2009～2011年國際經濟金融走勢分析與預測
未來三年，世界經濟可望進入一個較快增長階段，美國經濟將進入一個復蘇周期。而全球金融深化步伐將加快，金融市場規模不斷擴大。由于國際石油及大宗商品市場價格走勢將震蕩上行，全球通脹壓力依舊較大，全球貨幣政策將逐步由寬松轉向緊縮。2009年將是決定世界經濟金融未來發展趨勢的關鍵一年，諸多不確定因素在這一年的演化方向將決定其未來三年的發展基調。
⊙中國工商銀行城市金融研究所課題組
課題負責人：詹向陽、樊志剛
課題執筆人：鄒新、程實、宋瑋
（一）世界經濟走勢：有望進入一輪新的較快增長階段
從歷史趨勢看，世界經濟整體趨勢向上，結構特征日益明顯。1980年至2007年，世界名義GDP由117972.2億美元上升至543116.1億美元，累計增幅為360.4％。28年間，世界年度實際經濟增長率在0.89％至5.02％間波動，平均增長率為3.32％，其中上世紀20年的平均增長率為3.02％，本世紀8年的平均增長率為4.08％，整體呈現出向上趨勢。在此過程中世界經濟的結構性特征日益明顯：從比例看，發展中國家GDP占世界GDP的比重在28年間經歷了“U”字型變化，從1980年的30.9％到1992年16.5％，再到2007年的28％，發展中國家經濟的全球占比先減后增，發達國家則在世界經濟中占據著主要地位。從增速看，發展中國家近十年來大幅超越世界平均水平，發達國家則落后于世界平均水平，28年間發展中國家的平均經濟增長率為4.22％，其中前20年平均增長率為3.37％，后8年為6.36％，增速不斷加快；發達國家28年間的平均經濟增長率為2.74％，其中前20年為2.82％，后8年為2.52％，增速有所放緩。由此可見，發展中國家對世界經濟增長的邊際貢獻不斷增加。
“從現狀變化看，2007年三季度爆發的次貸風波通過五種途徑給世界經濟帶來了負面影響：一是沖擊美國經濟，作為當今世界經濟最重要的引擎，美國不僅是世界最大的消費市場，還通過大量提供科技創新和對外投資有力推動了世界經濟增長，次貸風波影響下的美國經濟放緩將給世界經濟需求增長帶來不容忽視的負面影響；二是打擊全球證券市場，證券市場的動蕩和萎靡將縮小融資空間，減少資本利得，減緩開放步伐，惡化交易環境，打擊市場信心，從宏微觀各個渠道對世界經濟增長形成沖擊；三是激生國際金融風險，較高金融風險不僅將增加交易成本，減弱世界經濟的活躍度，還將阻礙一些發展中國家金融市場改革和經濟增長轉型的穩步實施，加大整個世界經濟增長的不確定性；四是拖累貿易發展，次貸風波導致各類雙邊匯率波動性顯著增大，給國際貿易開展帶來了困難；五是抑制金融深化，次貸風波增大了全部金融市場的整體風險，市場交易、機制改善和工具創新不可避免地進入低谷，國際金融市場難以充分發揮資金融通的職能，限制了世界經濟的發展。受此影響，預計2008年世界經濟增長率將降至3.73％左右，其中發達國家增長率約為1.35％，發展中國家增長率約為6.50％。
次貸風波的影響還將小幅拖累2009年世界經濟增長，但從未來發展看，世界經濟有望進入一個新的較快增長階段，2010、2011和2012年的世界經濟增長率可望逐年上升。同時考慮到近28年間世界經濟增長率逐年上升的持續時段大多為4年左右，所以2012年可能構成階段性波峰，2013年世界經濟增速可能將小幅回落。在結構方面，發達國家的經濟增長勢頭將弱于發展中國家，新興經濟體將成為推動世界經濟重回較快增長軌道最主要的動力來源。
如此判斷的原因在于：一是次貸風波有望自2008年下半年起逐漸見底；二是美國經濟長期衰退可能性較低；三是世界經濟增長多元化趨勢將為長期發展提供助力；四是經濟全球化進程不可能逆轉，長期增長動力依舊存在；五是跨國政策合作不斷增強，世界經濟博弈結構有所改善；六是科技進步持續提高勞動生產率，促進世界經濟的長期增長。預計2009年，世界、發達國家和發展中國家的經濟增長率約為3.77％、1.35％和6.65％左右；2010年約為4.77％、2.70％和7.12％左右；2011年約為4.93％、3.09％和6.96％左右。
可能會影響甚至改變未來三年世界經濟較快增長趨勢的負面事件包括：全球房市大范圍萎靡、新興市場經濟體接連發生類似越南的金融震蕩、美國新總統取消擴張性政策搭配、歐洲貨幣一體化遭遇重大挫折、能源和食品供應壟斷力量大幅增強、國際貿易保護主義盛行等。由于這些負面事件最可能發生在2009年，所以2009年將是決定世界經濟發展基調的關鍵一年，如果這些小概率事件發生，世界經濟將從較快增長轉變為緩慢增長。
我們判斷，2009～2011年，世界經濟將進入一個較快增長階段，平均增速約為4.5％，但潛在風險的增加使得世界經濟增長有可能低于這一水平，2009年會否發生影響深遠的負面事件將是決定要素。
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