連續三年扭虧轉盈的中國鋁業，在五月宣布擬打包出售總資產評估值超過80億元的9家下屬公司。這一舉動，引起業界輿論的關注。到底此番舉動是否能扭轉頹勢，人們更為關注這件事的意義在于戰略轉型。
大幅瘦身
意圖解決現金流問題
2009年，受全球金融危機影響，中國鋁業遭受重創，虧損46.5億元。盡管在2010年和2011年的兩年間艱難扭虧，并實現小幅盈利，但鋁產品的價格一直在低位徘徊。2012年，中鋁又再次遭遇了巨額虧損。原鋁的市場需求持續疲軟，不斷下降的鋁產品價格與成本形成了嚴重倒掛，加之持續低迷的股市表現，中鋁的前景進入最為艱難的時期。
為了甩掉虧損包袱，解決現金流吃緊的問題，自今年5月以來，中國鋁業開始大幅瘦身，出售旗下9家虧損子公司，涉及交易的公司分別為中鋁河南鋁業有限公司、中鋁西南鋁板帶有限公司、中鋁西南鋁冷連軋板帶有限公司、華西鋁業有限責任公司、中鋁瑞閩鋁板帶有限公司、中鋁青島輕金屬有限公司、西北鋁加工分公司、中鋁薩帕特種鋁材(重慶)有限公司、貴州中鋁鋁業有限公司。盡管這些公司中不少在近年間多次打響生存保衛戰，但是戰況不佳，很難逃脫被售命運。
中投顧問冶金行業研究員苑志斌表示，根據中國鋁業董事會的決議公告，出售鋁加工業務股權獲得的交易對價應不低于37億元，而出售分公司資產獲得的交易對價應不低于47億元，對應股權44億元，總和約為81億元，這將增加中鋁股份現金余額約67%，現金流將更加充裕。
如此大規模的甩掉虧損企業包袱，頻繁地處置資產，中鋁對于現金的渴求程度可見一斑。截止到目前，這一輪整體資產的交易尚未最終完成，業內人士稱其最終交易價格 “不會低于對應凈資產評估值”。
據悉，中國鋁業出售的企業股權及相關資產擬由母公司中鋁公司接盤，并將對其進行市場化改革。中國企業研究院首席研究員李錦稱，此次交易有望迅速增加上市公司現金流，緩解上市公司資金籌措的壓力。同時，此次該部分負債也將從中國鋁業的合并報表中剔除，這有利于降低其資產負債率和財務費用。
然而，對于這次被中國鋁業打包出售的9家公司來說，短短的5年時間里，就在母公司與上市公司之間走完了一個輪回。
轉型升級
是對擴張路線的戰略調整
在“十一五”時期，中鋁的主要精力集中在兼并、收購和重組產業鏈等大范圍的快速擴張上，忽略了下游的發展形勢。事實上，早在三年前，中鋁的領導層就已經意識到鋁行業市場競爭日益加劇、外部經營環境持續惡化等問題。現在，事實證明，鋁行業已經真正進入到了產能過剩、打拼成本的微利時代，企業的轉型升級已箭在弦上。
李錦強調，“中鋁剝離的9家公司都是鋁加工企業，可緩解中鋁目前的虧損狀況，但此番舉動的意義不僅限于此，最長遠的影響還在于戰略上退出鋁加工，轉而擴大自己在優質資源開發、氯化鋁開發與煤電鋁一體化方面的競爭優勢。這是中國鋁業戰略調整、優化資產結構以實現長遠健康發展的需要�！�
據中鋁2012年年報顯示，中國鋁業去年虧損82.3億元，各業務板塊中，氧化鋁、原鋁業務分別虧損37.45億元和30.85億元，鋁加工板塊因為業務規模較小，虧損額為13.86億元，而這三項業務在2011年均為盈利狀態。從毛利率看，上述板塊中，鋁加工板塊毛利率最低，為－2.83%，盈利能力最差。
此次剝離的重慶中鋁、貴州中鋁都成立于2011年，目前仍屬在建期，馬上就甩掉，可見中鋁迫切希望擺脫這部分業務的決心。
反觀產業鏈上游，中國鋁業氧化鋁和電解鋁等產業領域中具有明顯的資源和技術優勢，盈利表現也比較可觀。在此之前，鋁應用、鋁加工等業務在中國鋁業及其控股公司中都占有較大比例，而現在中鋁將這一板塊業務全部轉讓給中鋁公司，從業務結構上來說，這樣做更有利于中鋁集中精力全力發展其上游產業的優勢業務。
中鋁
仍處在痛苦的煎熬期
面對鋁產品市場的持續疲軟，產能嚴重過剩等種種問題，中國鋁業選擇了收縮業務，并做出了“主導產品向公司具有優勢的產業鏈上游發展，以資源為基礎，做優做強氧化鋁、電解鋁”的戰略定位。為了避免淪為“ST”， 2013年，中國鋁業最重要的工作就是扭虧為盈。鑒于中鋁公司目前的艱難狀況，此舉能否助其渡過難關值得關注。
李錦表示，目前中國鋁業所面臨的問題堪稱“煎熬”，能否快速獲得上游的礦山資源以及能否有效地實現煤電鋁一體化是中鋁轉型所要面臨的兩大關鍵點。
“中鋁作為中國最大的氧化鋁生產企業，實際上卻沒有對國際鋁土礦產資源的定價話語權，這一問題對于大量依賴進口鋁土礦并以此來降低成本的中國鋁業來說，是急需解決的一大問題�！崩铄\說。
雖然近兩年來，中國鋁業加快了在海外礦山資源的布局步伐，先后與老撾及印尼方面就相關項目達成了合作協議，但業內人士仍指出，“在海外資源基地建設方面，中國鋁業短期內仍無法抑制鋁土礦的價格上漲和有效控制氧化鋁的成本�！�
對于中鋁的另一重點業務板塊——氧化鋁煤電鋁一體化，前景仍然生死未卜。氧化鋁虧損額為37.45億元，是中國鋁業虧損最為嚴重板塊之一。而對于煤電鋁一體化，中國有色金屬工業協會副會長文獻軍則直接指出，“中國鋁業快速發展煤電鋁一體化帶來的不是盈利，而有可能是更大的虧損�！�
事實上，人們對中鋁的市場短板都有所認知。區域布局不合理的電解鋁產能，煤、電、鋁尚未真正形成完整的產業鏈，旗下單位能耗高的氧化鋁和電解鋁在生產線中占比偏大，原有產能淘汰數量不足導致總產能嚴重過剩，項目的單位投資成本高于業內的平均水平……一系列的問題阻礙著中鋁發展的步伐，中鋁欲要實現剝離鋁加工資產，擴大氧化鋁及煤電鋁一體化的轉型路徑，可謂是困難重重。
“要想改變中國鋁業2013年的頹勢，僅處置資產還遠遠不夠。尤其是電解鋁面臨的嚴重過剩局面，將影響中國鋁業的扭虧業績，轉型升級的調整時間將是較長過程。”李錦表示。
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