藍山資本合伙人唐越訪談：TMT項目被高估
編者按：8月底，ChinaVenture在北京財富中心約見藍山中國資本合伙人唐越。今年2月，唐越離開了一手創(chuàng)辦的e龍，與美國Blue Ridge Capital共同創(chuàng)建藍山中國資本基金，募資3億美元，目前已投了古杉生物、海虹世康、河南鑫苑置業(yè)等項目，近期還將投資江浙一帶的城市水務項目，屆時投資總額將達八、九千萬美元。
訪談提要
·關注行業(yè)：互聯(lián)網、新媒體等肯定是藍山資本投資的方向，但不會是全部。消費服務、健康醫(yī)療、新能源、環(huán)保等也屬于藍山投資范圍；
·投資規(guī)模：每個項目要投1000萬美元到3000萬美元，不會投太小的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一般投資后期公司；
·投資實力：在私人股本投資和公眾市場投資有良好的對接，使得我們對投資的公司在不同周期都能夠提供支持。在企業(yè)上市之前提供資本、運營經驗和人脈網絡，上市之后會繼續(xù)成為公司長期股東。
·項目要求：企業(yè)家首先要有冒險精神，要有激情和欲望，還要有領導能力，要有一種成功的信念和偏執(zhí)的追求。對于一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，是否擁有龐大的市場、領導性的地位、可持續(xù)性的盈利模式、合適的價格，是我們投與不投的關鍵。
圖為：藍山中國創(chuàng)始人唐越
在投資界鼓動下進入VC行業(yè)
Chinaventure：成立藍山資本中國基金，是不是受當前創(chuàng)業(yè)者轉行VC的潮流影響？
唐越：對于現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者投身VC界，我的理解是，現(xiàn)在國內的條件漸漸和國際接軌，有些企業(yè)家感覺到做企業(yè)太累，干不動了，于是考慮做VC。
但是，我的情況和他們不太一樣，之所以和John Griffen及美國藍山資本合作成立藍山中國資本中國基金，緣起于e龍那次1500萬美元的融資，我們長期以來也有良好的私人關系。我本身是學金融出身，也有一些相關從業(yè)經驗，對資本運作興趣很大，所有才有了和John Griffen今天的合作，才有了藍山資本中國基金的誕生。
Chinaventure：能在這么短時間內募集到3億美金，是如何做到的？
唐越：一個人的關系、品牌、市場信任度很重要。同樣講一個愿景，誰能贏得大家的信任，這需要很多因素。我過去在華爾街做過七年的投資銀行業(yè)務。1993年大學剛畢業(yè)就加入了全球最大的投資銀行——美林證券，之后在美國兩家投資公司Brookehill Equities 和Oscar Gruss & Son有豐富的金融方面工作經驗。1999年我回到中國創(chuàng)辦e龍公司，2004年10月28日在納斯達克上市，成功融資7000萬美元。
投資界都很欣賞我的資本掌控能力，他們不斷鼓動我做投資，而他們也有比較好的資本背景和人脈資源支持我。
Chinaventure：相對于其他VC，藍山資本有哪些優(yōu)勢？
唐越：藍山資本中國有3億美元的資金規(guī)模，決定了我們投資的公司一般是后期公司。我們在資本市場有豐富的運作經驗，在我們的投資企業(yè)上市之后，我們關聯(lián)的對沖基金還可以在公眾市場為公司提供資本的支持。
對于我們投資的企業(yè)，藍山中國資本和我們的關聯(lián)基金可以為企業(yè)在資本的不同階段都提供支持，我們在私募市場和公眾市場同時擁有的強大網絡是很多其他公司不具備的。我們跟其他投資基金很大一點區(qū)別是，多數VC在公司上市前投資，上市后就退出不管了。我們不一樣，我們在私人股本投資和公眾市場投資有良好的對接，使得我們對投資的公司在不同周期都能夠提供支持。在企業(yè)上市之前我們投資，提供我們的資本，運營經驗和人脈網絡的幫助，上市之后我們也可以繼續(xù)成為公司的長期穩(wěn)定的股東，為公司提供支持。
Chinaventure：Blue Ridge Capital在美國運作如何？
唐越：藍山資本是一家管理35億美元的全球對沖基金，在美國和全世界都有著良好的聲譽。藍山資本（Blue Ridge Capital）的創(chuàng)始人和管理者John Griffen之前是老虎基金的總裁。我和John是很好的朋友，當初美國藍山資本對e龍的投資不僅有商業(yè)上的關系，還有John 對我的信任。
TMT項目被高估 超額回報幾率較小
