b.成長空間有多大？
從增長來看，目前電商做到了一萬億的情況下，阿里金融的整體余額其實大概規模應該不會過五十億，阿里金融運行時間不短了，各種模型也相對成熟，從這種情況下，阿里金融還有多大的增長空間？我自己感覺難度很大啊。
阿里金融目前人數大概在三百人左右，如果不能有效增加余額，其實還是得不償失的，三百個人操作五十億的貸款規模，怎么看都不劃算的。只有建立在淘寶不斷上行的基礎上，才有可能阿里金融的不斷衍生，兩者想互為助推因素，利用淘寶上行助推阿里金融，反過來讓阿里金融也助推淘寶上行，但是我前面論述的問題是淘寶在阿里手里，一直跟B2C在打架，我自己的感覺，淘寶會日益邊緣化，這個還真不一定是阿里自己的想法，而是市場推動的結果，如果淘寶不能衍生出能賺錢的行業出來，淘寶存在其實就毫無意義，就如同一座金山在你手里，但是它就是不能賺錢，也毫無意義。
我們來看下C2C現在有多尷尬。它到目前催生了支付寶，幾千億的交易額不到2億的利潤，還催生了天貓，但是天貓反過來則要推翻C2C，還催生了阿里金融，但是阿里金融也還沒賺錢，即使賺錢了，也不太可能有高估值。另外催生了一淘，卻基本處于毫無意義的尷尬境地，這個C2C，其實已經是全體阿里人的難點了，總覺得是個寶，該怎么用呢？！是啊，該怎么用呢？現在淘寶開始賣基金，賣理財產品，但是最后會如何呢？也不知道。這其實就是阿里的現狀，因為不同的平臺之間雖然衍生于淘寶，但是各自之間都有競爭關系，同時還要防備著新衍生出來的平臺對淘寶的傷害，這就是我說到的阿里其實已經出現了所謂的的大企業病了。
阿里金融和支付寶的關系其實也就是這些眾多關系里面的一個縮影，非常難處理。理論上，支付寶是需要不斷的獲得各家銀行的支持的，雖然到處在傳聞支付寶的強大，但是事實上，支付寶畢竟還是需要銀行卡來充值和提現的，隨著銀行網銀和手機銀行的日益強大，銀行卡的作用也越來越明顯，撇開在淘寶網里進行交易還需要支付寶的情況下，其他的轉賬，交易功能，其實被銀行自身卡的交易功能替換的概率越來越高。試想下，你做出租車的時候，你是希望人家把錢劃入到你卡里呢，還是希望人家把錢匯入到支付寶？
而且支付寶面臨的競爭其實也日漸激烈，現在支付牌照已經有232張了。淘寶網里支付寶曾經一家獨大，現在大概占比也就是在50%左右，份額不斷下行。支付寶的壓力也日漸增加。說個題外話，阿里金融跟支付寶的關系很有意思。阿里金融其實不跟銀行構成正面競爭，但是卻總被外界樹立成抗拒銀行競爭的楷模和典型，很多時候也總是讓銀行很不爽，反過來說，對于中小微企業而言，一些小的銀行，還是跟阿里金融進行了業務交叉競爭，這種情況下，支付寶跟銀行的合作就很被動，成了總是為阿里金融擦屁股的角色。要維護好銀行關系，支付寶一般跟銀行的合作，主要是利用了手里極為龐大的支付寶沉淀存款，在各個銀行間縱橫捭闔，看在存款的份上，銀行一般也能跟支付寶進行很好的合作，但是問題是在支付寶合作銀行日趨增加的情況下，存款資源也是相當有限了。支付寶的日均沉淀存款大概在600億人民幣左右，這個數字想進一步上行，其實難度是越來越大了。這個數字，其實說小不小，但是說大肯定也不算大了。其實還有很意思的推斷，如果阿里金融真的成立了銀行，我估計基本上的銀行可能都要斷了跟支付寶的合作。六百億對于銀行只能說勉強還行的數字吧。但是絕對構不成少了這600億活不下的說法。所以，我自己覺得阿里成立銀行的可能性也不太大。
阿里金融目前主要的業態其實還是小貸業態，無論是現實考慮還是未來考慮，我都覺得阿里金融沒必要成為銀行，成為銀行，把大量的合作伙伴推到對手層面上去，同時也受到更多的外部監管，使得他無法做很多現在可以做的事情，例如給他的小商戶做貸款，很多銀行受制于銀監局的監管，就是做不了這樣的信用貸款。
-數據優勢是否能轉化為風控措施？
