本報記者陶盈舟 北京報道
“本土VC發展緩慢，是由歷史和政策因素決定的。”美國凱睿資產管理集團中國區總經理宋勵強7月24日接受《華夏時報》記者采訪時說，“事實上，本土VC已經陷入了一個惡性循環。”
統計顯示，中國的本土VC已經超過400家，累計投資項目近萬個，然而，只有20％的資金通過協議轉讓、回購或者利用中外合資的方式借助外資VC的退出渠道實現股權退出，平均收益非常低下。
發展屢遭瓶頸
本土VC的發展可以追溯到1985年，當時國家提出了創業投資的概念，為本土VC的崛起創造了機會。然而時至今日，中國的本土VC仍然沒有取得令人矚目的成績。
傳統的體制管理模式是本土VC先天機制方面的缺陷，資料顯示，國內80％的風險投資公司都是由政府部門出資的。戈壁投資的副總裁徐晨在接受《華夏時報》記者采訪時談道，由于這些機構大多都有深厚的國有色彩，它們的投融資運作方式也是大多按照政府的有關計劃，對扶持企業進行定量資金的撥款，這種情況下，收益微乎其微。
此外，很多本土VC的國有機制，在激勵、待遇等方面都不是太到位。徐晨指出，在這樣的用人機制下，對于管理人員來說壓力并不大，業績好壞顯得不是那么重要，相反，外資風險投資市場化的運作，使得每個人都有很大的個人發展空間。“風險投資是一個高度競爭的行業，壓力很大，如果管理者積極性不高的話，當然你面臨的機會也不是很多。”一位本土VC管理者對此直言不諱。
宏基創投總經理陳友忠則坦言，國內ＶＣ一直做不好的原因主要還是三方面：第一，沒有解決項目退出市場；第二，本土募集資金政府化；第三，操作單一化。
眾所周知，IPO是最關鍵的VC退出渠道，國外的VC，可以采取國內選項目——境外投資——然后在境外上市的模式，退出渠道非常順暢。而本土風險投資公司近幾年的退出方式主要采用國內、外企業收購；境內、外上市；清算；管理層收購；還有通過分紅實現初期投入資本的有效回報。其中，國內企業收購是大多本土VC實現退出的方式。但是，這樣退出實現的收益，遠遠低于企業在國外實現上市得到的少則十倍，多則數十倍的收益。
同時應該注意到的是，國內資本市場對私募基金還沒有一個明確的說法，私募基金一直處于半地下的狀態，介于合法與非法之間。本土VC要獲得更大的發展，首先面臨的就是解決融資渠道的問題。此外，由于缺乏國際化的管理團隊，本土VC在運作時，往往使用單一的操作方式，無法順利實現利益的最大化。
“合理的VC投資模式應該是投資企業——幫助企業發展——企業再融資——退出，而現在本土VC普遍存在的一個模式則是投資——發展，然后融資困難，無法順利發展實現退出。”美國凱睿資產管理集團中國區總經理宋勵強對本土VC發展模式如此分析，“按照國際上的概念，VC應該關注的是具有成長性的早期的企業，然而目前的情況是，VC和PE關注的都是即將上市的企業，而這樣的企業需要的資金要遠遠大于初期需要的成長資金，這種情況下，本土VC談何優勢？”實際上，由于資金和管理團隊的制約，本土VC往往吸引不到優勢項目，也鮮有成功的案例，沒有自己的品牌，也就很難順利實現第二輪的融資。“國內的VC大多只是停留在投資上，在得不到收益的情況下，錢很快就會用完。”宋勵強表示，“最終的結果是本土VC的生命力越來越弱。”
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