過(guò)去的五年，我投資了13家企業(yè)，第14個(gè)正在進(jìn)行。我們習(xí)慣投早期，投的時(shí)候，大部分企業(yè)都不到五十個(gè)人。我的習(xí)慣是先想清楚方向，該做什么，再去做，不是急忙跟風(fēng)。選好正要起飛的市場(chǎng)是第一，也是最重要的選擇。此外，我們對(duì)于自己和其他用戶會(huì)喜歡用(被投企業(yè))的產(chǎn)品，就算它沒(méi)有收入，都會(huì)考慮投資它，給它提供充分的資金、人才與資源，幫助它把產(chǎn)品做得更好，規(guī)模做得更大，再尋找機(jī)會(huì)獲利。
在中國(guó)做投資已有八年，我發(fā)現(xiàn)，有機(jī)會(huì)成為大公司的企業(yè)，CEO對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景一定非常看好，所以要的估值較高，這家企業(yè)在被投資的時(shí)候，爭(zhēng)議也一定是最高。我們?cè)谕缎∶住⒎部汀⒋蟊?a href="http://www.390056.com/dianping/" target="_blank">點(diǎn)評(píng)的時(shí)候，內(nèi)部辯論爭(zhēng)議都不小。當(dāng)中，也有些項(xiàng)目因?yàn)闋?zhēng)議太大沒(méi)投，比如京東、YY，有些可惜。
投資的五個(gè)考慮
什么樣的公司值得我們付市場(chǎng)高價(jià)?我們做每個(gè)項(xiàng)目時(shí)都會(huì)考慮五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)因素。
第一，中國(guó)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大。未來(lái)兩年，社會(huì)經(jīng)濟(jì)不確定性因素是比較大的，不管?chē)?guó)內(nèi)和國(guó)外的資本市場(chǎng)，公司市盈率都在下滑。投資人也會(huì)變得非常謹(jǐn)慎。但這是我們無(wú)法控制的，且放一邊。
第二，企業(yè)所在市場(chǎng)本身夠不夠大，如果不大，很難成為大企業(yè)。美國(guó)VC為什么成功?你可以講他們創(chuàng)新，講他們尊重知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這都是事實(shí)，但更重要的原因是整個(gè)國(guó)家人口結(jié)構(gòu)變化給他們帶來(lái)巨大機(jī)會(huì)。比爾·蓋茨和喬布斯都出生于1955年，巧合嗎?實(shí)際不是，他們都是那個(gè)年代住在可以接觸到電腦的大學(xué)城旁邊的人，他們?cè)趧?chuàng)業(yè)之前已經(jīng)積累了一萬(wàn)小時(shí)以上寫(xiě)程序的時(shí)間。
第三，商業(yè)模式。商業(yè)模式是可以空泛討論的問(wèn)題，之前開(kāi)心網(wǎng)，還有后來(lái)的小米，大家質(zhì)疑的都是商業(yè)模式。對(duì)我來(lái)說(shuō)，其實(shí)不需要過(guò)度分析商業(yè)模式。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，要么賣(mài)廣告或流量給能變現(xiàn)的商家，要么賣(mài)商品或是虛擬道具，有少數(shù)公司能收會(huì)員費(fèi)，商業(yè)模式就這么多。更多是說(shuō)，團(tuán)隊(duì)是否找到合適的產(chǎn)品或服務(wù)切入點(diǎn)，是不是會(huì)有足夠的用戶喜歡它。雷軍在分享選擇項(xiàng)目的四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中提到“大方向很好，小方向被驗(yàn)證”，我非常同意，尤其是后者。只有業(yè)務(wù)在小規(guī)模被驗(yàn)證有機(jī)會(huì)做大，才值得花時(shí)間去做。錢(qián)太多你會(huì)硬推，硬推其實(shí)對(duì)公司未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展一點(diǎn)也不好。
另外我們也看到，照抄美國(guó)公司新模式的方式是行不通的。比如蘑菇街，很多人拿它跟美國(guó)的Pinterest做對(duì)比，事實(shí)上不盡相同。在美國(guó)，僅僅因?yàn)槿ミ^(guò)哪里，看到一些很漂亮的圖片展示出來(lái)，粉絲們會(huì)瀏覽圖片并評(píng)論，聚集了用戶群也產(chǎn)生了黏性，較容易產(chǎn)生廣告模式。在中國(guó)這樣的模式就行不通，中國(guó)用戶習(xí)慣目的性很強(qiáng)，看到一件東西很喜歡，馬上就會(huì)問(wèn)在哪能買(mǎi)到，所以蘑菇街目前社交性還不需要太高，倒是很早就一邊在新浪微博上經(jīng)營(yíng)粉絲，一邊與淘寶店鋪結(jié)合得相當(dāng)緊密，便利用戶消費(fèi)。兩地用戶需求的不同導(dǎo)致了商業(yè)模式的不同，并不存在高低之差。
