多位投行人士向時代周報記者表示，證監會審核與保薦人培訓中總是強調要關注社會輿論，其已成為證監會參考的意見之一。“證監會不可能冒天下之大不韙，因為誰都不愿意承擔這個罵名。”上海一大型券商的保薦人猜測，歸真堂可能會被勸退，未必能到上會的程序。
“我和證監會的一些人溝通，他們也擔心歸真堂要是上市成功，所有的輿論壓力都會鋪向證監會。但是歸真堂合規，他們也只能接納審批，沒有充分的理由做出拒絕。按流程，審批是否通過他們可以掌握，但是接納上市申請沒有太多權力去回絕。”白一鵬告訴時代周報記者。
他認為，其實證監會的人心里也不希望歸真堂上市，否則審批的人會一直遭受外界的譴責。“他們也表達了巴不得歸真堂快點爆個違規的事情，這樣他們也解脫了。”白一鵬說。看來，在證監會越來越注重社會輿論的背景下，歸真堂要完全華麗轉身難度似乎不小。
背后尷尬的創投
遭受輿論壓力的不僅是歸真堂本身，更牽涉到其背后的創投機構。
公開資料顯示，2009年9月底，江蘇鼎橋創投受托管理的江蘇澄輝創投和江蘇鑫澳創投聯合幾個自然人，合計向歸真堂增資7650萬元。
鼎橋投資董事長孟建生曾公開表示，“將充分發揮公司在生物醫藥產業的資源優勢，協助歸真堂建設全國性的營銷體系，提升品牌價值，爭取在2010年實現創業板上市”。
然而，現狀是不僅歸真堂上市存疑，創投機構也是備受輿論壓力。
啟明創投的創始人鄺子平告訴時代周報記者，判斷投資成功與否的標準，一是金融回報，即在金錢方面的收益。二則是要考慮社會效益，是否為社會培養了好的企業。
“這個項目投資之初，動物保護這項風險肯定會考慮，包括上市時可能面臨的風險，最終在回報與風險二者之間進行權衡。歸真堂項目在法律框架下是合法的，但是在道德層面會受到輿論譴責。可能投資之初更多地考慮了法律層面。”鄺子平表示，外界的輿論無疑會對創投產生壓力。
在江蘇鼎橋創投的網頁，除框架外并無任何內容介紹。白一鵬介紹，這些之前都是有的，但歸真堂風波發生后，壓力過大，才把內容撤下來。
“去年我們董事會成員在蘇州開會，遇到了其中一家創投，他們就說，歸真堂像燙手山芋似的，不一定能上市，但又占用資金導致其他項目也無法投。”白一鵬透露。此時，白一鵬的收購計劃似乎為背后的創投提供了抽身的機會。但是截至目前，白一鵬尚未收到任何一家創投的回復。
江蘇鑫澳創投的徐宏智更是明確表示不會出售歸真堂，但當記者想進一步采訪時，對方以正在忙為由婉拒了記者。澄輝創投公司的電話也一直無人接聽。
盡管其他兩家創投尚無對外明確表態，但深圳達晨創投的高級投資經理梁國智認為，不排除他們目前出售股權的可能性，畢竟從社會意義上來說爭議太大。清科項目經理桂曙光也認為這些創投有可能退出，只不過是誰接手的問題。
不過此時的白一鵬似乎有點失去了信心。“之前覺得收購的可能性比較大，但是現在外界對他們的攻擊挺大的，反倒覺得可能性變小了。”同時讓白一鵬感到委屈的是，本想嘗試收購歸真堂部分股權助其轉型，卻遭到了外界的趁火打劫的誤解。
“個人不是特別在意，畢竟這樣的言論少之又少。我們想要收購它，一部分是出于保護動物的目的，另一原因是，歸真堂具有一定的品牌價值，前景比較好。轉型后，配合海外市場的營銷渠道，我相信它的市值將會超過現在。”
事實上，白一鵬并不諱言對背后經濟利益的考慮。“這是一個公益兼商業的項目，我們也不可能不求任何回報。如果是這樣，我們還不如直接捐到其他慈善組織。我們想通過這個項目保護動物，并且賺取的回報繼續做公益事業。”
保薦機構受質疑
在這場輿論壓力的風波中，作為歸真堂保薦機構的萬聯證券也未能幸免。
2009年，歸真堂開始籌劃上市事宜。2010年初，萬聯證券開始介入，對其進行上市輔導。日前在外界輿論下，萬聯證券相關媒體負責人拒絕回應此事。
北京一家大型券商投行部人士在看到中國證監會披露的515家IPO申請在審的企業名單后感慨，“現在的投行還真是什么項目都敢報，很多制造企業實際上并不符合創業板的初衷。歸真堂作為其中一個技術含量不高的公司，受到輿論關注是因為它觸動了道德準則底線，除此之外還有一些沒有太高技術含量的公司也在名單內”。
事實上，投行在接手項目時都會對公司的各項因素進行風險分析，動物保護自然在考慮范圍之內。上海一大型券商的保薦人告訴記者，投行在接手這個項目的時候應該考慮這個因素。“所以大一點的投行都沒有做這個項目，萬聯去做了。小券商本來項目就不多。”他表示，他絕對不會接手這個項目。
實際上，在這場輿論風波的同時，正是中國證監會新任主席郭樹清拋出的“IPO不審行不行？”熱議之時。國際金融研究院副院長劉勝軍認為，審批制實際上給權力尋租和腐敗帶來空間。創業板和PE熱潮的出現，使得PE腐敗成為完美的尋租途徑，因為它與內幕交易和股價操縱相比更為隱蔽與表面合法化。
他認為廢除審批權的時機已經成熟，證監會的主要職責是監管而不是管制，而IPO審批制廢除后恰恰能降低權力尋租現象。取消審批制后，大量企業上市，市盈率回歸合理水平，企業自然不會再對IPO趨之若鶩，進行盲目圈錢。
此時，保薦人制度大變革也正在進行。這意味著，簽字保薦人所承擔的風險也越來越大。在面對風險的挑戰下，保薦人勢必也將會對項目越來越負責。
歸真堂是否能突破各種難關？只能拭目以待。
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