阿里的C2C領域做金融，具備的前面我說的兩個措施外，就是所謂的數據優勢了，但是這個數據優勢，是否能轉為風險控制措施，我一直打上一個很大的問號。
我的觀點是無限的拉低違約概率并不等于不違約。阿里金融利用各種金融模型進行批量放貸的背后的核心，就是交易數據是否能足夠支撐金融模型、以及金融模型是否真能把違約率降低到一定概率的確定性上去。這個可能性的判斷，一時半會也真不好下判斷，大家可以去看下我之前寫的《也談阿里巴巴做金融》。我在里面闡述過幾個判斷，認為難度還是很大的。
一個成功批量發放貸款模型，是長期沉淀出來的結果，還需要相對穩定的市場環境，而且系統性風險也很難防范。我們姑且就認定阿里金融成功了，在C2C領域大面積的扶持了大量的客戶，但是總的來說，規模能做多大？其實就是個很大的問號了。前面說了，三百多人的金融團隊，在破了一萬億的電商世界里做了不到五十個億規模的余額，這里面剩余的邏輯其實有兩個可以談，第一個是電商不斷上行，可以做到2萬億，從而使得余額可以不斷上行。第二個其實是客戶的貸款系統模型的完善改變，然后讓余額上行。第一個論斷，我是否定了，認為可能性不大，真的電商上行到2萬億了，也肯定不是阿里一家獨大。第二個論斷，其實是跟風險正相關的，因為一旦系統模型產生了巨大的業務風險，不但不能給阿里帶來高收益，反倒還會拉低阿里的利潤。對于阿里的整體上市的估值的難度都很大。不確定性是投資里面最大的風險。
一切為了高估值的IPO
三、一切為了高估值的IPO
阿里巴巴所謂的七劍下天山的設想也好還是最近的25個事業群也好，其實都是馬云天縱奇才背后的擅長描繪宏偉藍圖的構思的關鍵，他必須不斷的告訴投資人，他的想法是多么的偉大，多么的靠譜，然后不斷的讓投資人跟進，在馬云的業內和業外的鐵桿粉絲眼里，都堅定的認為馬云能夠做出不一樣的互聯網模式來，但是未來會如何，其實取決于當下做什么。我自己梳理了馬云的邏輯后，其實一個自認為比較靠譜的感覺就是——馬云想盡快的挖掘出一個投資人很想要，而馬云卻又能給得出的合理的商業模式上來或者估值模式出來。從一個公司的戰略到小而美的設想，從平臺戰略到阿里金融，其實都是他想讓投資人看到他未來美好藍圖的設想。而一切的一切都是為了高估值的IPO。
馬云是個資本高手，而且從資本運作中嘗到過甜頭。不到兩百億市值的B2B上市后最高到過2000億港幣，然后跌去90%，為什么會走到2000億港幣，這個命題在阿里巴巴上市的時候，我就問，一個B2B，憑什么能走到2000億？背后有兩個方面的原因，一個方面當然是馬云自己的造勢相關，不斷的跟投資人描繪未來阿里巴巴的宏偉藍圖。馬云的口才，比起當年的諸葛孔明，鐵定有過之而無不及。另外一方面當然還是跟相關利益機構的不斷背后助推有關系。資本都是存在短期逐利性的，尤其對于未來不確定的事情，當下的逐利永遠是第一位，只有時間，才是最后的檢驗。潮水退去，阿里巴巴折價退市的背后，其實是一大批投資人的沉重損失。
現在的馬云整體上市的計劃，是又要開始一場新的IPO，無論是不到半年的就被夭折的七劍下天山策略，還是到現在25個事業群戰略，其實都是馬云在思考一個核心命題：投資人喜歡聽什么故事？投資人喜歡聽什么故事，他就做什么事情給投資人看，馬云乃至阿里人都認為手握淘寶的阿里，應該是做什么都可以成。關鍵是要讓投資人知道到底要做什么。
這個命題其實很有意思，淘寶是個不賺錢的金礦，但是從淘寶身上可以挖到很多金子，現在的命題就是兩個，現在的淘寶可以做什么？——能賺錢的，而不是概念性的。還有一個命題就是淘寶還能做多大？！如果只解決第一個問題，那么隨著淘寶的萎縮，那么也是注定失敗，如果只解決第二個，那么永遠就是不斷的投入，也形不成高估值。
要理解阿里巴巴，應該就是這么個事情了。
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