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信心危機(jī)是當(dāng)前市場(chǎng)最大危機(jī)

cye.com.cn 時(shí)間：2008-7-7 11:25:55 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：縹緲我來(lái)說(shuō)兩句

　　A股為何越走越軟？在股票市場(chǎng)中，股票價(jià)格的波動(dòng)，與投資人的預(yù)期關(guān)聯(lián)程度，至少可以達(dá)到70％~80%。

　　資本市場(chǎng)，資金 (買方) 第一，信心(環(huán)境氛圍)第二，企業(yè)(籌碼)第三；先有資金，后有信心；先有信心，后有牛市；先有牛市，后有牛股。如果沒有買方，再優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，也沒有價(jià)值；沒有資金(或是融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)增長(zhǎng))，就算你是世上最好的企業(yè)，落實(shí)在股市交易中，也沒有價(jià)值可言。

　　趨勢(shì)投資者認(rèn)為，股票價(jià)格上升，能夠壓低總體市盈率比值，導(dǎo)致更高的“市盈率定位”，由此可以繼續(xù)推高股價(jià)，稱為“雙擊效應(yīng)”：漲了還能再漲；反之，股票價(jià)格下跌，能夠抬高總體市盈率比值，導(dǎo)致更低的“市盈率定位水平”，由此繼續(xù)壓低股價(jià)——苛刻的估值，對(duì)應(yīng)著更為苛刻的選股，稱為“雙殺效應(yīng)”：跌了還會(huì)再跌!

　　當(dāng)然，“雙殺效應(yīng)”是建立在行情基礎(chǔ)上的現(xiàn)實(shí)：牛市的價(jià)值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)景氣的價(jià)值；世界上沒有任何理由，值得我們?nèi)ッ皻У粢惠喤Ｊ械娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　牛市的價(jià)值之一，在于市場(chǎng)規(guī)模的超常規(guī)發(fā)展；價(jià)值之二，在于“活水效應(yīng)”——其對(duì)外圍資金，如同“草船借箭”一般；價(jià)值之三，在于激勵(lì)企業(yè)獲得更為優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；市場(chǎng)能有多大行情，企業(yè)就能有多高業(yè)績(jī)。早在20多年前，微軟董事長(zhǎng)比爾·蓋茨就曾說(shuō)過，“只要你（企業(yè)家）的股票長(zhǎng)期上漲，你就可以實(shí)現(xiàn)你所有的發(fā)展夢(mèng)想。”

　　這句話的價(jià)值，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于微軟公司的價(jià)值——看看微軟股票的K線圖吧，我們就會(huì)相信，價(jià)值得靠人來(lái)打造，企業(yè)得靠市場(chǎng)打造。若是沒有微軟股票的不斷上漲，就不會(huì)有我們現(xiàn)在所能看到、所能理解的微軟公司。

　　而當(dāng)前中國(guó)的股票市場(chǎng)，不能以“三公”市場(chǎng)準(zhǔn)則保護(hù)參與者的利益與權(quán)益；不僅如此，各路實(shí)力機(jī)構(gòu)甚至一直以廣大投資者為“對(duì)賭標(biāo)的”。

　　信心危機(jī)是當(dāng)前A股市場(chǎng)的最大危機(jī)。如果不能扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)，股改的失敗就有可能發(fā)生：股改之前，市場(chǎng)規(guī)則限制著大小非股票流通；股改之后，市場(chǎng)“成本”也能限制大小非股票流通。二者的最終效果并無(wú)任何差異。

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