而在此前，中國企業(yè)的上市之路里并沒有交易所的權(quán)力身影。
據(jù)介紹，中國證監(jiān)會對企業(yè)上市最早實行的是額度制，后來轉(zhuǎn)變?yōu)閷徟疲笥钟蓪徟圃俎D(zhuǎn)變?yōu)楹藴手啤！艾F(xiàn)在，證監(jiān)會主要對擬上市企業(yè)進行合規(guī)性審查，而所審材料的真實性、準確性、完整性則交由中介機構(gòu)把關(guān)。”上述分析師稱，“在國際上，股票交易所都已經(jīng)由會員制改為公司制，并且掌握著企業(yè)發(fā)行股票和上市的全部審核權(quán)，這次變化意味著中國證監(jiān)會下放了自己的部分權(quán)利，這算是一個進步。”
IPO的“維新”
隨著IPO的重新啟動，本應(yīng)該激動的券商們卻沒有那么興奮。因為改革后的新股發(fā)行制度，“新股不敗”的神話即將破滅。
安邦咨詢金融分析師高強告訴《中國經(jīng)濟周刊》，所謂的“新股不敗”，就是指過去的新股發(fā)行制度很容易造成新股上市首日股價虛高的情況，而在這背后，則是股市的詢價環(huán)節(jié)由于受到各種因素的制約，沒有真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。
從很多新股上市后的變現(xiàn)情況可以看出，在股價虛高的時間內(nèi)，不少中小投資者接盤，新股股價會大起大落，結(jié)果便是散戶損失慘重。“而這種損失本可以避免。”上述分析人士稱。
北京大學光華管理學院教授陳建告訴《中國經(jīng)濟周刊》，上述情況，今后會有所改善，在新的詢價制度中，管理層不再對新股發(fā)行價提出指導(dǎo)標準，完全是上市公司和投資者之間進行撮合。“因為只有經(jīng)過博弈的結(jié)果，才是雙方認可的表示。”陳建認為，詢價從行政指導(dǎo)變成了市場化的博弈，有可能出現(xiàn)新股跌破發(fā)行價的情況。所以，券商對上市公司的詢價真實性會提出較高要求，因此機構(gòu)投資者虛假詢價的情況會到嚴格控制。
一直以來，一、二級市場巨大的差價使得中小投資者一直遵循著機構(gòu)制定的游戲規(guī)則，毫無還手之力。從新股首日漲幅來看，近幾年的新股上市首日有接近90%的概率漲幅超過50%，還有1/3的新股首日漲幅在50%至100%之間，約8成的新股上市首日漲幅在40%至300%之間。
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