目前在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資已成為一個(gè)很大的社會(huì)熱點(diǎn)，得到眾多有識(shí)之士的高度關(guān)注，并在理論與實(shí)踐方面進(jìn)行深入的研究與探索。與此同時(shí)輿論傳媒、企業(yè)、政府等都開(kāi)始對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資這樣一個(gè)新型投資品種給予高度的重視。如果從中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)證的角度看，從事風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，首先要了解風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則。現(xiàn)在存在的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是有多少人認(rèn)識(shí)并了解風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則？又有多少理論、輿論、政策來(lái)支持風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則？在其中確有許多值得作出理性思考的東西。我們是專職從事風(fēng)險(xiǎn)投資的公司，有必要首先了解并竭力支持風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則，這是不言而喻的。那么如何在我們目前從事的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中自覺(jué)遵守風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則？就這個(gè)問(wèn)題，我談一談自己的看法。很多人經(jīng)常問(wèn)我，你們是怎樣在中國(guó)從事風(fēng)險(xiǎn)投資的？其實(shí)在中國(guó)搞風(fēng)險(xiǎn)投資，是簡(jiǎn)單和復(fù)雜的綜合。所謂簡(jiǎn)單就是只要按游戲規(guī)則辦就可以有國(guó)際語(yǔ)言。風(fēng)險(xiǎn)投資既然是一種國(guó)際通行的金融性投資品種，它必然有自己的游戲規(guī)則，離開(kāi)這個(gè)游戲規(guī)則，就同時(shí)失去了運(yùn)作主體之間最基本的合作與對(duì)話的基礎(chǔ)。因此只有在這個(gè)規(guī)則內(nèi)對(duì)話，才有國(guó)際通行的語(yǔ)言，才有可能找到在這個(gè)行業(yè)運(yùn)行、運(yùn)作的共同點(diǎn)。所謂復(fù)雜，就是如何將國(guó)際通行的風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則在中國(guó)的現(xiàn)行條件下得到應(yīng)用，畢竟目前沒(méi)有可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)是發(fā)展國(guó)家，有其自己的特色和國(guó)情。如何把國(guó)際通行的風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則和中國(guó)的國(guó)情結(jié)合起來(lái)，形成能夠反映中國(guó)特點(diǎn)的游戲規(guī)則和中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展模式，顯然是我們要回答的問(wèn)題
1、風(fēng)險(xiǎn)投資首先是一種直接投資行為
風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則首先表現(xiàn)為一種直接投資的行為，現(xiàn)在很多人把“擔(dān)保公司”也認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)際上是把風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則外延了。因?yàn)闉閯e人做無(wú)論是信用擔(dān)保還是資產(chǎn)擔(dān)保，它在財(cái)務(wù)記錄上都是“或有負(fù)債”，既然是負(fù)債，就不是投資。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種直接投資，追求的是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益，而與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在的是由風(fēng)險(xiǎn)資本作為權(quán)益性直接投資所支持的處于高成長(zhǎng)階段的高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目。一旦風(fēng)險(xiǎn)資本所追逐的這一投資對(duì)象從種子期、成長(zhǎng)期進(jìn)入成熟期，與高風(fēng)險(xiǎn)相伴隨的高收益便隨之轉(zhuǎn)化為常規(guī)收益。這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本便開(kāi)始考慮依托于資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)蛻資，將其接力棒交給追求常規(guī)收益的新的投資者。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的特征是直接投資于技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化為第一生產(chǎn)力的不同階段，然后以資本接力賽的方式實(shí)施階段性投資，最后以資本退出方式實(shí)現(xiàn)資本利得，從而完成風(fēng)險(xiǎn)投資資本的一個(gè)循環(huán)。
