隨著PE/VC機(jī)構(gòu)募資趨難，結(jié)構(gòu)化、雙GP(一般合伙人)、平行基金等一些創(chuàng)新架構(gòu)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品出現(xiàn)。
“實(shí)際上核心的特點(diǎn)都是來(lái)源市場(chǎng)的需求，結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，雙GP可以形成能力上的互補(bǔ)，平行基金可由不同區(qū)域不同機(jī)構(gòu)去募資。”高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人郭海濤3月4日對(duì)記者表示，這些模式是中國(guó)PE/VC市場(chǎng)逐步走向成熟的標(biāo)志。
在迎合LP不同需求的背后，是PE/VC機(jī)構(gòu)對(duì)LP(有限合伙人)細(xì)分市場(chǎng)的布局。
募資難催生產(chǎn)品架構(gòu)創(chuàng)新
結(jié)構(gòu)化PE產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與陽(yáng)光私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品類似。
記者從第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)獲取的近期一款PE產(chǎn)品方案顯示，優(yōu)先級(jí)3.5億元，GP出資1%；劣后級(jí)1.4億元，GP出資20%。在收益分配上，在向優(yōu)先級(jí)客戶返還全部本金后，還需支付優(yōu)先級(jí)客戶每年15.11%的稅前基礎(chǔ)收益。接下來(lái)是返還劣后級(jí)全部本金、支付優(yōu)先級(jí)全部超額收益的20%、劣后級(jí)客戶和GP分別獲取剩余超額收益的70%和30%。
格上理財(cái)高級(jí)研究員景卉介紹，結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)主要有兩種，一是給投資者保證一定的年化收益率，二是GP出資優(yōu)先承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在一定額度的虧損內(nèi)，首先由GP承擔(dān)所有損失。
“關(guān)鍵是吸引低風(fēng)險(xiǎn)偏好的潛在投資者，對(duì)PE/VC感興趣但是覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太高的，可以選擇優(yōu)先級(jí)，想獲取更高收益的投資者則可以選擇劣后級(jí)，結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)把投資者細(xì)分開(kāi)來(lái)，挖掘募資潛力。”上海某PE基金合伙人表示，但是，這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)并不多。
一位PE機(jī)構(gòu)產(chǎn)品研發(fā)部門人士解釋，PE運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)，收益不確定，很難提出明確為優(yōu)先級(jí)客戶保證多少年化收益率。此外，對(duì)高凈值客戶而言，10%左右的基礎(chǔ)收益不如買其他理財(cái)產(chǎn)品，而30%甚至翻倍的收益率GP不一定能保證。
雙“GP”模式同樣是為了募資便利。
天津一家PE基金合伙人介紹，此前有很多政府引導(dǎo)資金，投資是以LP身份進(jìn)入的，但是因?yàn)橄雽W(xué)習(xí)PE投資或者將來(lái)想做成PE/VC機(jī)構(gòu)，憑借自己資金量大的優(yōu)勢(shì)，要求與GP共同投資決策，比如天津市政府引導(dǎo)資金深度參與賽富投資決策和項(xiàng)目篩選，最后自己成立了天津的天創(chuàng)資本自己做GP了。
“亦有散戶LP直接進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，甚至直接取代GP的情況�！鄙鲜錾虾E基金合伙人介紹，“但是，LP介入投資管理易造成分歧和干擾�！� 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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