中國股市深陷連綿陰跌“泥潭”的時候，在美國紐約的第五大道上，一家美國共同基金的董事長群發了一封郵件給旗下基金經理，“我們應該關注和中國股市相關的投資產品，再跌的話或許就是買入的機遇了。”
估值誘惑
美聯儲的QE3出臺把美股大盤推上了2007年來的新高，全球范圍內多數國家股市普遍報以熱烈上漲，然而國內A股市場卻走出獨立行情，上證指數在過去一周內累計下跌4.6%，今年以來，上證指數累計跌幅已近8%，而同期美國道瓊斯工業指數累計上漲超過11%。
中美股市冰火兩重天的局面，或許是導致美國基金開始把目光轉向中國資產的誘因之一。上述美國共同基金董事長對《第一財經日報》記者表示：“全球范圍內，今年中國股市的持續低迷令人非常意外，很多上市公司的估值回歸合理甚至低估，相比較之下，不少美國上市公司的股價已經相對充分反彈了。我想A股市場或許很快就會迎來政策支撐，相比美國QE3措施帶來的間接影響，中國的股市更需要本地化的刺激政策。”
財通證券最近報告指出，經濟當前存在階段性企穩的預期，但仍有不確定性，市場近期在關注維穩政策，從今年8月的地方政府規劃，到9月發改委密集批復超萬億項目，新一輪擴大節能產品政策也將登場，未來也不排除配合相對應的貨幣調控政策聯手刺激市場，政策維穩驅動下的這輪反彈行情具有一定持續性，政策面整體偏暖。
近年來中國經濟的高速發展，已經使華爾街的基金投資業界無法不關注中國，但鑒于國內資本賬戶不開放，技術操作上，除非拿到QFII的額度，美國基金并不能直接投資中國股市，一般都折中取道涉及投資中國資產的ETF基金。
“中國概念”ETF萎靡
然而，現實卻可能會給境外投資者帶來些思考和打擊，如今中國概念資產的估值的確是誘惑，也蘊含著很大風險。
據記者不完全梳理，目前涉及投資“中國概念”的境外ETF，其實絕大多數是跟蹤在香港或美國上市的內地公司，從今年的表現看，不少ETF表現略顯不盡如人意。
在總共13只可查的境外ETF中，近一年來實現正收益的僅iShares MSCI香港指數EFT（EWH.NYSEARCA），而該指數主要跟蹤投資H股中的房地產、金融股等港股上市公司，今年以來收益超過16%。
相比之下，涉及投資“在美國上市中概股”的ETF普遍受到創傷。其中，專注跟蹤在美國上市的科技通訊類中國公司的PowerShares Gld Drg Haltr USX China ETF（PGJ.NYSEARCA）損失最慘重，一年以來指數蒸發18%，今年以來跌幅近5%；相比之下，分散配置的ETF情況稍微好些，比如部分跟蹤“中概股”的SPDR S&P China ETF（GXC.NYSEARCA）和Guggenhiem China All-Cap Fund（YAO.NYSEARCA）跌幅較小。
此外，投資在港上市的中國移動、建行、中國銀行、中國人壽等大紅籌公司的iShare新華富時中國25指數基金（FXI.NYSEARCA）今年至今微跌0.3%，在過去五年中該ETF凈值下跌約26%。
僅有一只利用掉期交易取得中國A股滬深300指數敞口的美國Market Vectors China ETF（PEK.NYSEARCA）在過去一年中凈值縮水超過10%，Market Vectors是全球第五大交易所交易產品（ETP）提供商。
進來還是出去？
“其實，這些ETF跌得越厲害，越說明現在的中國資產具有投資機遇，中國資產對華爾街來說，依然具有投資吸引力。”一位業內人士對記者表示。
然而，一位不愿透露姓名的駐香港外資基金人士對記者表示，近日有些手握QFII額度的外資基金有意對外出讓部分額度，但并沒有像過去一樣獲得追捧，部分外資基金對中國股市的投資熱情在下降。
相比之下，伴隨著國內資管需求的高速擴張和政府對金融市場的進一步開放提速，跨境資產配置在靜待合格境內有限合伙人（QDLP）試點準入開放的氣氛下，更容易引起外資基金的關注和熱情。
前陣子，美國大型對沖基金機構橡樹資本（Oaktree）、馬歇爾·偉世（Marshall Wace）、奧氏資本（Och-ziff Capital）等數只國際對沖基金“齊聚”上海灘，在積極和國內券商、銀行、基金等相關機構接洽的時候，流露出把中國資產配置需求帶向全球市場的強烈愿望。
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