得益于三聚氰胺事件中獨善其身，飛鶴去年以來的增長為行業之最，但蒙牛對賭協議的前車之鑒會否令飛鶴心存壓力？
惠正一 李靜穎
一向低調的飛鶴乳業董事長兼CEO冷友斌和他的飛鶴乳業決定拼了。與紅杉中國的一紙對賭協議換來6300萬美元。
對賭，對于乳業并不新鮮。當年，牛根生通過與摩根士丹利、鼎輝、英聯三家投資機構的對賭協議，換來了蒙牛擴張資金，卻也造成了蒙牛此后的巨大經營壓力，成為此后蒙牛OMP事件等誘因之一。
一畢業就扎進飛鶴乳業的冷友斌是乳業老手，紅杉中國基金創始及執行合伙人沈南鵬則是商界老把式，兩者的對賭協議又會給中國乳業市場帶來什么？現在只是開始。
多項對賭條件
美國東部時間8月11日，飛鶴乳業（ADY.NYSE）與紅杉中國成長基金簽訂了認購協議，飛鶴將以30美元/股的價格，向紅杉資本中國基金定向增發210萬普通股，由此可融資6300萬美元，其中包括4700萬美元的現金和一項價值1600萬美元的債轉股計劃。
協議中包含若干對賭條款：如果飛鶴乳業2009年到2010年每股收益未能完成預期目標，將要向紅杉資本再次增發最多不超過52.5萬股股份。從本次融資協議執行的第三年起，如果飛鶴乳業流通股15個工作日中的收盤價的均價低于每股39美元，紅杉資本將有權要求飛鶴乳業將這部分股份全部贖回。如果2009年到2010年飛鶴達到協議規定的盈利目標，可以用原先的認購價來回購股份；如果未實現盈利目標，回購價格則必須是原先認購價的130%。此外，飛鶴乳業承諾，在執行本次交易約三年內，將不再以低于每股30美元的價格發售股票。
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