流動性泛濫加劇、虛擬經濟和實體經濟的失衡，正在讓通貨膨脹成為全球新的隱患。隨著全球新一輪量化寬松大潮的來襲以及2013年全球經濟回暖信號增強，全球的產出缺口回補將推動全球通脹總水平結束一年多來的下降趨勢，進入新一輪上升通道，中國需警惕開始逐步增強的內外通脹壓力。
2012年以來，受歐債危機持續惡化等因素拖累，全球經濟出現同步放緩，需求不足導致國際原油價格、基礎大宗商品價格一度呈下行走勢，包括全球消費價格指數（CPI）和生產價格指數（PPI）在內的通脹水平普遍有所回落。盡管如此，發達經濟體CPI漲幅依然高于其央行所設定的目標位，新興經濟體通脹水平更是經歷了小幅回落后又再次上升，其通脹水平處于歷史高位，特別是去年三季度后，全球量化寬松大潮進一步推動各經濟體CPI和PPI趨勢性回升。
主權債務危機帶來了世界經濟增長的減緩、停滯甚至衰退，各國又重回“保增長”政策軌道。在摩根士丹利跟蹤研究覆蓋的33個央行中，自2011年11月以來已有16家央行采取了寬松措施，10個發達經濟體中有7個寬松，23個重要新興市場國家也有9個采取了下調基準利率或存款準備金率的寬松政策。
面對債務持續飆升的局面，發達國家央行更是在不到一個月時間里相繼展開前所未有的量化寬松競賽。兩輪長期再回購操作之后，歐央行資產負債表總規模達到了3.2萬億歐元；美聯儲資產負債表達到了3萬億美元左右，預計2013年底歐洲央行針對二級國債市場進行無限量沖銷式的國債購買以及美聯儲開放式QE4，可能導致歐洲央行和美聯儲資產負債表飆升至4萬億美元，而安倍上臺后主推“無底線量化寬松”加劇了全球流動性過剩。
數據顯示，在IMF追蹤的1929年以來的14輪經濟周期中，本輪復蘇是最緩慢的，但信貸反彈卻是最快的。目前全球央行的資產規模約為18萬億美元，占全球GDP的30%，是十年前的兩倍。而發達國家深陷債務泥潭都傾向于通過量化寬松等方式來維持債務循環，長期低利率和全球范圍內的流動性泛濫成為常態。農產品、基本金屬、能礦產品及原油價格在QE1期間分別上漲了14.7%、71.3%、28.7%和47.1%，在QE2期間分別上漲了14.5%、5.9%、25.1%和25.4%。
就目前情況看，盡管短期內世界經濟還處于下行周期，但導致未來通貨膨脹的因素正在急劇：首先，在2012年兩輪量化寬松的推動下，美聯儲資產負債表飆升至3萬億美元，基礎貨幣規模在不斷擴大，隨著美國財政斷崖式沖擊有所緩解，全球的風險資產就可能受到刺激，流動性流向大宗商品和新興市場，從而加劇輸入型通脹風險。
其次，全球制造業出現回暖的積極信號。11月份，全球制造業PMI為49.7%，雖仍低于50%，但達到近5個月的高點，意味著全球制造業經濟企穩跡象初步顯現。
再次，歐債危機初露曙光。一方面，西班牙和意大利國債收益率目前已重回2011年中以來的最低水平，愛爾蘭有望重新全面利用債市融資，希臘獲得了大規模債務減免，外國投資者開始重新進入歐元區外圍國家債市；另一方面，隨著歐盟永久性援助基金歐洲穩定機制（ESM）正式啟動，歐洲主權債券市場最壞的時期可能已經過去，風險偏好情緒可能卷土重來。
此外，美國、歐盟、中國經濟復蘇信號增強，需求反彈。預計今年，在新一輪基建投資帶動下，中國經濟將步入回升通道，美國、歐盟等相比去年情況也可能有所好轉，需求進一步增加將推動全球產出缺口逐步減小、資源價格繼續走高。同時中東非洲地緣政治是影響國際油價的最大未知數。隨著新興經濟體增長前景改善，其資本流入和貨幣升值壓力可能加劇，這些因素都將導致今年全球依然面臨通脹上升的壓力。
從中國國內通脹形勢看，消費者物價指數（CPI）方面，去年11月結束了連續15個月的回落期開始步入上升通道，并在12月全年創出新高。一般而言，中國通脹大致三年為一個完整的周期，在經歷了2010、2011兩年上漲之后，去年進入下降期，新一輪上漲周期正在來臨。此外，由于制造業回升和企業補庫存啟動，PPI價格有可能進入新的上升通道。隨著上游價格上漲的傳導，企業經營將受到雙重擠壓。
中國是一個資源品進口大國，也是國際大宗商品的主要買家，對能源、原材料及部分農產品進口嚴重依賴。國際大宗商品價格上漲，不僅使購買大宗商品所需外匯支出大幅增加，也會使中國面臨輸入性通脹壓力，因此，今明兩年如何提前防控通貨膨脹風險是中國貨幣當局必須重視的問題。
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