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外資涌入讓價(jià)格泡沫隱現(xiàn)

cye.com.cn 時(shí)間：2008-4-21 17:20:38 來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：盧遠(yuǎn)香、巫燕玲我來說兩句

　　PRE-IPO價(jià)格太貴了？

　　然后當(dāng)如此多的資本集結(jié)到一起的時(shí)候，問題也就開始隱現(xiàn)。

　　中星資本合伙人丁學(xué)文直言，一些只專注于PRE－IPO企業(yè)投資的基金在2008年將有可能遭遇 “破發(fā)”。他認(rèn)為，“如果沒辦法找到更為早期的企業(yè)，這些專注于PRE-IPO企業(yè)投資的基金將有50%的可能賠錢”。

　　“價(jià)格之所以被抬得很高，是因?yàn)槠髽I(yè)家預(yù)期的心理期望值得到了很多投資人的追捧。”景林資產(chǎn)管理公司的合伙人會(huì)利平認(rèn)為，自2004年到現(xiàn)在，企業(yè)的素質(zhì)沒有發(fā)生特別大的變化，但估值卻發(fā)生了巨大改變。“我們?cè)?004年、2005年做投資是四五倍PE，現(xiàn)在動(dòng)輒是8~10倍的PE，有的甚至是14~15倍的價(jià)格”。在她看來，資金的大量增加是導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性泡沫的一大原因。

　　深創(chuàng)投有關(guān)人士表示，PRE-IPO的項(xiàng)目?jī)r(jià)格已經(jīng)過熱，和企業(yè)談判很艱難。“有很多企業(yè)甚至要求2008年的利潤(rùn)來計(jì)算價(jià)格。”
　　深圳市東方富海投資管理有限公司總裁程厚博說，去年他們?cè)谕顿Y時(shí)，有些企業(yè)不讓投資者進(jìn)行比較充分的調(diào)查。“我遇到若干個(gè)企業(yè)，只能去看材料，不能給復(fù)印件；有的企業(yè)甚至只讓看復(fù)印件，不讓看原件，但有的同行給這樣的企業(yè)投資了。”程認(rèn)為，這充分說明創(chuàng)投行業(yè)已有非理性的因素存在。

　　圈內(nèi)某知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)副總裁告訴記者，他們?nèi)ツ晁顿Y的PRE-IPO項(xiàng)目都在10倍PE以上，部分更是高達(dá)15倍PE。他坦言，“同行搶項(xiàng)目搶得很兇，這些也是從別人那里搶來的”。但2008年以來，其到現(xiàn)在還沒有投資一個(gè)項(xiàng)目，“15倍PE已經(jīng)太貴了，能接受的上限會(huì)下降到12倍PE”。

　　深圳創(chuàng)新投資人士表示，在談項(xiàng)目的時(shí)候，目前股市低迷，企業(yè)的報(bào)價(jià)有一定的回歸，但PRE-IPO項(xiàng)目仍舊很高。“因?yàn)榇蠹覍?duì)創(chuàng)業(yè)板的期待很高。”因而，該公司計(jì)劃在今年把部分資金轉(zhuǎn)投向中早期項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。有部分機(jī)構(gòu)也看到了這一點(diǎn)。鄭偉鶴表示，南海成長(zhǎng)二期項(xiàng)目的投資階段將會(huì)往前走一點(diǎn)點(diǎn)，偏向于中期的項(xiàng)目。

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