創(chuàng)業(yè)者難以模仿的興趣、能力與創(chuàng)意
“股神”巴菲特曾說：“我很年輕的時候就熱愛自己的工作。要我十年后再做喜歡的工作就像把性愛存起來老了再用，簡直不可思議。”蘋果電腦公司創(chuàng)辦人之一喬布斯極具創(chuàng)意，并以高度的熱情發(fā)揮著高度的創(chuàng)意，除了蘋果電腦、iPhone，他對創(chuàng)意與完美設計的追求還體現在電影制作上。事實上，許多事業(yè)成功者都因為忠于內心的選擇。而伯克希爾·哈撒韋公司的投資人與蘋果電腦的使用者，都受惠于巴菲特的創(chuàng)業(yè)熱忱與喬布斯難以被模仿的創(chuàng)意能力。很難想象，若是沒有這兩個人，這兩個企業(yè)的價值還剩多少。
無獨有偶，李嘉誠是香港最成功的企業(yè)家之一，李氏家族控制的長江實業(yè)集團覆蓋了香港的各行各業(yè)，一個香港居民的居所、用電、通訊、電視、日常用品與食物，全部可購自長實旗下的長江基建、香港電燈、屈臣氏、百佳超市與電訊盈科等企業(yè)。如果李嘉誠今天欲以1000億美元或其他數額將企業(yè)王國轉手給一個普通人，他會接受嗎？可能未必。原因不僅僅是資金不足，更重要的是，他就算買到李氏的有形資產，也沒有足以經營其復雜事業(yè)的能力，更全然無法購得李氏數十年經商所積累的政商人脈和聲譽。換句話說，李氏集團的價值并非僅僅來自有形的房地產、廠房、商鋪，更重要的是依附在李嘉誠個人身上難以轉讓的特殊資產，這是其他大多數商人夢寐以求卻無法模仿或購得的。因此，當李嘉誠在2005年突然因病入院時，長實系股票應聲大跌。股票價格當然無法全然反映企業(yè)的主觀與客觀價值，但其變動卻能反映投資人對企業(yè)未來獲利的信心。香港股市對李氏的急病有重大的反應，就像美國股市對喬布斯的重病有所反應一樣不難理解。
政商網絡
筆者之一與兩位泰國學者研究過當地150個商業(yè)家族成員的婚嫁選擇，這些家族都在19世紀由中國東南沿海移民泰國。在這150個華商家族的200位成員中，有17人（8.5%）選擇皇親國戚為嫁娶對象，49人（25%）選擇官員政客的子女，93人（41%）選擇其他商業(yè)家族成員，嫁娶其他類對象的只有41人（20%）。換句話說，這些商業(yè)家族成員的婚嫁選擇深受為家族事業(yè)建立鞏固政商網絡需求的影響。這種政商聯姻在房地產、電信等與政府采購有關的行業(yè)中特別普遍。事實上，泰國的地圖可以看作一張華人家族企業(yè)由婚嫁構建的關系網（圖1）。
更有趣的是，這些家族成員的婚姻選擇甚至可以影響家族企業(yè)的股價。如果選擇政商聯姻，在子女完婚后不久，父母擁有的家族企業(yè)股票的超額回報率可以達到4%（圖2）。反之，若嫁娶一般人家，家族企業(yè)的股價基本沒有反應，當然，幸好也沒有下跌。
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