網(wǎng)易財經(jīng)：您剛剛說中國經(jīng)濟(jì)的硬著陸，中央一直在提保8，幾乎這是每一屆政府都會提的，上一輪的四萬億刺激之后，結(jié)果就是導(dǎo)致地方平臺債的爆發(fā)，我們現(xiàn)在來看，下半年的債務(wù)會不會更加顯性，您覺得我們該怎么避免這些平臺債務(wù)的糾紛，以及它的一些風(fēng)險？
劉勝軍：中國的四萬億投資，四萬億經(jīng)濟(jì)刺激確實是一個比較大的事件，從當(dāng)時出臺的背景來看確實有它的必要性，因為全球經(jīng)濟(jì)確實面臨非常大的不確定性，中國的出口也遭遇了一個急劇的滑坡，從穩(wěn)定形勢的角度來講有它的必要性。但是四萬億計劃錯在什么地方？錯在它的規(guī)模失控，中央出了四萬億，但是地方政府的配套資金大很多，所以最終的估計的結(jié)果是，可能整個刺激投資計劃可能會達(dá)到二十萬億的規(guī)模，我們從這兩年，2009、2010年銀行信貸的激增就可以判斷出來。這個最終表現(xiàn)的結(jié)果當(dāng)然就是我們說的地方政府平臺債務(wù)的失控。因為在這樣一個經(jīng)濟(jì)刺激計劃過程中，這里面實際上是一個政治的背書，什么意思呢？我們知道，中國的地方政府，中國的國有企業(yè)本身是有，從體制上來講，他有這種投資沖動，我投資越多，我地方的GDP越好，我的形象越好，甚至說官員貪污的機(jī)會越多，所以再加上中央又號召搞刺激，那么他們當(dāng)然來講這是千載難逢的機(jī)會，所以說為什么這個經(jīng)濟(jì)刺激計劃會失控。
接下來，我們現(xiàn)在來說我們的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在又到了一個關(guān)口，就是會不會硬著陸，從前面第一季度的前面四個月的數(shù)據(jù)來看，這個風(fēng)險其實是在上升的，其實最核心的，我覺得主要是因為中國對房地產(chǎn)的調(diào)控，這是一個非常核心的一個問題，當(dāng)然了，地方政府債務(wù)的打壓也是另外一個因素，因為我們知道，中國經(jīng)濟(jì)就是靠投資拉動的，我們的投資率是50%，也就是說投資對GDP的貢獻(xiàn)是50%，那你可以想象一下，我們現(xiàn)在房地產(chǎn)也被管住了，地方政府的投資也給管住了，那么這個經(jīng)濟(jì)一下就失去動力了，再加上周邊國外的環(huán)境也不好，所以說這個經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險在增加。
中央銀監(jiān)會已經(jīng)采取了很多措施來對這個地方債進(jìn)行分類處理，分壓化解，但是我們知道地方債其實它一定程度上會不會成為壞賬，主要取決于我們整個經(jīng)濟(jì)會不會硬著陸，為什么？因為地方債你去看一下他投資主要是基礎(chǔ)設(shè)施，另外一個領(lǐng)域就是說，另外一個問題就是地方債的擔(dān)保，主要是靠賣地的收入，地方政府賣地的收入，也就是說只要中國的房地產(chǎn)不出大的問題，只要中國經(jīng)濟(jì)沒有大的滑坡，這些地方平臺債務(wù)，其實從質(zhì)量上來講并不會有太大的風(fēng)險，或者隨著時間的推移會被消化掉的，但是問題就在于，就是我們現(xiàn)在因為我們要調(diào)控，我們因為房地產(chǎn)大家知道價格太高，地方政府風(fēng)險太大，這個模式不可持續(xù)，所以我們要調(diào)控，我們這樣一調(diào)控，反過來講，又進(jìn)一步使得這些地方平臺債務(wù)的風(fēng)險暴露、增加，所以說這個對中國經(jīng)濟(jì)來講，面臨的是一個非常兩難的問題。
網(wǎng)易財經(jīng)：您剛才也提到平臺債務(wù)主要是基礎(chǔ)設(shè)施，然后還要看一些房地產(chǎn)的調(diào)控，最近就是說蘇浙滬，就是長三角的排隊又有人購房了，這是不是說房地產(chǎn)有一個復(fù)蘇現(xiàn)象，對房地產(chǎn)的調(diào)控，您認(rèn)為中央跟（地方）政府是怎樣一個博弈的過程，同時您也說到一個基礎(chǔ)建設(shè)，我們也看到之前的高鐵建設(shè)，高速公路建設(shè)項目，其實很多都停工了，隨著新一輪的刺激，這些建設(shè)又開始重新恢復(fù)動工，這樣的話我們說這種債務(wù)的，就是說怎樣來權(quán)衡它的風(fēng)險，是不是說已經(jīng)受不到中央的控制，中央已經(jīng)無法控制他的改變了？
