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創設權證陷入被動 國際投行出賣聯通
首先是一些大型的國際投資機構，最近一段時間大量出具看空聯通的報告，而在電信重組方案公布以前，基本都是看多的。先前市場預計的電信重組方案同公布的其實并無實質性差別，究竟是什么“風”讓投行們“轉了舵”？答案很簡單：利益。
有人可能會問，如何能通過沽空聯通獲利？其實，更準確點說應該是為了減少損失，原因在于，那些投行大佬們在此之前創設了大量中國聯通認購權證。截至2008年6月，各大投行發行的聯通權證共13只，更奇怪的是，這13只權證全部是認購權證，且到期日從2008年6月到12月不等，2008年8月31日前到期的最多，一共有8只。這些大佬的身影人們一定不會陌生，荷蘭銀行、花旗銀行、德意志銀行、匯豐銀行、瑞士銀行……而且，創設數量相當驚人，比如一個叫中聯麥銀八零九A的權證，創設的數量便高達3.92億份。
有必要說明一下香港的權證創設制度。目前內地的做法是要求每發行一份權證需要全額擔保抵押，而港股目前的權證創設制度是，僅設定發行人的資格門檻，不對發行人避險交易進行控制，而且，沒有刻意規定權證注銷制度，權證交易中采取的是做市商制度。從投資者的角度而言，權證投資者傾向于在臨近到期時把權證賣給發行人，以便鎖定利潤或止損。
顯然，一旦復牌交易后中國聯通股價飆升，權證發行商在未來幾個月必將損失慘重。因此，只有不斷在消息面放空，在正股上做空，才能達到其不可告人之目的。
有評論認為，造成如此這般的原因，是這些國際大行錯誤估計了電信重組的日期。他們都預期重組至少要到奧運會之后，因此把權證到期日多數設在今年9月份之前。出乎他們意料的是，此次電信重組在多次“狼來了”之后，突然真的來了，鬧劇因此開演。
至于演出效果，可謂十分明顯。我們看到，昨日，這些權證基本都是下跌的，有些跌幅巨大，比如中聯匯豐八零六購昨日下跌33.3％、中聯德銀八零七購下跌15.63％、中聯麥銀八零六A下跌14.29％。可以說，國際投行成功避免了大規模虧損。
旁白
“可耐心持有聯通 基金殺跌已無意義”
除了“謎底”，大家同樣關心的，是中國聯通的未來。
有市場人士認為，“重組格局的日漸清晰，大投行權證的不斷到期，還有國家非對稱監管的實施，半年內聯通就可以看到起色。大家可以耐心持有聯通，目前基金殺跌已經沒有意義。”
另一方面，國內也有不少研究機構仍不看好聯通未來走勢，盡管其復牌后已連續收出4根陰線。他們認為，該股后市恐怕不會繼續大漲大跌，很可能將維持震蕩走勢。
而對于6月3日在漲停板追進的投資者，有分析認為，有可能將不得不面臨與48元追中石油者相同的命運。
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