2013年，對于制造類企業，我們肯定還要投，但會更加謹慎。
傳統制造類企業多數為重資產企業，資產形態清晰，盈利模式、產業鏈大家看得明白，收入及成本確認比較簡單，頗受證監會青睞，成為上市公司的一類主流企業。但這波由金融危機引發的需求不足中，傳統制造業也是受沖擊最大的。
據清科統計，2012年1-11月按投資項目數量，制造類企業投資占比約1/6，還是最高的。雖然投資案例很多，但總體投資金額也就占10%左右，很少聽說對制造業的大筆投資。2013年也不會有大改變。
傳統重資金型制造類企業的經營壓力加大，但也有一些新型經營模式的企業受影響相對較小。我們喜歡投一些相對輕資產的企業。比如，一些企業只為下游提供總裝，甚至在客戶那里現場組裝，除核心部件自己生產，其余外購，成本壓力主要由上游承擔。傳統制造類企業固定資產占比經常超過50%，而新型企業只需10%~20%。過去一些企業總喜歡說自己有多少廠房、設備、產能，但整體行業發展良好時是你的資產，發展不好時就是你的負擔，想賣都賣不掉。輕資產企業專注于核心技術的提供和市場渠道的經營，對市場反應更快，現金流和利潤水平更好。
市場變化日新月異，產品生命周期也越來越短。企業需要不斷調整自己的產品線，輕資產可以有更好更快的調整能力。同時，產業鏈分工精細化愈加明顯，“通吃”原料采購、生產、銷售的企業越來越少。輕資產模式雖然對企業的資源配置能力、質量控制、供應鏈管理等提出新要求，但并不存在對誰過分依賴的問題，這和跨國企業將產業鏈分散到最有資源和成本優勢的國家地區是一個道理。
這個過程中，企業需要找準自己的定位。我們投過一個微納設備生產企業，它的定位就是為蘋果手機提供配件，由于在產品小型化及生產組織上建立了自己的門檻，企業發展很值得看好。
我們也關注一些從事高附加值生產的企業，智能設備制造是關注重點。制造業與移動互聯網技術的結合，是一個趨勢。美國制造業之所以回流，不僅是因為可以解決本國就業，更關鍵的是通過技術改造或嫁接新技術，已經讓生產率提高到足以承擔高人力成本，較之將生產基地放在第三世界國家，利潤率甚至有所提高。而目前國內制造業勞動生產率還比較低。我們也在和一些最先可能突破的行業保持接觸，比如消費電子制造企業、移動醫療企業等。
從世界范圍看，技術革新帶來的制造業向高附加值轉變會很快，但覆蓋中國可能需要一定時間。一方面，勞動生產率雖然可以快速提高，但如果帶來失業率快速上升，會帶來社會問題，也是政府不希望看到的。另一方面，自主研發能力及投入資金不足也是制約因素。但一定會有很多積極創新突破技術并應用的企業，如何發現并挖掘這類企業的價值，考驗我們的專業投資能力。制造企業的經營模式需要創新。比如，設備租賃是一個可見趨勢。很多中小企業沒有那么多資金買設備，也無法從銀行獲取支持，一些企業嘗試通過租賃方式提供設備。管理、技術、消費模式，這些都將變革。
行業并購整合越來越成為一種趨勢。2012年發生了幾起大的境內制造企業出境并購案，如三一重工、中聯重科、沈陽機床等，預示著產能整體過剩前提下，通過行業內的并購整合是優勢企業做大做強更可行更有效率的方式。國內的PE公司應該有意識地培養撮合并介入并購交易的能力。
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