由于風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入是根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新不同階段的需求而投入的，由此也就有了風(fēng)險(xiǎn)投資中不同投資方式的組合結(jié)構(gòu)。最主要的投資策略表現(xiàn)為：一是投資于正在成長(zhǎng)和擴(kuò)張型的企業(yè)；二是投資于種子型企業(yè)，國(guó)外也把其稱之謂“天使”基金。而這兩種投資策略都是具體的直接投資行為。
由于風(fēng)險(xiǎn)投資充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，并在直接投資后要為后面的資本利得、資本增值和資本兌現(xiàn)奠定基礎(chǔ)，因此對(duì)投資項(xiàng)目的選擇是至關(guān)重要，由此也就構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則首先表現(xiàn)為直接投資這一基本立足點(diǎn)。
2、風(fēng)險(xiǎn)投資充分體現(xiàn)了專家理財(cái)的職業(yè)化特點(diǎn)
從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，如果不是一批職業(yè)的專家在操作，那么這種投資行為就不能冠以風(fēng)險(xiǎn)投資。因?yàn)?a href="http://www.390056.com/vc/" target="_blank">風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則之一就是專家理財(cái)、職業(yè)化投資。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)自身的投資風(fēng)險(xiǎn)要求職業(yè)化投資，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和鎖定風(fēng)險(xiǎn)。所有才有“從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人首先要懂得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和鎖定風(fēng)險(xiǎn)”的行業(yè)語(yǔ)言。職業(yè)投資人的特點(diǎn)是既理性，又冒險(xiǎn)。離開(kāi)了理性就是一個(gè)賭徒；離開(kāi)了冒險(xiǎn)，就不是風(fēng)險(xiǎn)投資家。由于風(fēng)險(xiǎn)投資自身投資的特點(diǎn)，要求職業(yè)投資者必須是復(fù)合型的專家理財(cái)。因?yàn)橹挥袕?fù)合型的專家理財(cái)才能管好風(fēng)險(xiǎn)投資。在中國(guó)目前大批可供選擇的復(fù)合型專家的情況下，作為一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司最重要的一個(gè)工作是對(duì)已有的隊(duì)伍抓緊培訓(xùn)，通過(guò)學(xué)科互補(bǔ)的方式先組合出復(fù)合型專家小組。以此為基礎(chǔ)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資，并靠這個(gè)平臺(tái)逐漸培養(yǎng)復(fù)合型專家人才。那么在依靠專家理財(cái)、學(xué)科互補(bǔ)的結(jié)構(gòu)上從事風(fēng)險(xiǎn)投資，就必然會(huì)逐漸形成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司自身的投資特點(diǎn)。按照“有所為有所不為”的原則，去突出專家理財(cái)的特點(diǎn)和決定成自己投資品種的取向。越來(lái)越多的實(shí)踐告訴我們，隨著加入WTO趨勢(shì)進(jìn)程的加速，要想盡快和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)接軌，發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，以風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)通行的的投資理念和投資策略，盡快培育和鍛煉一批職業(yè)化、復(fù)合型的人才隊(duì)伍是當(dāng)務(wù)之急。治世治本唯在得人。專家理財(cái)、高水平的復(fù)合型專家理財(cái)，是決定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司健康發(fā)展的基本條件。
3、風(fēng)險(xiǎn)投資不表現(xiàn)為一定要控股式投資
