聚美上市成功基因：
一、美妝市場規(guī)模大，聚美占比高
2013年中國美妝市場規(guī)模和B2C規(guī)模分別是2209億和226億元。聚美占到B2C市場22.1%，聚美優(yōu)品自營毛利率超過33%，低于線下莎莎和卓越的45%，聚美優(yōu)品的利潤率有提升空間。
二、模式特點：以限時特賣為核心，打造高粘性+強品牌孵化能力平臺。
聚美圍繞限時特賣模式，以情景化的購物體驗吸引用戶流量、刺激用戶沖動消費，獲得極高的重復(fù)購買率。每天滾動更新1/3的SKU，維持在100個左右。在一到三天比較短的促銷期內(nèi)，以極具吸引力的價格對消費者進行轟炸性營銷。而用戶的消費特征是重復(fù)購買、碎片瀏覽、目的性弱。
此外，聚美具備深度資訊和社群互動的特征，鼓勵用戶分享，有超過79.7萬份體檢報告和2370萬條短評。
聚美從2012年推出自有品牌，2013年獲得資生堂等品牌的獨家代理。目前已與制造商或其他供應(yīng)商達成專供產(chǎn)品協(xié)議的產(chǎn)品，包括資深堂洗顏專科，高絲中國，愛茉莉太平洋集團旗下品牌(如蘭芝)，對一些尋求進入中國市場的國際美妝品牌，也獲得了線上獨家經(jīng)銷權(quán)。預(yù)計將來聚美將有更多品牌上升至獨家代理合作。
根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，化妝品行業(yè)普通代理、獨家代理和自有品牌的毛利率分別達到20%、50%和70%。莎莎和卓越等線下美妝渠道依靠較高的專供產(chǎn)品占比(莎莎獨家品牌收入占比44.2%)，隨著品牌孵化能力加強，預(yù)計聚美獨家代理和自有品牌的占比也會有所提升，毛利率也將進入持續(xù)提升通道。
三、高效率運營與營銷為公司利潤增長提供保障。
首先聚美獲客成本低廉，它有大量重復(fù)購買客群，而且針對客戶自發(fā)傳播的低成本營銷讓聚美獲取用戶的成本處于行業(yè)較低水平。
此外，他們對供應(yīng)商把控嚴格，聚美自營品牌大于品牌總部談判，由總部指定經(jīng)銷商直接送貨，嚴格審核平臺供應(yīng)商資質(zhì)，單個SKU只出現(xiàn)一家實力商家，同時保持對商品的抽檢批次。
在物流方面，聚美有北京、沈陽、成都、廣州和昆山5個租賃物流中心，化妝品體積小，質(zhì)量輕，退貨率低(約1.5%)，由于美妝品類和閃購模式的特點，聚美的SKU僅1萬個，所需物流面積較小。
聚美近年來供應(yīng)鏈成本持續(xù)下降，訂單費用占營收比例從2011年12.8%下降至7.8%，單位訂單費用從2.64美金下降至1.65美元，處于行業(yè)低位。一方面體現(xiàn)了美妝品類較低的物流成本，另一方面體現(xiàn)了公司供應(yīng)鏈效率持續(xù)提升。
聚美上市展望：
一、以品類拓展和品牌深度合作為核心，提高供應(yīng)鏈效率。
專供品牌銷售占比可能提升聚美的毛利率，2013年絕密專供品牌占比約10%-15%，預(yù)計公司未來3年有望將這一比例提升至25%-30%。此外聚美將逐步拓展與目標客群相匹配的服務(wù)等品類，以交叉銷售的方式提升用戶黏性和客單價。2013年，聚美上線服裝閃購模式，預(yù)計未來3年服裝占比會超過30%。
廣發(fā)證券預(yù)計聚美未來三年收入增長52%。因聚美已經(jīng)具備穩(wěn)定、較強的盈利能力，他們認為聚美合理的估值中樞為45億美元。
二、發(fā)展品牌品類以及移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型
聚美2012年推出移動APP后，交易額占比從12年Q4的11%快速提升至14年Q1的49%。預(yù)計未來聚美將加強移動端的流量引導(dǎo)，不排除與擁有入口資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，同時基于LBS特性，聚美依托大量獨家代理和自有品牌資源，有望開拓與線下美容、美發(fā)等連鎖產(chǎn)業(yè)的O2O互動。
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