美國風(fēng)險(xiǎn)投資紅火的背后
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時(shí)間：2007-11-26 10:50:49 來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
作者：張銳 我來說兩句 |
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美國風(fēng)險(xiǎn)投資在經(jīng)歷了本世紀(jì)初科技股泡沫破滅的折磨后如今變得更加矯健與強(qiáng)壯。根據(jù)普華永道和美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（ＮＶＣＡ）最新調(diào)查報(bào)告，美國風(fēng)險(xiǎn)投資在今年前三個(gè)季度延續(xù)了去年高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭，其投資總額可望在２００７年達(dá)到近６年的最高水平。這種持續(xù)不衰的力量無疑為時(shí)下飽嘗次貸危機(jī)之苦的美國經(jīng)濟(jì)注入了一股緩沖力量。
風(fēng)投資本的新樂園
與國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)肅殺凄涼的景象完全不同，美國風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)今年呈現(xiàn)出了歷史上罕見的紅火。普華永道和ＮＶＣＡ共同發(fā)布的報(bào)告稱，今年第三季度，美國國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)生額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的７１億美元。另兩家權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)道瓊斯ＶｅｎｔｕｒｅＯｎｅ和安永全球也發(fā)布報(bào)告說，今年第三季度美國風(fēng)險(xiǎn)投資總額為８１億美元，比今年第二季度的７５億美元增長(zhǎng)８％。盡管兩份報(bào)告的數(shù)據(jù)有所不同，但都表明了美國風(fēng)險(xiǎn)投資的紅火趨勢(shì)。
信息技術(shù)和生命科學(xué)領(lǐng)域是風(fēng)險(xiǎn)投資下注最大的行業(yè)，分別吸引了３７億美元和２０億美元。其中，軟件公司和生物技術(shù)公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資最多，均達(dá)到１１億美元。
隨著美國經(jīng)濟(jì)對(duì)各類能源的依賴程度與日俱增，以及石油等傳統(tǒng)能源約束瓶頸的加大，風(fēng)能、乙醇、生物燃油、太陽能等清潔能源受到市場(chǎng)的青睞，綠色科技領(lǐng)域成為風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入的最新戰(zhàn)場(chǎng)。普華永道的調(diào)查資料顯示，今年第三季度，綠色科技領(lǐng)域共吸引了８．４４億美元風(fēng)險(xiǎn)投資，比第二季度增長(zhǎng)８０％以上。道瓊斯Ｖｅｎｔｕｒｅ Ｏｎｅ的報(bào)告也顯示，包括很多綠色科技公司在內(nèi)的能源行業(yè)第三季度吸引了５．９０２億美元風(fēng)險(xiǎn)投資，比第二季度增長(zhǎng)８３％。值得關(guān)注的是，今年排名前五的投資事件中有三件發(fā)生在綠色科技領(lǐng)域。
與先前風(fēng)險(xiǎn)投資商喜好將資金下注在成長(zhǎng)初期或者技術(shù)和產(chǎn)品處于未成熟期的企業(yè)不同，現(xiàn)在大量的風(fēng)險(xiǎn)資本則開始把觸角伸到了“后期階段”交易。資料表明，今年第三季度，“后期階段”交易吸引了３０億美元風(fēng)險(xiǎn)投資，占投資總額的４２％。與之相比，“種子和早期階段”交易吸引了僅僅１４億美元風(fēng)險(xiǎn)投資。這種情況說明，一些風(fēng)險(xiǎn)投資者已經(jīng)開始模仿私募資本投資者，在成熟公司中尋找高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
東西部海岸是美國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，過去風(fēng)險(xiǎn)投資主要集中在這兩個(gè)地區(qū)。相對(duì)而言，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后，風(fēng)險(xiǎn)基金少有光顧。然而，現(xiàn)在這種情況也在發(fā)生變化，中西部的風(fēng)險(xiǎn)投資正在急劇增長(zhǎng)。普華永道調(diào)查資料顯示，中西部地區(qū)第三季度吸引風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到了１８億美元，較去年同期上升了１２％。之所以發(fā)生如此變化，主要是中西部地區(qū)所形成的新行業(yè)優(yōu)勢(shì)。中西部地區(qū)是玉米和豆油的主要生產(chǎn)基地，而這兩種作物正是乙醇和生物燃油的主要生產(chǎn)原料。正是如此，才大規(guī)模地吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資商的眼光。
催生經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)
盡管受次貸危機(jī)的影響，美國經(jīng)濟(jì)仍然逆市飄紅。據(jù)美國商務(wù)部公布的報(bào)告顯示，第三季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng)３．９％，是去年第一季度以來的最大單季增幅。在市場(chǎng)人士看來，這種意外的收獲部分應(yīng)當(dāng)歸結(jié)于被稱為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)投資的迅猛發(fā)展。
首先，風(fēng)險(xiǎn)投資直接拉動(dòng)了ＧＤＰ的增長(zhǎng)。據(jù)ＮＶＣＡ的研究，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，其投入產(chǎn)出比例為１比１１，即雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的資本總量只占整個(gè)社會(huì)投資總量１％不到，但凡是接受過風(fēng)險(xiǎn)投資而發(fā)展至今的企業(yè)，其產(chǎn)出占國民生產(chǎn)總值的比例高達(dá)到１１％。安永全球的最新計(jì)算結(jié)果是，今年前三個(gè)季度，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國ＧＤＰ的貢獻(xiàn)達(dá)０．５２％。