現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則已發(fā)展為不刻意強(qiáng)調(diào)控股，而是追求組合投資，以此來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資標(biāo)準(zhǔn)之一是看企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的群體素質(zhì)。她在很大權(quán)重上決定了投資的決策。如果一旦決定進(jìn)行投資，顯然已視對(duì)方為合作伙伴，已充分信任對(duì)方的業(yè)務(wù)能力，既然如此，就不必刻意強(qiáng)調(diào)通過(guò)控股的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)控制的目的。在實(shí)踐中風(fēng)險(xiǎn)投資作為階段性投資不強(qiáng)調(diào)控股，可以在很大層面上符合中國(guó)一批科技企業(yè)家的內(nèi)在要求，繼而使投資合作的談判簡(jiǎn)化容易，大大降低談判的交易成本。當(dāng)然強(qiáng)調(diào)階段性投資，處置不好容易被理解為是短期投資。如何規(guī)避這種認(rèn)識(shí)，使雙方強(qiáng)化合作，增強(qiáng)理解，達(dá)到雙贏，顯然要做大量的工作。從追求組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，分散風(fēng)險(xiǎn)意味著不是獨(dú)家投資，而常常是組合投資。國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)把這種投資行為逐漸規(guī)范為“領(lǐng)投”和“跟投”兩種方式。即有一個(gè)在這個(gè)行業(yè)投資的佼佼者同意對(duì)某項(xiàng)目投資的話，別的風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)跟著投資。由此達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、共同受益的目的。可以看出，作為一個(gè)領(lǐng)投的風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司，她在這個(gè)行業(yè)中的地位和信譽(yù)是至關(guān)重要的，她的這種無(wú)形資產(chǎn)的含金量是很高的。我們要努力去做這樣的“領(lǐng)頭羊”。
風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)代規(guī)則不靠控股這樣一個(gè)手段來(lái)管理企業(yè)，當(dāng)然這不意味著投資者將放棄管理。作為職業(yè)投資家，他對(duì)企業(yè)的管理是靠制度創(chuàng)新、派出董事和為投資企業(yè)提供增值服務(wù)等手段進(jìn)行中觀層面的宏觀調(diào)控。所以這種特殊的投資理念與運(yùn)行作為就要求合作的雙方或幾方從合作的一開(kāi)始就要加強(qiáng)透明度，減少信息不對(duì)稱和信息屏蔽，從而減少雙方的交易成本，加快和提高合作的速度及質(zhì)量。參加這個(gè)游戲的所有人都必須明確，只有靠真誠(chéng)的合作態(tài)度才能使雙方達(dá)到雙贏。
風(fēng)險(xiǎn)投資中觀層面的調(diào)控管理與被投資企業(yè)自身負(fù)責(zé)的微觀經(jīng)營(yíng)管理形成層面上的區(qū)分與銜接。正因?yàn)榉止げ煌髽I(yè)人財(cái)物、產(chǎn)供銷、資金流、信息流、物資流等等這些都是企業(yè)自己的事。風(fēng)險(xiǎn)投資的中觀管理主要是對(duì)資源的管理，它不僅給企業(yè)帶來(lái)貨幣資本，而且要帶給企業(yè)組織制度創(chuàng)新、新的市場(chǎng)份額、新的投資理念、新的組織管理模式以及政策資源等一系列增值服務(wù)和社會(huì)資源。同時(shí)與企業(yè)通過(guò)簽定一系列契約性合作協(xié)議，以保證雙方合作的法律約定。如“投資協(xié)議”、“經(jīng)營(yíng)管理協(xié)議”、“保密和不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議”以及“財(cái)務(wù)管理協(xié)定”等等。從風(fēng)險(xiǎn)投資家的角度考慮，當(dāng)決定與所投資企業(yè)合作時(shí)，主要是看中企業(yè)潛在的高增長(zhǎng)能力，因此要和企業(yè)簽定一系列包括保密和不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)定在內(nèi)的一系列法律約定。否則，風(fēng)險(xiǎn)投資花巨資扶持了一個(gè)企業(yè)，而這個(gè)企業(yè)將來(lái)會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)投資家在商業(yè)活動(dòng)中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，顯然沒(méi)有任何一個(gè)人會(huì)這樣做，它本身也違背了公平、有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)規(guī)則。
4、風(fēng)險(xiǎn)投資是階段性投資
作為風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則，首先考慮的不是靠分紅作為主要手段使公司資本增值，分紅不是風(fēng)險(xiǎn)投資家經(jīng)營(yíng)運(yùn)作追求的目標(biāo)，而是著眼于超常規(guī)的股權(quán)投資的收益。由此使風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則中對(duì)資本變現(xiàn)的通道有特殊的要求。資本的倍增效益和退出通道取決于對(duì)企業(yè)資源整合的質(zhì)量。在這一點(diǎn)上，不一定所有的被投資企業(yè)都能上市，但都要設(shè)法退出。這時(shí)，股本增值的邊界條件就是資源整合到最佳。資本變現(xiàn)的前提和條件絕不僅僅是說(shuō)你投資了，就一定能實(shí)現(xiàn)資本增值，沒(méi)有這么簡(jiǎn)單的1+1=2的邏輯。而是必須著眼于資本升值的整個(gè)鏈條，要考慮如何通過(guò)為被投資企業(yè)提供除貨幣以外其它的增值服務(wù)，使市場(chǎng)份額的拓展和企業(yè)的迅速成長(zhǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，提高整個(gè)企業(yè)的總體水準(zhǔn)和綜合效益，才可能實(shí)現(xiàn)資本增值，才有可能實(shí)現(xiàn)增值后退出。