據(jù)中國媒體報道，截止去年年末，全球M2余額已經(jīng)高達(dá)366萬億元，而其中，有近三成是在過去的五年間新增的。
在過去五年中，中國的新增貨幣數(shù)量更是包攬了同期全球增發(fā)貨幣數(shù)的一半，在2011年的貢獻(xiàn)率更是達(dá)到52%。這樣的增長規(guī)模和態(tài)勢在世界各國經(jīng)濟發(fā)展史上都是少有的。
全球各個主權(quán)國家，在惡性寬松競賽的大環(huán)境下，貨幣超發(fā)速度正在越來越快，世界會變成什么樣呢？我們說過一場世界級的通脹漩渦正在形成。
而今天筆者要說的另外一句話更有意思——中國成為了全世界最大的印鈔機。就在中國譴責(zé)日本的不限量寬松政策的同時，自己卻在去年的新增貨幣量卻占到了全球該數(shù)字的一半。
中國會馬上陷入自身貨幣超發(fā)引起的通脹么？如果再加上國外超發(fā)引起的輸入型通脹，中國通脹會不會成為世界之最呢？
中國的貨幣超發(fā)本身并不馬上意味著經(jīng)濟的失調(diào)和通脹的產(chǎn)生。我們?yōu)槭裁簇泿帕縈2遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國呢？那是因為和美國相比，中國M2余額的過高本身是存在一定的合理性的。
在美國，銀行體系的總資產(chǎn)僅大約12萬億美元，而股票與債券市場的市值超過了60萬億美元，即在美國經(jīng)濟中直接融資比例超過了80%。
而與之相反，在中國，銀行系統(tǒng)總資產(chǎn)超過80萬億元，而股市債市規(guī)模則僅僅為20萬億元。資本市場的欠發(fā)達(dá)使得大量的資金無處消化，進(jìn)而導(dǎo)致了M2的激增。
然而這不能當(dāng)成全部的理由，不能說中國的貨幣超發(fā)就沒任何問題了。這僅僅是中國貨幣余額激增的一個側(cè)面，中國的貨幣超發(fā)量過高，與中國長期以來的不完善經(jīng)濟發(fā)展模式有非常直接的關(guān)系。
中國長期以來存在著經(jīng)濟增長的投資依賴，這種增長模式造成的影響是多方面的。首先最為明顯的就是投資回報率的不斷下滑——中國每投資1元錢只能撬動0.5元的GDP，而在美國，投資1美元得到的GDP增長則高達(dá)1.5美元。
投資偏好帶動下的產(chǎn)能偏好，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)消費水平的常年低下。這種消費水平的低下，很大程度上從側(cè)面印證了超發(fā)貨幣的流向問題，這也是中國與西方國家差別較大的區(qū)域之一。
最重要的是，中國的貨幣超發(fā)并不馬上意味著經(jīng)濟隱患。然而這樣的觀點背后，有著一個更為明確的前提，就是被創(chuàng)造的流動性必須返還于消費者之手以刺激消費。只是在這一點上，國內(nèi)卻并非這樣。
再來看另一個重要公式——(M2/GDP)÷人均GDP*1000。如果說M2/GDP意味著一國貨幣超發(fā)的規(guī)模，那么上述公式則進(jìn)一步將人均收入的因數(shù)引入其中。這個公式很重要，該公式得出的數(shù)值越大，意味著該國貨幣超發(fā)量與人均收入的匹配度越低。
然而在這個公式的計算下，中國此項數(shù)值高達(dá)42.25，位居全世界第二，僅次于印度。而前期衡量貨幣超發(fā)狀態(tài)的M2/GDP排名中，位居前列的歐洲各國，則因為優(yōu)勢巨大的人均GDP排到了后面。
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