退市制度的實(shí)施以及有關(guān)“新三板”的擴(kuò)容安排，被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板的兩大利空。不過(guò)，就在這兩大利空開始逐步兌現(xiàn)時(shí)，創(chuàng)業(yè)板股票卻普遍表現(xiàn)得頗為強(qiáng)勁，其中還有不少品種持續(xù)上漲，成為時(shí)下的一個(gè)熱點(diǎn)。有人說(shuō)這是創(chuàng)業(yè)板的“回光返照”，但也有人認(rèn)為事情并不那么簡(jiǎn)單。的確，在當(dāng)前的市場(chǎng)氛圍下，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的這種頗為奇特的走勢(shì)，還是值得研究的。
其實(shí)，在創(chuàng)業(yè)板還沒有推出的時(shí)候，有關(guān)部門就表達(dá)了將在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施直接退市的政策，而現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板退市制度，其中最為核心的內(nèi)容，不外乎就是“不支持資產(chǎn)重組與借殼上市”這一條。一些投資者很擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板上市公司今后是否會(huì)批量上市，其實(shí)看看創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)狀就清楚了，在可以預(yù)見到的未來(lái)，絕大多數(shù)公司并不存在退市的可能性。即便今后有公司因?yàn)檫B續(xù)虧損，又沒有辦法通過(guò)重組獲得起死回生的機(jī)會(huì)，那么其數(shù)量也只能是極個(gè)別的。進(jìn)一步說(shuō)，如果真有創(chuàng)業(yè)板公司會(huì)退市，按照現(xiàn)行的規(guī)則，至少也要等到2014年。因此，那種認(rèn)為實(shí)施了退市制度以后創(chuàng)業(yè)板公司會(huì)被大量摘牌的說(shuō)法，本身就是對(duì)退市制度的誤讀。所以，在退市制度公布及實(shí)施前的一段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板股票大跌，其中是有些非理性成分。因此，現(xiàn)在其股價(jià)出現(xiàn)回歸也就是必然的。
還有人擔(dān)心“新三板”擴(kuò)容以后，會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成直接沖擊。其實(shí)“新三板”與創(chuàng)業(yè)板并不是同一層次的交易品種，各自是在不同的場(chǎng)所、按照不同的規(guī)則進(jìn)行交易，參與者結(jié)構(gòu)以及投資目的也不盡相同。所以，很難簡(jiǎn)單地將“新三板”擴(kuò)容等同于創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容，兩者之間并不構(gòu)成直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。當(dāng)然，如果今后在“新三板”掛牌的公司，只要符合條件就可以自行轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板來(lái)上市，這倒確實(shí)會(huì)給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)很大的沖擊。但是這不過(guò)是一種設(shè)想，在中國(guó)現(xiàn)行的監(jiān)管條件下，其可操作性并不強(qiáng)。而且即便是在實(shí)行登記制的海外市場(chǎng)，也沒有這種原先在柜臺(tái)交易的公司股份可以直接拿到創(chuàng)業(yè)板上市的制度安排。因此，創(chuàng)業(yè)板投資者對(duì)于“新三板”擴(kuò)容的擔(dān)憂，恐怕也有點(diǎn)夸張了。
創(chuàng)業(yè)板存在的問(wèn)題主要是體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一個(gè)是前期發(fā)行市盈率比較高，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)平均水平，也在相當(dāng)程度上透支了其未來(lái)的發(fā)展空間，使得其投資價(jià)值受到了很大的削弱。另一個(gè)則是在理論上創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)本身就具有比主板公司更大的不確定性，業(yè)績(jī)波動(dòng)會(huì)比較明顯。而在宏觀緊縮的背景下，其發(fā)展也確實(shí)遇到了一定的困難，這導(dǎo)致不少公司的成長(zhǎng)性不如預(yù)期。應(yīng)該說(shuō)，前面一個(gè)問(wèn)題隨著創(chuàng)業(yè)板股價(jià)的下跌，已經(jīng)在一定程度上得到了化解，而后面一個(gè)問(wèn)題，則由于市場(chǎng)認(rèn)識(shí)以及企業(yè)現(xiàn)狀方面的因素，還是比較突出地存在著。應(yīng)該說(shuō)，既然是創(chuàng)業(yè)板，就一定會(huì)有著CYE創(chuàng)業(yè)不成功的風(fēng)險(xiǎn)，要求創(chuàng)業(yè)板公司每年都能夠保持50%以上的增長(zhǎng)，否則就是“變臉板”，是不現(xiàn)實(shí)的。而且，創(chuàng)業(yè)板公司都是剛募集到資金沒多長(zhǎng)時(shí)間，要讓這些資金發(fā)揮效益，本身也需要一個(gè)過(guò)程。要求創(chuàng)業(yè)板公司募股以后收益率一天也不能攤薄，這不是客觀的態(tài)度。所幸的是，現(xiàn)在對(duì)于創(chuàng)業(yè)板有一個(gè)實(shí)事求是態(tài)度的投資者多起來(lái)了，而越能夠理性地對(duì)待創(chuàng)業(yè)板，就會(huì)發(fā)現(xiàn)被認(rèn)為是兩大利空的退市制度和“新三板”擴(kuò)容，其實(shí)并非是真正的利空。也因?yàn)檫@樣，近期創(chuàng)業(yè)板能夠走出強(qiáng)于大盤的行情，而這種行情顯然不僅僅是超跌反彈。
當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)要高于主板，但是與之對(duì)應(yīng)的，則是收益也會(huì)大于主板。投資者是買在主板股票還是創(chuàng)業(yè)板股票，這要根據(jù)個(gè)人具體的投資偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受程度來(lái)定，但不管怎么樣，有一點(diǎn)需要看清楚的，就是不能忽視創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)。
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