“烤鰻魚卷”、“北京烤鴨”還是“連鎖店”？
泰德·施雷恩(Ted Schlein)
KPCB進入風險投資行業(yè)已經(jīng)有大約35年的歷史了。我們最主要的投資目標是那些初創(chuàng)公司(Early Startups)，最感興趣的領(lǐng)域是信息技術(shù)(IT)和IT基礎(chǔ)設(shè)施。一年前我們的計劃之一是進軍國際市場。這完全是項新的挑戰(zhàn)。老實說，我們有90%的投資都是投向公司方圓60平方公里以內(nèi)的公司，我們以前的“外國投資”其實就是猶他州的鹽湖城。
中國的風險投資者以前多數(shù)來自金融行業(yè)，而美國的風險投資者都擁有企業(yè)運營背景。比如我在從事風險投資之前曾經(jīng)花費十年的時間創(chuàng)建了一家軟件公司。中國的風險投資都是以IPO(首次公開募股)為中心展開———我認為這種想法非常可怕。在風險投資行業(yè)，我們更愿意把自己視為公司締造者。我們來這里的目的是創(chuàng)建公司，IPO只是這個過程中的環(huán)節(jié)之一，是我們的投資獲得回報的方式之一，但它并不是比賽的終局。
2000年以來亞洲共有39起科技公司的IPO，其中25起等于或者低于他們的詢價。這說明大家對于未來，即公司發(fā)展缺乏關(guān)注，資本市場最終會意識到這點，并且出現(xiàn)對抗性的情況。一味追求上市還說明了一些其它的問題：現(xiàn)有的人才無法消化投資，管理人才匱乏……那里的聰明人真的很多，但他們的工作效率真的不高，責任制也沒有建立起來。
另外，中國的合同法執(zhí)行力度也不夠。這也是我們不在中國做大量與知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)的風險投資的另一個原因。但政府也意識到這個問題，他們也不希望自己的知識產(chǎn)權(quán)被侵犯。
總之，在中國投資心里有點打鼓，因為你不知道事情會怎樣發(fā)展，你不知道“政府明天會有怎樣的態(tài)度”。眼下政府對所有的投資都來者不拒，但如果他們突然不歡迎投資，事情就可能發(fā)生變化。
“連鎖店”模式可長久實施
美國風險投資公司進入中國市場的模式其中第一種是“沒有領(lǐng)導者”(Got No Soul)模式。風險投資者初入中國市場的時候選擇的就是這種模式。他們會“匆匆飛來中國，再匆匆離去”。這幾乎與我坐鎮(zhèn)一家我們投資的中國公司的董事會相似：我生活在美國，我每年來中國兩次。我們同意隨時通過電話和電子郵件等方式保持聯(lián)系。風險投資者在公司進行選擇性投資的時候就采用這種“沒有領(lǐng)導者”模式。
第二種模式是“烤鰻魚卷”(Dragon Roll)。美國的風險投資公司會在中國當?shù)仄赣迷S多沒有經(jīng)驗或者經(jīng)驗不足的人才，但卻不會真正授權(quán)給他們。然后其中有一個中心人物是初來乍到的美國人，他們做出決策，但是他們沒有在當?shù)夭僮鞯慕?jīng)驗，也不清楚在當?shù)刈鐾顿Y決策需要考慮哪些因素。
接下來是“北京烤鴨”模式(Peking Duck)。“北京烤鴨”的意思是投資當?shù)氐耐顿Y基金：“我們就直接去投資；我們在他們的基金里投入1000萬美元，這樣我們可以看看他們用這些錢做些什么投資，并且學習一些經(jīng)驗。”但是這條道路其實行不通。或許你可以看到他們做了什么投資，但你卻學不到什么。你只是對這些人的投資有些粗淺的了解而已。
最后一種模式是持久性的模型。我就將其稱為“連鎖店”模式(Franchise)。你可以在當?shù)貙ふ覍I(yè)的經(jīng)理人，專業(yè)的風險投資者，然后出錢將他們招至麾下。他們會成為你公司的一部分，也可以讓他們成為普通的合伙人。但他們都是中國當?shù)氐娜瞬牛麄兌际怯袑崙?zhàn)經(jīng)驗的風險投資者，擁有足夠的資歷，可以自己做決策，你不需要在美國遙控他們。我想這是在中國進行風險投資唯一可以長久實施的模式。
而在印度，我們投資準則是選擇性投資。也就是采用“沒有領(lǐng)導人”的模式。但我們也會在當?shù)貙ふ乙恍┍容^初級的人才，屬于前面談到的“沒有領(lǐng)導人加上烤鰻魚卷”的模式。
我們在中國只進行過兩項投資，一種是被動的，即我們并沒有加入董事會，另一種是作為董事入主董事會。我花了絕大部分時間來尋找CEO。我必須信任這個人，你知道有很多做假賬之類的事情。我必須讓自己相信，即使我身在五六千英里之外，我也可以相信這個管理團隊在做正確的事，正確合法的事。
中國公司多走重復路線
中國眼下創(chuàng)新并不多見。至少在五至七年的時間內(nèi)不會出現(xiàn)大量創(chuàng)新的原因。現(xiàn)在走重復路線的公司很多。我想這也沒什么。譬如說，百度正在迎戰(zhàn)谷歌，阿里巴巴和當當在與亞馬遜競爭。類似這樣的成功公司還有很多。
有些中國公司從事的業(yè)務(wù)在美國不一定有。但這些業(yè)務(wù)與創(chuàng)新無關(guān)。分眾傳媒(Focus Media)的公司將漂亮的液晶顯示屏安裝在辦公大樓等各個地方。這是一種廣告模式，分眾傳媒利用這種模式投放廣告和新聞等。這種模式的效果很好，與當?shù)氐奈幕浅Ｆ鹾稀＿@家公司取得了驕人的業(yè)績。它其實并沒有什么偉大的創(chuàng)新，不存在什么關(guān)鍵的知識產(chǎn)權(quán)，但這也沒關(guān)系，只要它能滿足當?shù)氐氖袌鲂枨蟆?/P>
總而言之，中國市場并沒有很多創(chuàng)新的東西涌現(xiàn)。他們在努力實現(xiàn)流程的自動化，那里還有巨大的市場。現(xiàn)在的問題是，“谷歌與百度誰將成為中國市場的贏家？”我相信兩者會在中國市場激烈地交火。
現(xiàn)在有些美國公司也在極力進軍中國市場，但我認為多數(shù)情況下中國公司擁有更多優(yōu)勢去搶占當?shù)厥袌觥?/P>
有些公司認為，“或許我們高估了中國市場。”我的體驗是中國市場可是有13億人口，而且人們的腰包正變得越來越鼓。不論是企業(yè)還是政府，與我一起工作的中國人都很有才華。他們希望中國市場繼續(xù)急速增長。他們瞄準某些具體行業(yè)并且渴望在這些行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導地位。他們的期望并不過分。他們期待在20年的時間內(nèi)完全占據(jù)技術(shù)行業(yè)。這是他們的目標。接下來就看他們是否能夠很好地實施計劃。當然他們正在努力掌握各種技術(shù)。
(作者系KPCB風險投資公司合伙人，本文由沃頓知識在線(www.knowledgeatwharton.com.cn)提供授權(quán)，有編輯。)
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