巴菲特認為，真正的自由現金流必須是企業現金凈流入再扣減維護正常運營和競爭優勢的資本性支出。回顧巴菲特過去47年來致股東的信，筆者發現，巴菲特曾多次談到資本性支出的重要性。
重視資本性支出
根據形成的資產使用價值和創造收益年限長短，財務會計上把所有支出劃分為兩種：一是能夠帶來多年長期收益的資本性支出，二是只能夠帶來一年短期收益的成本費用性支出（或收益性支出）。收益性支出計入費用賬戶，作為當期損益列入損益表，稱為支出費用化；將資本性支出計入資產賬戶，作為資產列入資產負債表，稱為支出資本化。
資本性支出是用于購置固定資產、無形資產、遞延資產等長期資產的支出，可以在多個會計期間為企業創造收益，因此這類支出應予以資本化，卻計入固定資產、在建工程、無形資產、遞延資產等的賬面價值。這些長期資產在使用期間不斷耗費，按照受益原則和耗費比例，通過每年計提折舊和攤銷等方法，逐漸轉化為成本和費用，分別用各年收益進行補償。
巴菲特1989年曾表示，企業千萬不能忽視資本性支出，“在95%的美國公司中，長期來看資本性支出總額大致與折舊費用總額相當，這種資本性支出是必需的，就像勞動力或公用事業成本支出一樣，是一種實實在在的費用支出。”
但是巴菲特對那些表現糟糕的企業的資本支出計劃會非常謹慎：“有人建議通過巨額資本性支出，購置更好的機器設備等長期資產，從而使我們那些盈利能力不佳的公司，重新恢復令人滿意的盈利能力，但我們對此會非常謹慎。”
理想資產的兩個標準
企業不斷發展，就需要購買更多的廠房機器設備等長期資產，從而增加資本性支出。但是不同企業的投入產出比不同，巴菲特喜歡那些只需要很少的資本性支出就能實現快速增長的優秀企業。
巴菲特2007年曾表示：“一般而言，絕大多數企業要想把稅前利潤從500萬美元增長到8200萬美元，大概需要4億美元左右的資本投資，以支持這樣的利潤大幅增長。一個利潤不斷增長的企業，既需要營運資本以一定的比例和銷售同步增長，同時固定資產投資也需要大幅增長。那些需要大量增加資本開支才能形成利潤增長的企業，也許是一個令人滿意的投資。以前面的假設為例，投資4億美元凈有形資產，獲得8200萬美元的稅前利潤，這樣的投資收益率并不讓人感到寒磣。但與喜詩僅僅投資4000萬美元凈有形資產，就能獲得8200萬美元的稅前利潤的夢幻業績相比，投資收益率的差別巨大。”
2012年巴菲特在最新發布的致股東的信中強調：“最理想的資產應該符合兩個標準，一是在通貨膨脹時期能夠創造出源源不斷的產品，這些產品本身能夠提價而保持其企業購買力價值不變，二是只需最低水平的新增資本投入。農場、房地產和許多優秀企業，比如可口可樂公司、IBM公司以及喜詩糖果公司都屬于符合這兩個標準的優質資產。”
巴菲特在2007年根據收益率與資本性支出的數量把企業分為三類：“三類企業就像三類“存款賬戶”。偉大的企業就像能以高利率支付利息的賬戶，時間越久利率也會不斷上升；優秀的企業是能以相當吸引人的利率支付利息的賬戶，但必須不斷增加存款才能得到這樣的利率；最后一種企業如同連平均利率水平也達不到的賬戶，同時還要求不斷增加存款，才能獲得同樣讓人失望的投資收益率。”
衡量資本性支出的方法
計算企業的資本性支出有兩個簡單方法：一是看資產負債表，計算固定資產、在建工程、無形資產當年的增加額。二是看現金流量表，在投資活動產生的現金流量中，包括購建CYE固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。這兩個數額每年都會有差異，原因是購置長期資產時，一部分通過現金支付，另一部分形成應付賬款等負債，但長期而言兩者最終會平衡。
巴菲特經常用實現一單位銷售收入需要的資本性支出，來衡量下屬企業的盈利能力：“比如，提供飛行訓練服務的FSI公司需要投入巨額的資本性支出。購買一臺飛行模擬器需要耗資1，500萬美元，現在一共擁有222臺。另外，一臺模擬器一次只能用來訓練一位飛行員，這意味著每一單位營業收入需要投入的資本性支出極其高昂。因此，營業毛利率應足夠高，才能獲得合理的投入資本收益率。”
估算未來資本性支出的簡單方法是，根據企業過去多年銷售收入與固定資產等長期資產的平均比例，估算出形成一單位銷售收入需要相應投入的固定資產。再根據未來收入的增長，推算出需要相應增加的資本性支出。但這種方法針對不同企業，還需要根據具體情況進行調整。
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