的內在沖動比以前更強了，美元流動性泛濫帶來的風險全部由美元儲備的國家自己承擔和消化，因此美元貶值給持有美元儲備多的國家帶來的損失會越來越大。
另外，美元走軟，人民幣和歐元等貨幣紛紛對美元升值，但歐元升值和人民幣升值的效果有顯著不同。歐元是自由兌換貨幣，也是主要的國際儲備貨幣，人民幣不是自由兌換貨幣，更不是國際儲備貨幣，二者各自升值對本國經濟的影響是不同的。人民幣升值和歐元升值對于各自進口、本國居民出境旅游、留學等都有利，人民幣升值可以換得更多的美元，歐元升值也可以兌換更多的美元，但是對兩國的影響卻不相同。人民幣升值，人民幣可以兌換更多的美元，進口、出國旅游和留學比以前更合算了。但是值得指出的是，由于人民幣不是自由兌換貨幣，你必須首先把人民幣兌換成美元，一定的人民幣比以前可以兌換更多的美元，但要從國家手里購買外匯，你買的便宜，相當于國家給予補貼了。也就說，國家可能是8.3元買的1美元，現在再賣給你1美元，只能獲得7元人民幣。而對于歐元區則不一樣，因為歐元是自由兌換貨幣，它直接在國際金融市場上就可以自由兌換，政府無需承擔兌換的成本，居民可以獲得美元貶值，歐元升值的好處，這就是歐元升值獲得的鑄幣稅，也就是說，以前1歐元在國際金融市場上能夠購買1美元，而現在在國際金融市場上，能夠換得1.6美元，能夠獲得升值鑄幣稅0.6美元，而人民幣卻不能夠獲得升值的鑄幣稅，因為人民幣不能夠在國際金融市場上兌換，只能在國內金融市場上兌換，你的兌換收益相當于國家給你的補貼。因此美元貶值對我們的沖擊比對歐元區的沖擊更大。
美元既是一國的貨幣，又是世界的貨幣，由于美國采取寬松的宏觀經濟政策，美元流動性過剩將會繼續存在。作為一國的貨幣，美國為刺激經濟，采取擴張性的貨幣政策，美元的供給會不斷增加；作為世界的貨幣，美元的供應又必須滿足世界經濟和國際貿易增長的需要，各國又渴望得到更多的美元。這樣對于一些發展中國家，便出現了一種進退兩難的狀況：為滿足對外貿易和增加國際清償力，希望增加持有美元；隨著持有美元增加，美元供給過多導致美元貶值對該國的沖擊就越大。這是當前國際貨幣體系的內在的不穩定性，其根本缺陷是美元的雙重身份和美元幣值的內在不穩定性。從1944年布雷頓森林體系確定1盎司黃金等于35美元貶值到目前1盎司黃金約等于1000美元左右，說明美元的幣值是在不斷下降的，這種內在幣值的不穩定性相當于美國對持有外匯儲備的國家征收了一定的通貨膨脹稅。美元幣值的穩定需要美國增強本國的政策約束，不能采取過度擴張性的宏觀經濟政策使得美元走軟，但是美元作為一國的主權貨幣，別國是很難干涉的，一旦遇到經濟問題，美聯儲就有內在擴張的沖動，國內的目標是放在第一位的，別國只能承擔美元貶值的損失和風險。從當前的國際貨幣體系來看，一些發展中國家貨幣處于不利的地位，無法和美元競爭，因為自從布雷頓森林體系確立美元的“雙掛鉤”以后，強化了美元的國際貨幣地位，更多國家的貨幣依附于美元，雖然布雷頓森林體系早已解體，但由于美元一直充當著國際貨幣，長期形成的用美元進行國際交易、支付和儲藏的功能被不斷強化，美元主導國際貨幣體系的局面并沒有改變，美元仍然是國際上的主要貨幣，而且目前沒有哪一種貨幣能夠完全替代美元。即使能夠找到這樣一種貨幣如現在普遍看好的歐元，但是這種貨幣仍然存在類似美元貨幣的問題，或者說我們現在還找不到一種更加完美的國際貨幣體系，找不到一種令人滿意的國際主導貨幣，美元充當國際主導貨幣的地位在短期內仍然是很難改變的。
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