近期隨著政策收緊預(yù)期的增加，市場(chǎng)出現(xiàn)一定回調(diào)，但昨日醫(yī)藥股表現(xiàn)搶眼，以5.26%的漲幅位居兩市板塊漲幅首位。醫(yī)藥行業(yè)近期迎來(lái)《關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這將從多方面明確了今后五年調(diào)整的主要任務(wù)和目標(biāo)，可預(yù)見(jiàn)到，調(diào)整過(guò)程中可能會(huì)遇到很多阻力和難題，但這些調(diào)整均非常有針對(duì)性，從整體上利好醫(yī)藥行業(yè)。
板塊三季度業(yè)績(jī)向好
從前三季度收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)看，華創(chuàng)證券指出醫(yī)藥板上市公司盈利能力有所提升。10年前三季度醫(yī)藥板塊營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.7%、22.8%；板塊毛利率、凈利率同比提高0.97、0.26個(gè)百分點(diǎn)。 三季度單季收入和凈利潤(rùn)增速環(huán)比有所放緩。10年三季度單季醫(yī)藥板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.8%、凈利潤(rùn)同比減少2.1%，較二季度增速有所放緩。
據(jù)國(guó)泰君安的統(tǒng)計(jì)，從子板塊分析，原料藥子板塊：化學(xué)原料藥子板塊整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)同比大增60%。化學(xué)制劑相對(duì)平穩(wěn)：收入同比增長(zhǎng)15.8%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.11%，在各子板塊中最為平穩(wěn)。中藥盈利提升：中藥子板塊收入提升16.9%，凈利提升32%，毛利率和銷(xiāo)售凈利率均有提升。板塊整體呈現(xiàn)業(yè)績(jī)普漲，其中云南白藥盈利增長(zhǎng)拉動(dòng)明顯。中藥行業(yè)長(zhǎng)期受益于政策傾斜，有較為穩(wěn)定和持續(xù)的行業(yè)性機(jī)會(huì)。生物制藥行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，增速環(huán)比回落，前三季度收入、凈利分別增長(zhǎng)31%、44%，銷(xiāo)售利潤(rùn)率提升2%。三季度利潤(rùn)增速較中期回落明顯，預(yù)計(jì)在去年底較高的基數(shù)下全年的利潤(rùn)增速回進(jìn)一步回落。醫(yī)療器械行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升：高端醫(yī)療器械受益于支付能力和相關(guān)手術(shù)量的提升，低端器械受益于基層采購(gòu)的擴(kuò)容。醫(yī)藥商業(yè)受益行業(yè)集中：收入、盈利普遍向好，毛利率持續(xù)提升。
行業(yè)調(diào)整創(chuàng)造契機(jī)
鑒于醫(yī)藥板塊三季度的良好表現(xiàn)，加上上周三部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》。多家券商認(rèn)為該政策帶來(lái)的調(diào)整有利于醫(yī)藥行業(yè)調(diào)整，其中蘊(yùn)含機(jī)遇。
此次政策明確了任務(wù)和目標(biāo)也提出了保障措施。廣發(fā)證券認(rèn)為，未來(lái)幾年行業(yè)集中度將明顯提升，小企業(yè)將加速退出，龍頭企業(yè)將明顯受益。創(chuàng)新型企業(yè)及擁有核心技術(shù)的企業(yè)仍是國(guó)家扶持的重點(diǎn)，創(chuàng)新及技術(shù)提升仍將是制藥企業(yè)的最終出路。該政策對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)構(gòu)成利好，尤其對(duì)于大型普藥龍頭企業(yè)、化藥創(chuàng)新型企業(yè)、現(xiàn)代中藥企業(yè)和擁有核心技術(shù)的生物制藥企業(yè)。
東興證券認(rèn)為，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)面臨著產(chǎn)品層次低、技術(shù)水平相對(duì)落后、制造企業(yè)分散、區(qū)域發(fā)展不平衡、低端原料藥出口比重過(guò)大的問(wèn)題。此次出臺(tái)的政策從多方面明確了今后五年調(diào)整的主要任務(wù)和目標(biāo)，這些調(diào)整均非常有針對(duì)性，從整體上利好醫(yī)藥行業(yè)。
基于對(duì)行業(yè)政策和業(yè)績(jī)的判斷，華創(chuàng)證券認(rèn)為，四季度建議圍繞受益基本藥物制度推進(jìn)、具有重組概念和符合十二五規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)選擇投資標(biāo)的。
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