對中國電信CDMA版iPhone的想法
我們的基本判斷是CDMA版iPhone在中國上市會比在美國上市（由Verizon銷售，估計2011年年初）晚6個月甚至更長的時間。主要是因為中國的CDMA手機是機卡分離的模式，而蘋果公司在目前WCDMA版iPhone全球都供不應求的形勢下產能和零部件有限，能否及時推出適宜中國市場的CDMA版iPhone尚不明了。同時，因為規模小會導致CDMA版iPhone的價格高于WCDMA版iPhone，因此銷售量可能也比不過WCDMA版iPhone。盡管如此，我們認為CDMA版iPhone對中國電信仍然意義重大，因為iPhone這款明星機型可以幫助中國電信有效地切入高端用戶市場，改善用戶結構。
我們認為CDMA業務扭虧為盈而帶來的估值提升已經很大程度地反映在過去兩年良好的股價表現中：中國電信H股股價連續兩年超過同業：2009年上漲12%，2010年上漲20%，分別超過中國移動18%和16%，超過中國聯通2%和9%。
下一個估值提升的機會應該是其固網資源的價值體現：行業和企業信息化的進一步推進；無線寬帶爆發式的增長，而無線帶寬必須依托于有線光纖資源的帶寬。但目前來看，這些驅動因素仍需要2～3年的時間兌現， 而從2013年起，全國推行三網融合將帶來潛在的廣電運營商的競爭壓力，這可能對中國電信構成負面影響。因此，我們認為目前提升其固網資源的估值仍為時過早。
對中國移動下行周期的分析
我們認為，中國移動今后2～3年必將進入一個結構性的下行周期，原因是：來自中國聯通和中國電信的市場競爭；數據需求日益增長帶來強勁的數據流量增長，對網絡的壓力也日益增加；由于TD-LTE可能歸入非主流技術類別，因此前景不明，從而可能導致TD-LTE手機供應疲弱。
中國移動2011年唯一的利好因素是可能在A股上市。管理層已表示在A股上市后將提高派息率，這可能成為推升其股價的技術面因素。但目前在A股上市尚無具體時間表，我們認為主要瓶頸如下：中國證監會需要制訂一個監管框架，以適應根據不同規則成立的香港紅籌股公司；紅籌股公司回歸A股市場可能會削弱香港交易所的實力。
長期而言，我們認為中國移動的主要推動因素是其由移動語音提供商轉型為真正的信息服務提供商，這要求公司在更廣范圍內和更深程度上進入數據服務領域。中國移動擁有高額現金儲備且在整條價值鏈上具有強大影響，因此處于有利地位，但公司的國有企業結構可能是其轉型的主要瓶頸。
想認識全國各地的創業者、創業專家，快來加入“中國創業圈”
|