正因?yàn)?a href="http://www.390056.com/vc/" target="_blank">風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是階段性投資，退出便成為結(jié)束階段性投資的重要手段；正因?yàn)槭歉軛U性投資，所以為使資本有機(jī)放大就必須增值退出后再投資，以發(fā)揮投機(jī)的杠桿作用。這種資本推出機(jī)制的特殊要求原本是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的一個(gè)重要組成部分，但有時(shí)也為人談以為退出機(jī)制就是上市。所以有很多觀點(diǎn)認(rèn)為退出機(jī)制就是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)或叫二板市場(chǎng)。認(rèn)為有了二板市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資就一定會(huì)快速發(fā)展。這種觀點(diǎn)的主要內(nèi)容是對(duì)的，但它并不全面，特別是退出機(jī)制并不僅僅是上市，它也一定包括產(chǎn)權(quán)交易在內(nèi)的各種要素市場(chǎng)的組織。交易方式也有私幕、柜臺(tái)交易、網(wǎng)上交易、場(chǎng)外交易等各種方式。目前在中國(guó)正在發(fā)展中的資本市場(chǎng)中，主要表現(xiàn)為：一是通過(guò)在A股證券市場(chǎng)上市；二是得益于國(guó)家政策的傾斜，申請(qǐng)?jiān)诟呖萍计髽I(yè)板塊上市；三是在香港創(chuàng)業(yè)板上市；四是與其他公司捆綁在一起上市，包括和風(fēng)險(xiǎn)投資公司一起申請(qǐng)上市；五是出售給已經(jīng)上市的公司；六是出售給其它包括境外的投資基金；七是被投資企業(yè)管理層回購(gòu)等等。職業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家是替別人理財(cái)，把別人的錢聚合到一起進(jìn)行資本管理，進(jìn)行資本放大和投資組合，以最大限度地借助于風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制鎖定和控制風(fēng)險(xiǎn)。并給投資者帶來(lái)高收益。在一個(gè)投資循環(huán)完成后，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的投資，以此滾動(dòng)投資、四兩撥千斤的杠桿作用，來(lái)放大資本效應(yīng)。除此以外也正在醞釀包括用互聯(lián)網(wǎng)方式交易主體上網(wǎng)，在網(wǎng)上市場(chǎng)的流通中不斷體現(xiàn)自己的價(jià)值。繼而再把中介服務(wù)組織，如結(jié)算公司、履約擔(dān)保、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)審計(jì)、律師、估值師等組織到網(wǎng)上來(lái)，使網(wǎng)上交易成為可能。從以上幾種不同的退出機(jī)制可以看出，雖然創(chuàng)業(yè)板是資本變現(xiàn)的一個(gè)重要的通道，但并不意味著有了創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)投資就可以蓬勃發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資的資本退出取決于整個(gè)資本市場(chǎng)變現(xiàn)體系的建立，在這個(gè)體系沒(méi)有建立以前，通過(guò)網(wǎng)上交易也不失為一個(gè)創(chuàng)新的思路。
5、風(fēng)險(xiǎn)投資是集社會(huì)資本的投資理財(cái)工具
風(fēng)險(xiǎn)投資游戲規(guī)則的一個(gè)顯著特點(diǎn)是以社會(huì)資本或民間資本為主。所以只有大規(guī)模吸引游資和境外資金不斷進(jìn)入，才能真正形成風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模和態(tài)勢(shì)。資金集合一般有幾種表現(xiàn)方式：一是信托方式，這是典型意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資方式，二是委托方式，三是公益形態(tài)，四是資金形態(tài)。不管哪一種形態(tài)，只有通過(guò)資本的不斷放大，才能形成高效益的規(guī)模化。由此風(fēng)險(xiǎn)投資特別強(qiáng)調(diào)資本的來(lái)源是民間資本，是社會(huì)游資而非政府資本。如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司在管理第一個(gè)基金后不能繼續(xù)放大管理職能，擴(kuò)大管理更多的基金時(shí)；如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在獲得第一步資本后不能把資本變現(xiàn)或放大，不能獲得更多的民間資本的傾斜或跟進(jìn)時(shí)；不管是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司還是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，它的生命力都是有限的。
6、風(fēng)險(xiǎn)投資需要一個(gè)完善的法律制度環(huán)境