Chinaventure：你對哪些行業(yè)比較感興趣？投資規(guī)模一般會多大？
唐越：互聯(lián)網、新媒體等高科技肯定是藍山資本投資的方向，但不會是全部。高科技和新媒體中存在較多的短期流通性泡沫，太多的錢造成資產價值被高估，使得超額回報的幾率相對較小。所以藍山資本也會看很多高科技以外的投資項目，包括消費服務行業(yè)、健康醫(yī)療產業(yè)、新能源環(huán)保產業(yè)等。
因為資金規(guī)模的原因，不能投太小的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一般每個項目要投1000萬美元到3000萬美元之間。
Chinaventure：你怎么評估一個創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)的投資價值？
唐越：我喜歡的企業(yè)家首先要有冒險精神，要有激情和欲望，還要有領導能力，領導一個團隊做企業(yè)，不但需要自身的狂熱，還要能帶動團隊一起狂熱，要有一種成功的信念和偏執(zhí)的追求。例如象阿里巴巴的馬云(馬云新聞,馬云說吧)就有這樣一種能力，所以他成功了。
成功需要經歷許多困難，所以要有一種持之以恒的精神，再加一點點運氣，但人是第一要素。判斷一個創(chuàng)業(yè)者是否值得投資，就看他有沒有潛力和欲望成為未來的優(yōu)秀企業(yè)家。我希望我能夠找到這樣一批人。
對于一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，它是否擁有龐大的市場、領導性的地位、可持續(xù)性的盈利模式、合適的價格，是我們投與不投的關鍵。
將繼續(xù)投資二線房地產市場
Chinaventure：為什么會想到投資房地產，而且是二線城市的？
唐越：藍山中國資本的投資方向很靈活，既有傳統(tǒng)行業(yè)，也有高科技產業(yè)，并不局限于任何行業(yè)，也不局限于任何公司。只要能夠獲得好的投資回報，我們不局限于任何特定行業(yè)。我始終覺得中國住宅房地產的主要消費對象是大眾消費者，因此我很看好中國的城市白領和新興中產階層他們的購買欲望和購買力。
現(xiàn)在一線城市的房地產市場風險已經增高，而二線城市的發(fā)展空間相對較大。我們今后也可能會做一線城市，但近期內不會。
Chinaventure：是什么因素讓你們選擇了河南鑫苑置業(yè)？
唐越：我們看好鑫苑置業(yè)的商業(yè)模式和核心競爭力，希望借助于藍山中國的資本、經驗和Equity International的全球房地產市場的經驗，使鑫苑實現(xiàn)全國化戰(zhàn)略。
鑫苑置業(yè)在當地已經了形成了品牌效應，口碑非常好，有穩(wěn)定的客戶基礎，這幾年的利潤也非�？捎^，它已經做到了當地市場的NO.1了。2003年至2005年連續(xù)三年穩(wěn)居鄭州住宅銷售冠軍，2006年上半年銷售額達到5.97億，并且入選了“2006年中國房地產百強企業(yè)”。
Chinaventure：除了河南，其它二線城市的房地產企業(yè)會考慮投資嗎？
唐越：會的。我們已經在其他二線省會城市考察一些房地產企業(yè)。
Chinaventure：有沒有考慮進軍一線城市？
唐越：暫時還沒有，我清楚鑫苑置業(yè)的優(yōu)勢在哪里。它已經形成良好的商業(yè)模式，進軍一線市場是不理智的。況且，目前一線城市的房地產市場已經處于飽和狀態(tài)。
Chinaventure：那你如何看待鑫苑置業(yè)的管理團隊呢？
唐越：鑫苑置業(yè)有一個很長遠的市場眼光，他們踏踏實實做市場。目前很多地產商是通過一些其他手段操作地產項目，賺一筆完事。但鑫苑置業(yè)不是這樣，它的每一個項目都是通過國家正規(guī)的招拍掛途徑爭取的，只有這樣才能長久的良性的發(fā)展。創(chuàng)始人有很大的抱負，這一點很重要。
事實上有很多人小富則安，并沒有太大的抱負和欲望，這樣的人不能創(chuàng)造偉大的企業(yè)。我尊重這樣的人，但不會投資這樣的人。
Chinaventure：從你的履歷看，你并沒有從事房地產的經驗，為什么投資這樣的項目？
唐越：我們不局限于任何特定行業(yè)，商業(yè)都是一樣的，不一定非要從事過才能投資。在我眼中，鑫苑置業(yè)并不是房地產企業(yè)，它和其他消費者制造業(yè)公司沒有什么不同，為消費者生產高質量的產品。
附：藍山中國資本投資部分項目一覽表
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