創(chuàng)業(yè)者找VC不可不知的九項規(guī)則
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時間：2007-5-15 13:51:23 來源：中華工商時報
作者： 我來說兩句 |
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規(guī)則五：VC是最昂貴的融資方式
融資本質(zhì)上是企業(yè)與投資人就風(fēng)險分擔(dān)與收益分配達(dá)成的一種制度安排。企業(yè)都懂得關(guān)心基金對自己的估值，殊不知基金對自己也有估價。這個價就是預(yù)期回報率，即從被投資企業(yè)的成功退出獲得的內(nèi)部收益率與實現(xiàn)成功退出的概率相乘。
實際上，由于中國經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)及企業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，風(fēng)險投資從成功上市企業(yè)獲得的回報率遠(yuǎn)高于300％。可見，接納風(fēng)投是世界上最昂貴的融資方式。
規(guī)則六：VC失手是常事
VC可能會給經(jīng)評估有40％概率倒掉的企業(yè)投資。因為一旦該企業(yè)成功，將給VC帶來500％的回報，項目的預(yù)期回報率為300％。
所以看似勇猛地追逐風(fēng)險的VC，實質(zhì)上追求的是高額回報，風(fēng)險和收益只要匹配就會有人問津。如果要求基金投資成功率高于95％，期滿清盤時計算總的內(nèi)部收益率恐怕不到10％，而將投資成功率降低到80％，總的內(nèi)部收益率也許會超過30％。
從以往風(fēng)投總的業(yè)績來看，它們每投入10個項目有兩三個虧本，三四個持平，只有兩三個成為明星。所以，衡量風(fēng)險投資家的成功是看他做成的明星項目和基金的總收益率有多高，而不是他是否有過投資敗績。為追求高成功率過多地拒絕企業(yè)的投資申請，被拒者中難免會有攜程、分眾那樣的“好苗子”。而成功的VC專家從不自我標(biāo)榜“從未失手”，那樣只會招內(nèi)行笑話。
規(guī)則七：拔苗助長落袋為安
投資人相信：一鳥在手勝于十鳥在林。而且，絕大多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是靠募集組建的有限合伙制公司，存續(xù)期為5到10年。只提供資金不參與經(jīng)營的有限合伙人僅以其出資為限承擔(dān)責(zé)任，風(fēng)險投資專家則為普通合伙人。快進(jìn)快出是他們的理想，只有退出變現(xiàn)，風(fēng)險資本才能流動、循環(huán)。通俗地說，如果被投資企業(yè)是棵搖錢樹，風(fēng)投則試圖高價賣掉這棵樹。親自搖樹、樂此不疲的不是真正的風(fēng)投。
被投資企業(yè)的發(fā)展階段可粗略分為：種子期、創(chuàng)建期、擴(kuò)展期和成熟期。風(fēng)投資本在四個階段企業(yè)的分布大致為12∶22∶42∶24。當(dāng)可供投資目標(biāo)眾多時，風(fēng)險投資趨向于涉足較為成熟的企業(yè)。在投資過程中如果有套現(xiàn)機(jī)會，比如高溢價私募、首次公開募集（IPO）之時，VC一般會套現(xiàn)一筆遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過初始投入的資金，再視情況保留或多或少的股權(quán)，以便繼續(xù)分享企業(yè)的成長。風(fēng)投爭于落袋為安的取向加快了企業(yè)發(fā)展、壯大、上市公募的進(jìn)程，但也在相當(dāng)大程度上助長了被投資企業(yè)的浮躁。
規(guī)則八：不要為VC放棄權(quán)底限
不要為了VC而VC。現(xiàn)在很多行業(yè)內(nèi)的聚會，主題就是怎么騙VC。于是很多創(chuàng)業(yè)者都在疲于奔命，錢拿不到不說，也把自己的錢砸了進(jìn)去。行業(yè)的浮躁，使業(yè)界成功的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)退了一大步，原來是上市才成功，現(xiàn)在的成功概念是拿到VC就算。
一些海外基金的管理其實比較正規(guī)，但他們過多脫離中國市場，為了適應(yīng)這個市場，通常在本地招募有VC運(yùn)作管理經(jīng)驗的人，也會尋找一些有互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗的人進(jìn)行合作。但這些合作者尋找投資對象常常是給自己牟利，他會私下要求給予自己股份，或要求對方收購一家公司。
很多拿到VC的公司，不得不違心地高額收購一些公司，或給予投資人部分股份。通過這些投資人違規(guī)套現(xiàn)，結(jié)果創(chuàng)業(yè)公司又沒了錢，或者錢花不到刀刃上去。
還有些VC則剽竊創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)意，將別人的創(chuàng)意復(fù)制到其他項目中去。而某些VC，其實投的是自己的項目，只不過是順便拉著別人的基金一起來投而已。
規(guī)則九：保持清醒，不要相信VC的贊譽(yù)之詞
當(dāng)你獲得投資的時候，VC或許會贊美你———90％以上他們會對你極盡鼓勵之能事。但你必須冷靜。說不定VC心里在想：你的企業(yè)有40％的概率在3年內(nèi)倒掉。
風(fēng)投決斷事物的標(biāo)準(zhǔn)其實只有一條：風(fēng)險與收益是否匹配。職業(yè)投資人從入門的第一天起就開始建立風(fēng)險控制的理念。他們知道一切皆有可能發(fā)生，只不過發(fā)生的概率有大有小而已。風(fēng)險不可怕，一味回避風(fēng)險將一事無成，關(guān)鍵是盡可能精準(zhǔn)地確定風(fēng)險在哪里并有效地加以控制。
另外，VC對你的企業(yè)的理解和你是不同的。如果企業(yè)是你的孩子，它或許要你的孩子放棄高考去參加“超級女聲”，至于發(fā)展后勁，那不關(guān)他的事。他要你的企業(yè)的效益最快地顯現(xiàn)出來。企業(yè)是你的孩子，所以你要保持清醒。（元文）
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