| PE·隱憂
項目不足 2/3PE可能倒閉
土生土長的浙江寧波人朱敏，現在是賽伯樂投資的合伙人。他在美國創辦了網訊科技，之后又以天價32億美元賣給思科。三年前，朱敏回到了祖國，再次融入到浙商的潮流里。
朱敏告訴記者，“三年前，我本來只想做一個成功的投資公司。現在看來是收不住了，各種國外資金都想參與進來，我的賽伯樂公司募集的資金也是越來越多。現在我想做的兩件事情，第一是5年培養出一家市值100億美元的國際上市公司；第二，與浙商進行全面的合作，分別把好的企業打造得更好，同時把浙江本土的PE做得更好。”
華睿投資董事長宗佩民也認為，浙江本土PE最大優勢是代表中國民營企業最徹底最務實的理念。同時，PE已經成為提升民企核心能力的部分。作為中國民營經濟最為發達的浙江而言，接受PE將成為共識，這將大大擴大股權投資市場的容量。
不過，宗佩民對那些新成立的PE的管理能力還是表示了一定的擔憂。“在我看來，有些PE公司并不具備管理的資格。他們基本上只有很少、甚至幾乎沒有成功的案例，缺乏實際運作經驗。我認為他們還需要很多路要走。”宗佩民如是說。
他表示，由于浙江PE行業的市場化程度很高，機構的數量已經超過有效項目的數量，2/3機構成立之日可能就是倒閉之時，能夠在市場持續生存的機構將濃縮在10家之內，在繁榮的背后將是殘酷的優勝劣汰。
有著20多年PE投資經驗的橫店資本總裁曾鳴表示，去年以來，他雖然談了很多項目，但一個都沒有投出去。“好項目實在很少，但是一些好的項目卻是投資風險太大。”
據曾鳴介紹，他所接觸過的項目，入股的市盈率往往維持在10倍～15倍之間，極個別的項目更是高達18倍。“這樣的入股成本已經超過了我們的投資安全邊際，所以我們是不會輕易投出去的。不過，我知道，我最終決定不投的那些項目，還是有別的PE進去了。”
一位不愿具名的PE老總私下向記者表示，今年股市太差，平均市盈率只有20倍左右。這樣的投資風險實在太大。“對于PE而言，有時候，一個項目沒弄好，可能就會讓整個PE清盤。”
記者在采訪中發現，有部分浙商企業的負責人對于PE有著不小的熱情，可是如何選擇合適的對象來合作卻并不專業。
“他們有時候就看，誰愿意出的錢多就把項目給誰。其實，這并不是正確的做法。”宗佩民說，“價錢固然重要，但不是唯一的。你要看到這家PE是否善意并且能否帶來資本以外更多的資源，不僅僅能從資金上給企業帶來幫助，還能從人才、社會關系、項目等資源上帶來幫助。”
宗佩民分析，由于估值理念差異與盲目崇拜，國內民營企業長期面臨境外PE的掠奪性投資并且多數沒有知覺。境外機構的常用策略是：理念上“忽悠”，投資方案“綁架”，通過并購實施“斬首”，最典型的案例就是娃哈哈。“因此，本土PE除了加快自身發展步伐外，也肩負的特殊使命，就是要引導民營企業建立正確的資本理念，防范被忽悠；幫助民營企業設計正確的引資方案，防止被綁架；以雄厚的資本作為民企后盾，防止被并購。”
無論是浙江本土企業還是浙江本土PE，都在這次資本升級中扮演起各自的不同角色。對于如火如荼的PE行業，樣樣處在人前的浙江本土力量迎來的不知是春天還是煉獄？
背景資料：什么是PE
PE是PrivateEquityFund的縮寫，俗稱私人股權投資基金。它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資于未公開上市公司股權的投資基金。
PE是Equity（股權或權益）之一種，它既能發揮融資功能，又能代表投資權益，這與公司債券、貸款、股票等具有同質性。但其本質特征主要在于：第一，它不是一種負債式的金融工具，這與股票相似，與公司債券、貸款等有本質區別；第二，PE在融資模式方面屬于私下募集，這與貸款等相似，并與公司債券、股票等有本質區別；第三，PE主要是投資于尚未IPO的企業而產生的權益；第四，私募股權不能在股票市場上自由交易。由此，從法律角度講，私募股權體現的不是債權債務關系，與債有本質的區別。
新聞鏈接：西安旅游弱市殺入創投
創業板推出漸行漸近，創投概念可謂炙手可熱。主業為旅游的西安旅游（000610,SH）昨日宣布成立投資公司和投資管理公司，正式進入創投行列。分析師警示，上市公司涉足創投業，除了創投公司專業投資管理能力以外，從投資本身以及政策都面臨著一定風險。
昨日，西安旅游發布公告，新設立的西安紅土創新投資有限公司注冊資本1億元人民幣，其中，西安旅游出資35%。同時新設立的西安西旅創新投資管理有限公司主要受托管理和經營投資基金、公司的創業資本，代理投資及企業管理、財務、投資咨詢以及融資策劃等業務。該公司注冊資金100萬元，其中西安旅游出資30萬。
“在目前宏觀經濟增長趨于平穩，在主營業務得不到高增長的情況下，一些資金鏈比較充足的上市公司就會考慮新的盈利點。”海通證券產業經濟分析師劉鐵軍表示，旅游、餐飲等行業是一個資金鏈比較充足的行業，自身主業不能復制，進行規模擴張比較難，所以會尋找新的業績增長點。
西安旅游表示，設立投資公司與管理公司，是其間接實施對外投資并購的重要一步，此次出資的3530萬元現金資產將計入公司長期投資。
但有分析人士表示，目前股市不景氣，雖然從長期來看，可能不會對創投業產生大的影響，但創投項目本身都需要兩、三年的培育期，這對上市公司來說這不是短期行為，而是一個長期戰略，面臨著多面的風險。
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