“歷史沿革還是最關注的內容,比如公司設立及之后的股權變更情況,有些在當時看來是合理但不合規(guī)的,會要求處理。”一位已收到反饋意見的保薦代表人說。
姚剛此前講的“PE腐敗”即是通過股權安排來實現(xiàn)的。“現(xiàn)在VC滿天飛、PE滿地爬,一說上市翻多少倍,很多人削尖腦袋往里爬,可能在股權安排上出現(xiàn)很多問題。PE腐敗,很多紀檢檢察機關都在盯著呢。”
對企業(yè)的常規(guī)歷史演變情況,現(xiàn)任主板發(fā)審委委員江浩雄則認為,“應該關注,但不應糾纏于不影響發(fā)行條件的特定歷史條件下的特定問題和技術問題”,特別是報告期前或報告期已經(jīng)解決的不存在法律風險的問題,對于可通過普通說明和信息披露解決的問題,不輕易使用否決權。
無形資產(chǎn)計算,則是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中與主板區(qū)別較大的方面,即主板要求企業(yè)無形資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)20%,而創(chuàng)業(yè)板則無此限制。當初的考慮即是創(chuàng)新型企業(yè)、新經(jīng)濟(310358基金凈值,基金吧)、新商業(yè)模式的特點與傳統(tǒng)行業(yè)不同。
“現(xiàn)在的要求是對無形資產(chǎn)的占比作出詳細說明,比如無形資產(chǎn)對業(yè)績的貢獻度,邏輯要說得通,并要在招股說明書中詳細披露,讓投資者看得明白。”一位已經(jīng)回復了反饋意見的保薦代表人說。
與此有關的方面即是“核心技術取得方式”。目前有些創(chuàng)新型企業(yè)的核心技術存在對國外已有專利技術的嚴重依賴,可能是在國外相關技術基礎上發(fā)展而來的衍生技術,存在一定的法律風險。
創(chuàng)業(yè)板發(fā)審辦另一負責人曾表示,創(chuàng)業(yè)企業(yè)最大的特點是天然的依賴性——可能依賴單一客戶、看似很新的技術專利或核心技術人員,一旦依賴的條件不存在或改變,這個企業(yè)一下子就會一文不值,面臨退市風險。
在他看來,這些因素都將影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的穩(wěn)定性,故在發(fā)審時要格外關注。
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