第四，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力。我們看很多的企業(yè)，如果行業(yè)選對(duì)了，但事后沒(méi)做起來(lái)，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力的問(wèn)題占的比例最高。其中最大的因素是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，大家伙過(guò)早進(jìn)入，團(tuán)隊(duì)沒(méi)有足夠的時(shí)間去學(xué)習(xí)，磨合，提升，改變自己。在國(guó)內(nèi)，企業(yè)需要有一個(gè)比較強(qiáng)的一把手，因?yàn)檫@樣里頭爭(zhēng)論的聲音和溝通成本都比較少。創(chuàng)始人越多、越分散，離開(kāi)公司的機(jī)會(huì)越大。兩三個(gè)人相對(duì)還好，四五個(gè)人最后一定有人會(huì)走，而且走的不只一個(gè)。我們更希望看到，創(chuàng)業(yè)者在大公司做過(guò)，已積累一些經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)資源，再出來(lái)創(chuàng)業(yè)。如果可以，最好先摔過(guò)跤，交過(guò)學(xué)費(fèi)。因?yàn)槟銢](méi)失敗過(guò)，一旦有好的成績(jī)，非常容易自滿。而自滿的時(shí)候，通常是團(tuán)隊(duì)最容易出問(wèn)題的時(shí)候。一個(gè)大學(xué)剛畢業(yè)的學(xué)生組織團(tuán)隊(duì)把事情做起來(lái)，除非是十年前，現(xiàn)在幾乎不可能了。(美團(tuán)網(wǎng))王興是少數(shù)的例外，值得贊揚(yáng)。希望以后能看到更多這樣的例子。
第五，財(cái)務(wù)模型，一般來(lái)講，VC都會(huì)青睞比較輕的模式，所以我們投一嗨租車(chē)時(shí)內(nèi)部壓力比較大。租車(chē)是靠錢(qián)砸的行業(yè)，這種行業(yè)值不值得投，為什么投，我們都有很多討論。
錯(cuò)失的機(jī)會(huì)
有些項(xiàng)目我們pass了，是因?yàn)橛X(jué)得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太高，比如去哪兒，可事實(shí)證明我們判斷是錯(cuò)誤的。
我2006年在另一家VC看過(guò)去哪兒，不止我看過(guò)，二十幾家VC都看過(guò)。當(dāng)時(shí)沒(méi)投的原因是，我認(rèn)為國(guó)內(nèi)的航空公司和酒店互聯(lián)網(wǎng)化還需要時(shí)間。可沒(méi)想到，這個(gè)趨勢(shì)從2007年起僅3年就實(shí)現(xiàn)了。這就為去哪兒提供了非常良好的成長(zhǎng)環(huán)境，當(dāng)越來(lái)越多的供應(yīng)商把房間和機(jī)票等產(chǎn)品放到互聯(lián)網(wǎng)上，去哪兒這種搜索比價(jià)網(wǎng)站就越有意義。而在2006年，用戶根本不需要搜索，你只要去藝龍和攜程比較價(jià)格，兩個(gè)網(wǎng)站就搞定。
我事后檢討，也許第一次A輪不應(yīng)該投，因?yàn)槭袌?chǎng)還不成熟，產(chǎn)品很難讓用戶驚喜，它的風(fēng)險(xiǎn)太高。可是當(dāng)它融B輪C輪的時(shí)候，我應(yīng)該回去再找它交流。我沒(méi)有做，是我自己的錯(cuò)。
我們2008年看凡客的時(shí)候，也知道京東，只是凡客融資早了一點(diǎn)，京東晚了一點(diǎn)。大家都認(rèn)為投京東要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊停院笮枰谫Y到能獲利的額度更大，但事后看，凡客和京東兩家都投其實(shí)是更保險(xiǎn)的投資做法。
當(dāng)初我們沒(méi)有投YY，也是因?yàn)橛X(jué)得如果騰訊要做，對(duì)YY的沖擊會(huì)很高。但是，我們沒(méi)有做足夠的功課到底游戲語(yǔ)音對(duì)騰訊有多重要。結(jié)果QQ Talk 兩年之后才出來(lái)，這給YY不錯(cuò)的空間發(fā)展，再加上李學(xué)凌同學(xué)的努力，成為今年第二家在美國(guó)上市的中國(guó)公司。所以是我自己功課沒(méi)做好。 本新聞共 3頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 3 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專(zhuān)家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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