國家統計局昨天公布的11月居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.0%，環比上漲0.1%；PPI則同比下降2.2%，環比下降0.1%。11月CPI重回“2”時代，創下五個月來最高位，基本符合市場預期。
CPI出現反彈不外乎季節、價格翹尾的基數效應、非食品價格三個推動因素。由于天氣轉冷，蔬菜生產周期拉長，供應速度放緩，加上雨雪天氣影響運輸，導致蔬菜價格上漲。而已觸及低位的豬肉價格也在回升。11月食品價格同比上漲3%，環比上漲0.4%，影響居民消費價格總水平同比上漲約0.95個百分點。其中，鮮菜價格上漲11.3%，影響居民消費價格總水平上漲約0.27個百分點。據測算，在11月CPI的2.0%同比漲幅中，去年價格上漲翹尾因素約為0.3個百分點，新漲價因素約為1.7個百分點。11月衣著、服務、交通/通訊、娛樂和居住等非食品價格同比上漲1.6%，其中，水、電、燃料價格上漲3.9%，住房租金上漲2.9%，建材及裝修材料價格上漲0.4%。據偉業我愛我家(博客,微博)市場研究院的統計，從2009年2月至2010年2月，北京住房租金均價2461元，同比上漲11.5%；而2010年2月至2011年2月，租金均價2892元，同比上漲17.5%。今年以來，北京不少區域的租金以20%的速度上漲。
至于PPI同比增速回升，主要是季節因素和翹尾因素的關系。雖然市場供求關系未變，但通過觀察近幾個月PPI數據不難發現，當前工業企業正處于復蘇狀態。10月規模以上工業增加值同比實際增長9.6%，比9月增0.4個百分點，環比增長0.81%，達到6月以來環比最高水平；今年前10月全國規模以上工業企業實現利潤同比增長0.5%，今年以來首次“轉正”，其中，10月同比增長20.5%，較9月漲幅擴大12.7個百分點。更值得一提的是，國家電力監管委員會日前發布的調度口徑數據顯示，截至 11月28日，11月全國月累計發電量同比增長7.41%，這是今年以來的最高增速。這些都明白無誤地表明在各項穩增長措施的作用下，經濟景氣度將進一步呈回暖之勢。
那么，11月CPI指數反彈是否意味著拐點已形成、將開始新一輪上行周期呢？筆者認為中國物價很可能處于上升通道中。現在可以基本確認，CPI 10月1.7%的漲幅是今年的物價低點，也是本輪物價運行拐點。今年各月的CPI前高后低，1月為4.5%，10月為1.7%，基本上反映了國內經濟增長放緩的過程。不過，國內物價已呈上漲勢頭。據商務部監測數據，食用農產品價格已連續4周上漲。國家統計局50個城市主要食品旬度價格顯示，11月上旬蔬菜價格較10月下旬大幅回升5.0%，禽、肉類價格小幅上漲。農業部市場監測數據顯示，進入11月后，農產品批發價格指數持續上升。
在此情況下，由于居民通脹預期將明顯增強，未來CPI很可能維持回升態勢。隨著中國經濟增長回暖的趨勢確立，受明年國內需求回升、投資增速加快、豬肉價格進入上行周期及勞動力和土地成本上漲等因素的推動，物價有可能進入新的上行周期，考慮到基數及其他物價上漲因素，CPI很可能前低后高。這意味著，明年中國面臨的通脹壓力會比今年加大。有研究機構粗略估計，依照目前的中國經濟結構，2012年經濟增速從前年的9.2%回落至7.8%，CPI年率為3.5%；如果2013年中國經濟增長加速，則CPI有可能升至4%左右。這種評估雖然很粗略，但經濟增速與貨幣供應之間是存在關系的，因而與通脹也存在一定的相關性。以此來評估，2013年物價應處于上升通道之中。這對把控制通脹列為頭號工作目標的中國央行而言，明年的任務注定非常吃重。
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