在一場場資本游戲中，一些陌生的名詞如“對賭協(xié)議合法化”、“無形資產(chǎn)比例”、“紅籌、小H股回歸”、“有限合伙人做股東”等法律新問題逐步露出水面，并在資本行業(yè)中漸為人所熟知，雖存在爭議和分歧，但卻在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)廣泛存在。創(chuàng)業(yè)板即將誕生，如何認定、剖析和拿捏這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能存在的法律問題，牽動著諸多法律界人士的神經(jīng)。
爭論一
“對賭協(xié)議”是否該合法化
對賭協(xié)議，是投資方與融資方在達成融資協(xié)議時，對于未來不確定的情況進行一種約定。如果企業(yè)未來的獲利能力達到某一標準，則融資方享有一定權(quán)利，用以補償企業(yè)價值被低估的損失；否則，投資方享有一定的權(quán)利，用以補償高估企業(yè)價值的損失。開設(shè)這種“賭局”的原因一般出于兩種原因：一是投資方規(guī)避基于信息不對稱帶來的風險；二是投資方規(guī)避因被投資企業(yè)暫估值與實際價值出現(xiàn)較大偏差帶來的風險。
“目前，國內(nèi)創(chuàng)投或私募進行PRE—IPO投資時一般也設(shè)計了對賭條款，但與國外的對賭協(xié)議相比，國內(nèi)私募的對賭條款非常簡單，主要就是業(yè)績保障條款和上市保障條款，而補償方式主要有現(xiàn)金對賭和股權(quán)對賭兩種。”廣東深天成律師事務所有關(guān)人士告訴記者，需要注意的是，與國外投、融資方采用雙向?qū)�方式相比，國內(nèi)的對賭條款主要采取的是單向?qū)�方式，即一般是由被投資企業(yè)的原（大）股東向投資方進行相應補償。
據(jù)記者了解，關(guān)于對賭條款的合法性，目前存在爭議。
一種反對觀點認為，對賭條款違背了風險與利潤對等的公平原則，屬于華爾街式的金融手段和霸王條款，無限放大了企業(yè)的風險；此外對賭條款有變相借貸之嫌，有違于股份公司股東同股同權(quán)地承擔風險責任的基本原則。
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