劉勝軍：先說第二個問題，我覺得中央當(dāng)然不是說無法控制，包括說溫總理今年在溫州考察的時候，明確提出要一定要確保對鐵證部門的四千億的投資，這個是什么原因呢，就是因為一方面來講中央也知道，鐵證債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，但是呢，政治家來講總是面臨一個兩難，就是說我一方面是一個風(fēng)險，但是另一方面我如果控制風(fēng)險，我GDP就會出現(xiàn)問題，經(jīng)濟(jì)就會滑坡，就會衰退，所以說這是一個兩難的選擇，就是一個長期和短期的問題，政治家往往會向短期的壓力妥協(xié)，我先把經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)住再說，至于說債務(wù)風(fēng)險以后再化解，總是這樣一個局面。我覺得不是說中央不能夠控制，而是說中央對這個形勢的判斷發(fā)生變化，他知道我如果繼續(xù)堅持原來的調(diào)控和緊縮的話，經(jīng)濟(jì)會出大的問題，所以說他自己也會改變一個政策的走向，這是根本因素。
房地產(chǎn)問題是比較復(fù)雜的，中國的房地產(chǎn)問題，我們要清醒地認(rèn)識到幾點，第一點是中國的房地產(chǎn)問題和美國的房地產(chǎn)泡沫有著本質(zhì)的區(qū)別，為什么呢？因為美國的房地產(chǎn)泡沫核心是因為我們說的次級債，什么叫次級債呢？就是說銀行對買房者的要求太低了，你沒有首付也可以買房，這樣的話就有大量不合格的人去買房，這些東西本來就是高風(fēng)險，它就是壞賬。所以說這本來是一個嚴(yán)重的金融泡沫。
但是中國不一樣，中國是一個銀行信貸政策一直是非常嚴(yán)厲的，對個人買房的首付款的要求是非常非常嚴(yán)格的，所以從這個角度來講，中國的房地產(chǎn)市場，從金融風(fēng)險來講是相對健康的，和美國相比。但是我們另外一個角度也要認(rèn)識到，中國的房價太高，這個房價太高是怎么形成的？這個房價太高主要是兩個原因，第一個原因是說，中國的貨幣發(fā)行出現(xiàn)了失控，我們知道房地產(chǎn)本身是一種資產(chǎn)，它既是消費品又是投資品，這個資產(chǎn)的價格很大程度上是取決于你的貨幣供應(yīng)量的，貨幣供應(yīng)量就像水，資產(chǎn)就像飄在水面上的物品，水漲船高，那么我們的貨幣發(fā)行量現(xiàn)在M2占GDP的比重已經(jīng)到了接近190%，這個是全球最高的一個水平，我們過去幾年的銀行信貸和M2的增長幾乎是失控的，特別是和上一個十年相比。
在這種情況下，大量的財富，大量的資金去涌向房地產(chǎn)市場是非常容易理解的，換句話說，你要想把房地產(chǎn)打壓下去，就要管住你的貨幣，但是我們知道，你要管住貨幣就意味著經(jīng)濟(jì)要緊縮，所以這本身來講，我們?yōu)槭裁凑f房地產(chǎn)綁架了中國經(jīng)濟(jì)，就是這個道理。
所以說我覺得我們中國的房地產(chǎn)市場從整體上來講，我們的社會財富能夠合理的支撐這個房價，但是因為我們的社會財富的分配是嚴(yán)重失衡的，這樣的話也導(dǎo)致一個悖論，就是說一方面房地產(chǎn)市場是健康的，但另一方面，老百姓買不起房子，所以說我覺得中國的房地產(chǎn)問題，不是說靠目前的方式能解決的，我們目前的方式是什么？是去調(diào)節(jié)房地產(chǎn)商的資金鏈，我們知道你把房地產(chǎn)商的資金鏈管住了，最終的結(jié)果是什么？最終的結(jié)果是房地產(chǎn)商不去造房子了，他沒錢了，不去造房子，房源的供給減少了，但是這個需求有沒有下降呢？需求沒有下降，為什么呢？因為需求主要是兩塊，一塊是剛性需求，比如我要結(jié)婚了，另外一塊是投資需求，投資需求有很大程度上取決于什么，取決于你的貨幣供應(yīng)量，所以你這些需求因素現(xiàn)在并沒有消失，甚至說沒有減少，那么你只是在觀望，另一方面你把房源打下去，房地產(chǎn)的供給減少，所以說這種政策不可持續(xù)。一旦這個政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，這個房價又會反彈，你剛才說的像江浙一帶房地產(chǎn)回暖，我覺得這個現(xiàn)在就是一個信號，就是說現(xiàn)在的房地產(chǎn)經(jīng)過了前一段時間的觀望期之后，這個需求又回來了，但是你的供給減少了，最終的結(jié)果是什么？房價還會上去。 本新聞共 4頁,當(dāng)前在第 2頁 1 2 3 4 想認(rèn)識全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
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