整合型上市之考**********本o文o來o源o于o創o業o網 c+y+e.c+o+m.c+n版$權所有
“這是典型的整合型上市案例。”就國內醫藥聯盟“拼盤”上市，長銀資本執行合伙人王方劍表示。
“國內連鎖企業數量多、規模小，很多行業沒有絕對的領先者，第一陣營企業不是非常明顯。這導致了資本難以介入，依靠一家企業獨立發展然后上市不太容易做。還有一種情況是國內有些行業第一陣營的企業已經上市，第二陣營中的企業想快速發展，謀求上市，于是想出了 整合型發展 、 外生式發展 的上市辦法。”王方劍告訴記者。
近幾年國內整合型上市成功的典型案例之一是樂語中國（Nasdaq : FTLK）。樂語中國從2003年代理三星手機起步，2007年底引入戰略投資者進入手機零售領域，先后并購了河北國訊、河南新亞、云南百老匯、湖南飛鴻、江蘇冠芝霖、內蒙中域時代、上海協亨等七家區域性零售連鎖企業，快速形成了全國性零售連鎖網絡。兩年時間內完成了七例并購，2009年12月17日，樂語中國成功登陸美國納斯達克全球市場。“樂語的成功上市，給國內連鎖企業 整合型上市 探索出了一條新路，具有樣本價值和示范效應，值得其他連鎖企業借鑒和參考。”王方劍分析。**********本(文(來(源(于(創(業(網 c%y%e.c%o%m.c%n版_權$所
盡管前景廣闊，不過有分析師認為，藥店聯盟成功上市依然難度不小。“樂語是登陸美國市場的，但在中國股市來說，這種拼盤上市沒有先例，證監會審批環節會比較復雜。”國信證券分析師田惠藍告訴記者。此外，由于藥店聯盟股東較多，存在復雜的股權關系和關聯交易等，這將影響其上市進度。
就并購和整合而言，由于藥店聯盟成員企業“旗鼓相當”，在上市主體中的權力和利益分配勢必成為一大難題。“合并分為兩種，一種是吸收合并，另外一種是新設合并。前者是A+B=A，大魚吃小魚；后者是A+B+C=D，成立一個全新的公司，而原有公司同時存在。對于后者來說，一旦上市過程中出現問題，容易出現成員一哄而散的情況。”王方劍分析道。
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