其次，風(fēng)險(xiǎn)投資吸引了大量外資進(jìn)入美國。由于風(fēng)險(xiǎn)資本的收益率高于社會(huì)平均收益率并在不斷提高，這使得美國國內(nèi)資本市場(chǎng)平均收益率上升。普華永道的研究報(bào)告表明，目前美國風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率平均為１８．４％，是股票投資的１．７倍、長(zhǎng)期債務(wù)投資的４．５倍。截止到１０月３０日的過去５年中，按年度計(jì)算，美國普通股基金的平均收益率為１６．３％，同期國際股票基金的平均收益率僅有１１．７％，這就導(dǎo)致大量的國外資金進(jìn)入美國。外資的紛紛進(jìn)入無疑緩解了美國國內(nèi)流動(dòng)性不足的局面，并在一定程度了刺激了消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，其中風(fēng)險(xiǎn)投資功不可沒。
再次，風(fēng)險(xiǎn)投資撐大了市場(chǎng)就業(yè)空間。據(jù)ＮＶＣＡ的一項(xiàng)調(diào)查表明，最近５年，受風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)在創(chuàng)造工作機(jī)會(huì)上明顯高于一般大公司，其提供的就業(yè)機(jī)會(huì)以每年３４％的速度增長(zhǎng)，與此同時(shí)，美國財(cái)富５００家公司每年以４％的速度在減少工作職位。同時(shí)，受風(fēng)險(xiǎn)資本支持而發(fā)展起來的企業(yè)平均雇傭１１４名職工，而同類一般企業(yè)平均只有６０名雇員。值得關(guān)注地是，在美國國內(nèi)因次貸危機(jī)影響非農(nóng)行業(yè)失業(yè)總量增加的情況下，今年風(fēng)險(xiǎn)資本下注最大的信息技術(shù)行業(yè)的員工數(shù)量在第三季度仍然在繼續(xù)增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)了６％，達(dá)到３６８萬人。
最后從戰(zhàn)略角度審視，風(fēng)險(xiǎn)投資強(qiáng)有力造就和支持美國企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)哈佛大學(xué)勒納教授的研究，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)，是常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策，如技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)政策等三倍。也正是如此，風(fēng)險(xiǎn)資本為確立美國信息產(chǎn)業(yè)在國際上的主導(dǎo)地位作出了巨大的貢獻(xiàn)，使信息網(wǎng)絡(luò)、生物工程、金融工程、醫(yī)療保健等成為美國發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)，美國經(jīng)濟(jì)的科技含量由此得到最大程度地填充和優(yōu)化。
政府助力協(xié)跑
美國是全球風(fēng)險(xiǎn)資本起源最早、機(jī)制最完善和發(fā)展最成熟的國家，其目前國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司就達(dá)４０００多家，風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)１０００多億美元。風(fēng)險(xiǎn)資本能夠取得如此大好的收成，歸根結(jié)底取決于美國政府的大力培育和扶持。
首先，美國政府成立了負(fù)責(zé)風(fēng)投管理和引導(dǎo)的中小企業(yè)管理局（ＳＢＡ）。該機(jī)構(gòu)通過設(shè)立政府風(fēng)險(xiǎn)基金和實(shí)施中小企業(yè)投資公司計(jì)劃，引導(dǎo)和促進(jìn)民間資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。自創(chuàng)立至今，ＳＢＡ先后直接或間接地為近２千多萬家中小企業(yè)提供過幫助，目前，它的貸款總值為５００億美元。
其次，美國形成了以《中小企業(yè)法》、《中小企業(yè)投資法案》為主要內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系。其中《中小企業(yè)投資法》將風(fēng)險(xiǎn)投資公司明確界定為商業(yè)性開發(fā)公司�！吨行∑髽I(yè)投資法案》明確提出了“參與證券計(jì)劃”，即ＳＢＡ以政府信用基礎(chǔ)，為那些從事股權(quán)類投資的中小企業(yè)投資公司公開發(fā)行長(zhǎng)期債券提供擔(dān)保�！豆蛦T退休收入保障法》允許養(yǎng)老基金管理者投資于風(fēng)險(xiǎn)投資。與此同時(shí)，美國還通過稅收法案使資本利得稅率從原先的４９．５％降至目前的２０％，為風(fēng)險(xiǎn)投資營(yíng)造出了長(zhǎng)期的優(yōu)惠政策。
再次，美國構(gòu)建起了較為完整的中小企業(yè)服務(wù)系統(tǒng)。如政府通過為創(chuàng)業(yè)者提供信息、教育、培訓(xùn)等服務(wù)，提高創(chuàng)業(yè)的質(zhì)量；政府專門聘請(qǐng)一批法律和經(jīng)濟(jì)等方面的專家，當(dāng)中小企業(yè)在市場(chǎng)中受到不公正、不公平待遇時(shí)，這些專家就直接到國會(huì)去游說，促使國會(huì)敦促司法系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)查，以維護(hù)中小企業(yè)的權(quán)益；政府對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)品實(shí)施優(yōu)先采購等。
特別值得倡導(dǎo)的，創(chuàng)建已經(jīng)２６年的納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)資本的成長(zhǎng)與發(fā)育提供了非常厚實(shí)的平臺(tái)。納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板不僅為中小企業(yè)上市直接融資創(chuàng)造了便利條件，也為風(fēng)險(xiǎn)投資人提供了一個(gè)穩(wěn)妥、安全的退出路徑，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，縮短了投資回報(bào)周期，從而提高了私人投資者從事風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。
（作者系廣東技術(shù)師范學(xué)院管理學(xué)院院長(zhǎng)）
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