8月12日人民幣兌美元中間價6.1517，繼續(xù)小幅上行，比前一交易日上調(diào)5基點，刷新了今年3月17日以來高點，出現(xiàn)連續(xù)4日上漲局面。這使人們開始相信上周五央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿的說法，即央行正在退出常態(tài)化外匯干預，只在匯率浮動超過規(guī)定區(qū)間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現(xiàn)危機等情況下，才對外匯市場進行干預。
在今年4月，央行行長周小川在博鰲論壇上曾表示，人民幣匯率要逐步退出常態(tài)式外匯干預，波幅還會擴大，并要根據(jù)市場調(diào)節(jié)擇機推進人民幣利率市場化，穩(wěn)步推進資本項目可兌換等。李克強總理也曾抱怨巨額的外匯儲備是一個巨大負擔。
在今年第一季度，人民幣匯率曾出現(xiàn)持續(xù)貶值現(xiàn)象，對其形成原因目前還沒有權威解釋，盡管市場懷疑是央行干預所為，但沒有證據(jù)證明。這次貶值與國內(nèi)經(jīng)濟增長減速發(fā)生共振，一起構成了人民幣貶值壓力，造成一些資本外流及一些企業(yè)停止結匯，開始儲備美元。這直接導致了第二季度，中國資本和金融項目出現(xiàn)369億美元逆差，也是2012年第三季度以來首次出現(xiàn)逆差，顯示當季中國跨境資金存在流出。這主要是因為在經(jīng)濟不確定性較大的背景下，人民幣匯率雙向波動又增強，境內(nèi)企業(yè)等機構的外匯收支行為發(fā)生了一些調(diào)整，這必然對國內(nèi)金融環(huán)境形成一定影響。
最近一個時期，人民幣又開始重新走強，這可能與中國采取一系列刺激措施后經(jīng)濟趨穩(wěn)有關，而且7月份出口2128.91億美元，同比增長14.5%，遠超預期，錄得貿(mào)易順差473億美元；而6月份出口同比增長只有7.2%，1867.89億美元。市場可能從一系列定向?qū)捤杉霸O定增長下限的決策中感受到中國穩(wěn)增長的決心，從而增強了信心。
另外一種可能是，熱錢開始逆轉，從第二季度的流出轉為流入。因為與人民幣升值相呼應的是A股市場走強。歐盟因為烏克蘭局勢沖擊及日益激進的QE政策出現(xiàn)了資本外流，其中一部分可能來到中國，因為中國仍然保持著較高增長，同時金融資產(chǎn)較便宜，而中國政府正在擴大QFII的規(guī)模，以及推動實現(xiàn)“滬港通”。
當然，人民幣走強還可能有“美國因素”。除了美國政府在上個月施壓人民幣升值外，美國第二季度GDP出乎意外地達到了4%的增速，這會刺激主要依賴美國市場的東北亞地區(qū)出口增長，中國將是主要受益者。同時，美聯(lián)儲正在更快地退出QE政策，并有可能在下半年某個時間加息，這必然會提高國債收益率，并導致漲幅過高的美國股市下跌。因此，很多聰明的投資者已開始尋找下一個與美國股市不太相關的安全市場，長期低迷的A股市場無疑是一個好的選擇。
這或許意味著目前人民幣匯率受到熱錢的擾動。目前在資本項目管制背景下，央行退出外匯干預并不代表人民幣就能單純由市場得出均衡匯率，在人民幣再次升值之際，也有人質(zhì)疑匯率高估，比如上半年財政實際支出出口退稅5800億人民幣，相當于出口總額的約9%，大量外貿(mào)企業(yè)依靠退稅存活而無利潤，表明政府正在“花錢買貶值”。總之，央行退出日常干預，主要向市場傳遞一種信息，即中國經(jīng)濟已趨穩(wěn)并走強。
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