在中國(guó)可能的成功更像打籃球一樣，得分要一點(diǎn)一點(diǎn)來。因此，要追求一個(gè)好的回報(bào)率必須要保證高的成功率。我們要求達(dá)到60%的成功率，才有可能達(dá)到我們給投資人和自己期望的那個(gè)回報(bào)率。
什么樣的企業(yè)通過它們自身的努力，再加上VC的幫助，最后能變成特別成功的企業(yè)？我把被投企業(yè)分成3種。第一種企業(yè)是好的團(tuán)隊(duì)在好的行業(yè)趕上了好的時(shí)候。VC非常喜歡這種企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者也容易拿到錢，最后大家一起分享勝利果實(shí)。像IDG投資的百度、攜程、如家、騰訊這樣的企業(yè)，在投資過程中，它們基本上不需要幫忙，但是最后取得了巨大的成功。這是VC夢(mèng)寐以求的生活，“把錢給別人，等著收獲就是了”，不過這樣的案例只能占VC投資案例的20%。
第二種是缺腿或者說有其他缺陷的公司。就是說存在一個(gè)好的機(jī)會(huì)，可是管理團(tuán)隊(duì)或戰(zhàn)略不清晰，存在一些問題。在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，我們大量面對(duì)的是這樣的一些公司。VC在里面不僅僅要投入錢，也要投入人。
舉VC投資過的金融界來說，一開始它就是幾個(gè)很小的公司拼在一起。VC幫它融資、幫它找人，幫它不斷地?cái)U(kuò)充團(tuán)隊(duì)，最后成為一個(gè)納斯達(dá)克上市公司。慧聰網(wǎng)也是如此。這種案例在整個(gè)成功的案例里面，大概有50%~60%。VC和創(chuàng)業(yè)者共同努力，一起往前推進(jìn)，最后一起走上成功。
第三種就是那些很有可能投資失敗的企業(yè)。很多創(chuàng)業(yè)者把融資成功當(dāng)成創(chuàng)業(yè)成功，拿到VC錢就算達(dá)到人生目標(biāo)，從此以后就不思進(jìn)取了。最后的結(jié)果是VC賠了錢，但是對(duì)這些創(chuàng)業(yè)者來講，更多的是丟掉了他們的信譽(yù)，丟掉了他們未來成功的機(jī)會(huì)，這樣的案例也很多。
對(duì)于那些完美企業(yè)，VC等著收獲就行了。不過大多數(shù)是不太完美的企業(yè)，有的還好，它告訴你好的消息，也告訴你壞消息，說大家同心同力，然后把好的方面發(fā)揚(yáng)光大，把壞的方面克服掉。大概有50%的投資對(duì)象、投資公司是這樣的。實(shí)際上對(duì)VC來講，除了尋找新的項(xiàng)目外，大部分時(shí)間花在第二類公司上了。因?yàn)槲覀冎挥械玫秸_的信息，才能給這些企業(yè)提供增值服務(wù)。
很可悲的是，有20%和30%的企業(yè)，它們不夠好，也不誠(chéng)信。但是它們每天都在忽悠你，每天都告訴你好消息，報(bào)喜不報(bào)憂，最后來一個(gè)你不可預(yù)期的意外的壞消息。這樣的公司往往最終投資失敗。總而言之，VC這個(gè)職業(yè)沒有大家想象的那樣輕松，VC每天都生活在極度的不確定性，極度的焦慮中。一方面，我們希望知道所投資企業(yè)的真實(shí)情況；另一方面我們始終需要有很強(qiáng)的心理承受能力去承受這種不幸的消息。所以，VC人的生活質(zhì)量非常差，大概只有10%的時(shí)間在享受成功的喜悅，而90%的時(shí)間在處理各種各樣頭疼的問題。
二八法則是美國(guó)VC的典型特征，就是我投10個(gè)，哪怕一個(gè)成功，我所有的本都回來了。所以在美國(guó)做VC成功就像棒球打了一個(gè)全壘打一樣，一成功就是100倍、50倍以上。而在中國(guó)，投資機(jī)會(huì)更多是利用現(xiàn)成的技術(shù)，這決定了你的回報(bào)率不可能那么高。在中國(guó)可能的成功更像打籃球一樣，得分要一點(diǎn)一點(diǎn)來。因此，要追求一個(gè)好的回報(bào)率必須要保證高的成功率。我們要求達(dá)到60%的成功率，才有可能達(dá)到我們給投資人和自己期望的那個(gè)回報(bào)率。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，和3年、4年以前比，現(xiàn)在找一個(gè)2千萬元到5千萬元人民幣利潤(rùn)的企業(yè)非常容易。在這種情況下，我們可選擇投資對(duì)象的質(zhì)量有了很大提高。去年是整個(gè)VC最鼎盛的時(shí)期，幾乎每個(gè)月都有新的基金成立，新的錢進(jìn)來，新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)來，可以說這個(gè)行業(yè)在往前發(fā)展。行業(yè)往前發(fā)展對(duì)大家來說都是一個(gè)非常好的事情，唯一的壞處就是作為單個(gè)的投資人，我們的壓力增加很多。你必須要在最短的時(shí)間里，以最低的成本，最快的速度來交易。這使得我們談判的地位、判斷的時(shí)間、判斷的依據(jù)都沒有過去那么從容。從這個(gè)角度來講，VC投資的風(fēng)險(xiǎn)增大了。
我們也希望創(chuàng)業(yè)者能夠現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)，也許你今天賣個(gè)高價(jià)，拿了更多的錢，但是并不代表你一定會(huì)成功。往往這種跟市場(chǎng)本身價(jià)值脫離比較遠(yuǎn)的融資，會(huì)導(dǎo)致我們創(chuàng)業(yè)者心態(tài)發(fā)生很不正常的變化，最終失敗。
回顧投資的那些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，最終成功的并不是說當(dāng)時(shí)它的隊(duì)伍最強(qiáng)，它拿的錢最多。而是它能堅(jiān)持信念，堅(jiān)持原來認(rèn)準(zhǔn)的方向，在艱苦的環(huán)境下，愿意跟VC一起，大家熬過這個(gè)苦日子。相反的，有些人認(rèn)為反正市場(chǎng)也不好，我就把你的錢盡快地?fù)]霍掉，結(jié)果最后一事無成。VC非常強(qiáng)調(diào)增值作用，在現(xiàn)在和將來的日子，喜歡跟那些有好機(jī)會(huì)、不過團(tuán)隊(duì)并不完美的企業(yè)，或者是有一個(gè)好團(tuán)隊(duì)但機(jī)會(huì)并不是那么完美的企業(yè)，一起合作來追求成功的結(jié)果。
（作者 李建光：煙臺(tái)牟平人，生于1965年，1987年畢業(yè)于北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，1994年獲得加拿大Guelph大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)及企業(yè)管理專業(yè)碩士學(xué)位，曾任中國(guó)社科院研究員、Crosby集團(tuán)北京代表處經(jīng)理、Tinhtic Trust & Investment的助理總經(jīng)理。現(xiàn)任IDGVC合伙人。）
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