中國(guó)投行金字塔當(dāng)中正在生長(zhǎng)出類似Green hill這樣的精品店，但是兩者存在的理由卻是如此的不同。
投資銀行最初萌芽于15世紀(jì)的歐洲。經(jīng)過(guò)500多年的發(fā)展，國(guó)際投資銀行業(yè)已經(jīng)形成了相互補(bǔ)充的3個(gè)階層。高盛、摩根士丹利、瑞士信貸這樣的超級(jí)大投行屬于第一層次，其發(fā)展趨勢(shì)是通過(guò)不斷的合并和收購(gòu)牢牢地站住了投資銀行頂峰的位置；高盛們主要為大企業(yè)IPO服務(wù)以及提供研究、承銷、投資、貸款、顧問(wèn)等的特點(diǎn)為類似杰富瑞這樣專攻50億美元以下市場(chǎng)的中級(jí)投行以及類似Green hill這樣專門為特定行業(yè)提供特定投資銀行產(chǎn)品的Boutique Investment Bank（投行精品店）留下了足夠的空間。據(jù)估計(jì)，2003年僅美國(guó)投行界就有將近10000家這樣的精品店。
站在投行金字塔最底層的是大量為小公司、富裕的個(gè)人和大型企業(yè)集團(tuán)某個(gè)項(xiàng)目提供顧問(wèn)服務(wù)的專業(yè)人士。
金字塔夾層
伴隨著近年來(lái)Green hill們的陸續(xù)上市，處在投資銀行金字塔夾層的精品店開始引起了人們的熱切關(guān)注。總的來(lái)說(shuō)，這些小型投行大都有章可循：其創(chuàng)始人一般都是從大投行或者相關(guān)咨詢顧問(wèn)行業(yè)出來(lái)的，比如Green hill就是由摩根士丹利董事會(huì)原副主席羅伯特·格林希爾創(chuàng)辦的，Evercore Partners則是由黑石集團(tuán)（The Blackstone Group）前普通合伙人Austin M.Beutner跟克林頓執(zhí)政時(shí)期的美國(guó)前副財(cái)長(zhǎng)奧特曼聯(lián)手創(chuàng)辦的；從業(yè)務(wù)類型來(lái)看，這些新型投行一般都專注于為傳媒、能源、金融服務(wù)等特定細(xì)分領(lǐng)域的客戶提供貼身服務(wù)。
盡管這些投行精品店自身團(tuán)隊(duì)的規(guī)模一般最多也就在百人左右，但是這些從摩根等出來(lái)的投行老兵們已經(jīng)開始蠶食大行們的市場(chǎng)份額。根據(jù)湯姆森財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2006年8月總計(jì)價(jià)值8740億美元的并購(gòu)案中，Evercore、Lazard、Green hill等三家Boutique Investment Bank承擔(dān)了其中28％的顧問(wèn)工作。這一比例在2005年同期則是18％。
華興資本的合伙人在工作中喜歡將Greenhill作為借鑒的對(duì)象。盡管兩者的生存環(huán)境存在著明顯的差異，但在華興資本看來(lái)，“未來(lái)中國(guó)極有出現(xiàn)跟美國(guó)投資銀行業(yè)類似的成長(zhǎng)曲線和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，雖然在時(shí)間上不可避免地會(huì)出現(xiàn)某種程度的滯后現(xiàn)象”。
殊途同歸
早在2000年前后的第一波互聯(lián)網(wǎng)高潮期間，中國(guó)就出現(xiàn)了第一批以在美國(guó)創(chuàng)業(yè)資本和中國(guó)創(chuàng)業(yè)者之間構(gòu)筑綠色通道為己任的旗號(hào)各異的顧問(wèn)機(jī)構(gòu)或者投資銀行。其中，堪稱典型的有三個(gè)人大畢業(yè)生創(chuàng)辦的中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)（Sino BIT）、成思危之女成卓的時(shí)代聯(lián)線（VC—link）、劉曼紅和Paul S.Nolan等人創(chuàng)建的維欣中國(guó)（VC China）、王冉的易凱、汪潮涌夫婦的信中利等。但不幸的是，伴隨著第一波互聯(lián)網(wǎng)投資高潮的褪去，中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)們還沒(méi)有來(lái)得及真正一顯身手就已經(jīng)永遠(yuǎn)地停在了岸邊上；維欣等少數(shù)幸存者也被迫進(jìn)入了調(diào)整期。
“高盛、摩根士丹利和瑞信這樣的國(guó)際大投行，不但更加注重提供IPO服務(wù)，而且以其人力成本結(jié)構(gòu)根本不可能去規(guī)模化地滿足數(shù)百萬(wàn)甚至千萬(wàn)美元級(jí)別的私募融資和并購(gòu)顧問(wèn)市場(chǎng)上的‘一對(duì)一（One to One）’需求。”在包凡看來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)需要像華興資本這樣定位準(zhǔn)確的投行精品店（Boutique Investment Bank）來(lái)補(bǔ)充中間業(yè)務(wù)的另一個(gè)原因在于，以證券公司為主體的國(guó)內(nèi)投資銀行由于其自身慣有的操作流程和價(jià)值取向基本無(wú)法涉足新興的私募融資顧問(wèn)服務(wù)領(lǐng)域。無(wú)錫尚德太陽(yáng)能的融資過(guò)程就頗能說(shuō)明一些問(wèn)題。
于是伴隨著國(guó)際VC大踏步進(jìn)入中國(guó)的腳步聲，從2003年開始，漢能投資、華興資本、綠橋資本（Green bridge Capital）等一批瞄準(zhǔn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的投行相繼誕生。而依靠會(huì)展和研究業(yè)務(wù)起家的清科集團(tuán)也在努力強(qiáng)化其投行顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。
在中國(guó)創(chuàng)業(yè)，有時(shí)候“生存下去比一時(shí)的快速增長(zhǎng)更重要”。“創(chuàng)業(yè)者是明星，我們代表他們的利益，他們成為巨星的時(shí)候，我們存在的價(jià)值必然就體現(xiàn)出來(lái)了。”華興資本CEO包凡習(xí)慣用CAA來(lái)打比方。CAA是好萊塢的藝人代理公司，美國(guó)大牌影星導(dǎo)演基本都是由他們代理的，人們想到這些明星的時(shí)候通常都會(huì)想到這家公司。
包凡的夢(mèng)想是，讓華興資本成為中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)市場(chǎng)上明星企業(yè)的“CAA”。
“華興沒(méi)有也不可能去刻意模仿美國(guó)類似投行的發(fā)展道路。”在包凡看來(lái)，跟華興們?nèi)ヌ钛a(bǔ)現(xiàn)有投行留下的空白地帶做法不同，Green hill的問(wèn)世主要是為了替代大行們由于產(chǎn)品線過(guò)長(zhǎng)而導(dǎo)致的不再具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。
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