風(fēng)險(xiǎn)投資由于大量行為是契約式方式，所以對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中法律法規(guī)有強(qiáng)烈的需求。什么是風(fēng)險(xiǎn)投資迫切需要的法律規(guī)定？我想主要是風(fēng)險(xiǎn)投資一是靠人來(lái)投資的。人是第一位的，如何使從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的“金領(lǐng)”階層的專家能全心全意為基金理財(cái)，不僅僅是人的自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，也在客觀上推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的形成和發(fā)展。在國(guó)外從事風(fēng)險(xiǎn)投資的都是金領(lǐng)階層，就是說(shuō)他能給資本家?guī)?lái)倍增效益。風(fēng)險(xiǎn)投資從法律角度來(lái)講，對(duì)機(jī)制特別是對(duì)體制的要求極為嚴(yán)格。西方基本上都是普通合伙人(“金領(lǐng)”階層)和有限合伙人(出資人)入股的合伙制。普通合伙人是要負(fù)無(wú)限責(zé)任，對(duì)項(xiàng)目投資失敗了是要傾家蕩產(chǎn)的，而有限合伙人只按出資比例承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。正是由于這種體制的規(guī)定，才導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資家本身有責(zé)任、也有權(quán)利、更有法律的約定，必須把風(fēng)險(xiǎn)投資的事做好。第二點(diǎn)是中國(guó)今天的風(fēng)險(xiǎn)投資是不完全的風(fēng)險(xiǎn)投資，這是與其法律規(guī)定相關(guān)的。不完全的風(fēng)險(xiǎn)投資表現(xiàn)為在注冊(cè)時(shí)是實(shí)收資本金注冊(cè)制，而國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)行承諾制是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)初的約定對(duì)某個(gè)項(xiàng)目承諾投資多少，如果到了決定投資時(shí)才投出相應(yīng)的資金。這種法律對(duì)基金管理人壓力較小，因?yàn)槲赐顿Y前資金并未在他手里，資本金的增值是原股東的事，基金管理者沒(méi)有額外的壓力，由此使他對(duì)項(xiàng)目的階段性投資管理可以按專業(yè)化的方式運(yùn)作。但按足額資本金制度，使得經(jīng)理人在項(xiàng)目未選好以前必須承擔(dān)已到位的資金的壓力，必須進(jìn)行雙重出擊既加大了選擇項(xiàng)目的難度，又增加了未投出資金的風(fēng)險(xiǎn)。第三點(diǎn)是在稅收上，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收政策十分明確。向投資風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的人傾斜，用政策引導(dǎo)大家認(rèn)識(shí)并了解風(fēng)險(xiǎn)投資必須追求規(guī)模化，必須讓他形成相應(yīng)的群體行為。要想使之規(guī)模化，形成群體行為，一個(gè)最大動(dòng)因就是在稅收這樣的敏感政策上有傾斜性，靠對(duì)個(gè)人所得的免稅政策來(lái)吸引更的多人愿意把錢拿到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域來(lái)，即使投資失敗了，還有稅收減免來(lái)彌補(bǔ)損失。但我國(guó)目前的稅收政策卻抑制了吸引很多閑散資金包括境外資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。可見(jiàn)我們國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資嚴(yán)格的游戲規(guī)則約定下，如何使我們的法律體系盡快的與風(fēng)險(xiǎn)投資自身的游戲規(guī)則和規(guī)律相結(jié)合，顯然是需要政府做出制度上的安排。第四點(diǎn)是在契約的履約和監(jiān)控上，更使風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則對(duì)法律要求極其嚴(yán)格，大量的投資行為表現(xiàn)為契約化的方式更要求法律保護(hù)投資者的利益，強(qiáng)迫契約雙方必須按規(guī)定履約。法律懲罰那些不履約的法人或自然人保護(hù)那些投資的權(quán)益人。從我國(guó)目前的法律環(huán)境來(lái)看，信用失靈、信息不對(duì)稱和內(nèi)部人控制等畸形經(jīng)濟(jì)人行為，以及法律對(duì)其懲罰的滯后性，并不適合風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)快速規(guī)模化發(fā)展。之所以提出這樣的問(wèn)題是希望透過(guò)更多的渠道使政府能夠認(rèn)識(shí)到如何真正通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資游戲規(guī)則的特點(diǎn)來(lái)系統(tǒng)設(shè)定中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資相應(yīng)的法律規(guī)定。只有當(dāng)完善的法律規(guī)定真正開(kāi)始履行職責(zé)時(shí)，才能使技術(shù)創(chuàng)新者皆大歡喜，高新技術(shù)企業(yè)皆大歡喜，風(fēng)險(xiǎn)投資人皆大歡喜。
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