VC投資高新技術(shù)企業(yè)需引導(dǎo)
記者：過(guò)去的一年，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但是在連續(xù)幾年關(guān)注IT、通信等高科技領(lǐng)域之后，2006年創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸把投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了傳統(tǒng)行業(yè)。您怎么看待這個(gè)問(wèn)題？
房漢廷：創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的確對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)起到了積極的促進(jìn)作用，但是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是否投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并不取決于企業(yè)技術(shù)的“高”或“新”，而取決于創(chuàng)業(yè)企業(yè)所使用的技術(shù)創(chuàng)新或商業(yè)創(chuàng)新模式能否形成或帶來(lái)更大的特別是潛在的“收益流量”。
從美國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)看，在最終登陸納斯達(dá)克股市的企業(yè)中，超過(guò)50%的企業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)無(wú)關(guān)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注更多的是潛在的“高成長(zhǎng)”，而不是顯在的“高科技”。
記者：在我國(guó)，如何使創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資更好地為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)？
房漢廷：要引導(dǎo)更多的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，需要相關(guān)部門(mén)制定一些特殊的政策，以鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)吸納更多的資本。
記者：國(guó)外有相關(guān)的鼓勵(lì)措施嗎？
房漢廷：有。如美國(guó)的小企業(yè)創(chuàng)新計(jì)劃(SBIR)、小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計(jì)劃(SBIC)以及7a貸款擔(dān)保計(jì)劃。另外，其他國(guó)家也實(shí)施了一系列鼓勵(lì)、激勵(lì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊政策，通過(guò)這些政策對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行為加以引導(dǎo)。
VC不是靈丹妙藥
記者：關(guān)于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作用的認(rèn)識(shí)是怎樣的？
房漢廷：曾經(jīng)有一段時(shí)間，對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資功能的認(rèn)識(shí)過(guò)度泛化，把它當(dāng)作一種可以解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)和高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化融資的靈丹妙藥。在這種認(rèn)識(shí)下，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資被神秘的光環(huán)所籠罩，功能也逐漸被夸大。
比較典型的是1998年政協(xié)1號(hào)提案之后，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸被當(dāng)作一種金融制度來(lái)看待，包括1999年七部委聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見(jiàn)》等基本上都是這個(gè)思路的產(chǎn)物。
記者：創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資一度成了明星，潛臺(tái)詞是“創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資具有賺錢(qián)效應(yīng)”。這種認(rèn)識(shí)的后果是什么？
房漢廷：基于這樣一種認(rèn)識(shí)，一些研究人員和政策制定者開(kāi)始試圖把創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊行業(yè)對(duì)待。甚至一些本來(lái)應(yīng)該由公共財(cái)政解決的企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活動(dòng)的問(wèn)題也交由創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)去解決，把一些應(yīng)該采取金融手段去解決的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的融資問(wèn)題也一并交由創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)去解決。從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的初始融資到最終的IPO，幾乎全部由創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)。
由于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的功能和功效被無(wú)限夸大，很多地方紛紛設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。基于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高新技術(shù)項(xiàng)目的目的，國(guó)家科技行政管理系統(tǒng)設(shè)立了大量隸屬于或直屬于各地科技廳局的“科技風(fēng)險(xiǎn)(創(chuàng)業(yè))投資機(jī)構(gòu)”；國(guó)家發(fā)改委系統(tǒng)設(shè)立了大量隸屬于或直屬于發(fā)改委的“創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資機(jī)構(gòu)”，導(dǎo)致出現(xiàn)大量官辦、官營(yíng)的國(guó)有投資公司。
2007年VC前景
記者：您如何評(píng)價(jià)過(guò)去一年我國(guó)在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資方面的政策和理念？
房漢廷：中國(guó)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在2006年有了實(shí)質(zhì)性發(fā)展，2007年會(huì)更加務(wù)實(shí)。
記者：現(xiàn)在政府扮演的角色開(kāi)始有變化了嗎？
房漢廷：是的。政府資金開(kāi)始逐步退出直接投資領(lǐng)域，采取創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金的方式支持和發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。如蘇州工業(yè)園區(qū)、上海張江、北京中關(guān)村等地先后設(shè)立的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，可以看作是轉(zhuǎn)型的標(biāo)志。另一方面，政府第一次把對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策納入國(guó)家政策體系，為其創(chuàng)造了更好的發(fā)展條件和環(huán)境。
記者：創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資目前存在的最大問(wèn)題是什么？
房漢廷：最大的問(wèn)題是VC身份的錯(cuò)認(rèn)和稅收激勵(lì)的缺位，但目前正在著手解決。過(guò)去，我國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收激勵(lì)政策一直處于空缺狀態(tài)；現(xiàn)在，關(guān)于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的稅收激勵(lì)政策正在逐步建立。比如2006年開(kāi)始施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，為稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)提供了法律依據(jù)。另外，2007年7月1日即將生效的《合伙企業(yè)法修訂草案》將使那些真正投資于高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資獲得更大的優(yōu)惠，便于國(guó)家稅務(wù)機(jī)構(gòu)核定稅收減免，真正做到激勵(lì)的直接、有效。
記者：在我國(guó)，VC的退出一直是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人士較為關(guān)注的焦點(diǎn)，2007年VC的退出渠道是否會(huì)更加暢通？
房漢廷：目前正在試行的中關(guān)村非上市公司代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將成為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目重要的退出渠道，而與此相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)將是決定中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)能否持續(xù)活躍的重要保證。
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