【導讀】股權融資是中小創業企業融資的重要手段，也是借助外力規范提升自己的大好時機。在股權融資過程中，創業企業應該保持冷靜和謹慎，遵守游戲規則，避免犯不必要的錯誤，慎重選擇投資人。運作得當，股權融資就會成為一場“幸福的婚姻”，企業借力資本躍上更大的舞臺，也給投資人帶來應得的回報。
長期從事股權投資及相應的財務會計工作，在財務盡職調查、識別會計陷阱、從財務角度分析判斷企業等方面有一定的經驗和心得。
隨著中國A股進入全流通時代，在PE賺錢效應的刺激下，各路資金紛紛投資PE，以致全民PE時代迅速到來。2006年業內就有大佬直呼“創業投資的春天到了”，更準確地說，應該是“創業企業的春天到了”。創業企業的股權融資環境從來沒有這么好過，即便是在PE遭遇寒潮的當下，創業企業股權融資的環境依然不錯。一些質地不錯的創業企業，在整個大環境的刺激下，在各路逐利者的游說鼓動下，會因此失去平常心，甚至犯下低級錯誤。如果企業操作不當，不僅無法助力企業躍上更高臺階的股權融資，反而成為企業發展的障礙。以下四個常見錯誤，尤其值得創業企業借鑒。
錯誤之一：傲慢
近年來，各路資金紛紛涉獵股權投資領域，很多創業企業突然發現自己成了稀缺資源，一家企業融資甚至會有幾十家機構來接觸。在這種氛圍下，一些創業企業會自覺不自覺地膨脹，擺不正自己的位置，首要的表現就是傲慢。
投資前的傲慢往往表現為限定投資決策時間、限制盡職調查范圍。一些傲慢無禮的話經常充斥于耳，比如“你們必須在幾月幾日前定下來，否則就沒有機會了”、“價格就這樣了，沒得談了，現在額度都已經分不過來了”、“這些材料涉及商業秘密不能提供，看賬那更不可能”。但凡有點實力、見過世面的投資人都非常反感企業的這種做法。再好的企業也應該遵守游戲規則，投資人投入的畢竟都是真金白銀，對投資人開放必要的信息是企業的本分。換位思考，企業會不經過嚴格的供應商認證就支付大額的采購預付款嗎?同樣道理，投資人經過必要的盡職調查才有可能投資。聽企業描繪一番美好前景后，投資人就簽支票投資，這更多是一個“傳說”，現實中幾乎沒有。
其實，創業企業更應該善待那些認真的投資人，這表現了其專業性，也表現了其對出資人(LP)的負責態度。投資人可以負責地對待出資人，以后也會負責地對待投資項目。而且，企業的傲慢往往對融資沒有幫助，傲慢會被投資人認為是一種融資策略，會被理解成企業的無知和不自信。真正有底氣的企業決不會排斥投資人的盡職調查。我們早年參與了一家國企改制企業的投資，那家企業規模很大，在當地的影響力也非常大，但其非常配合我們的盡職調查，在資料提供、信息開放上基本沒有設置障礙，這個投資后來也獲得了豐厚回報。
投資后的傲慢表現在企業出現不良狀況后不溝通，不主動通報情況，一味回避、拖延。在投資項目出現問題后，投資人和具體負責項目的投資經理都會有壓力，但相信絕大多數投資人不會一味只考慮自己投資資金的安全而不顧企業的死活，一榮俱榮、一損俱損的道理還是懂的。只要企業主動溝通、解釋原因、不回避矛盾、積極解決CYE問題，投資人一般還是會配合企業的。相反，一些企業出現問題以后，抓住投資人投鼠忌器的心理，一再挑戰投資人的底線，以致投資人采取極端手段維護自己的利益，導致嚴重影響企業經營甚至崩盤。投資人一般不參與企業經營，在信息獲取和企業掌控上肯定是弱勢一方，但如果雙方完全對立，企業家的籌碼就未必有投資人多。畢竟，投資人的投資是個組合，這個項目虧了可以用其他項目的盈利來彌補，而對企業家來說，這個企業可能就是他的全部，一旦崩盤多年的心血就化為烏有。
總之，在股權融資中，企業和投資人是商業互利關系。傲慢不僅僅是對投資人的不尊重，對企業自己也是。
錯誤之二：價高者得
一些創業企業在選擇投資人時會遵循價高者得的原則，誰給的價格高、誰的決策快就選擇誰，甚至還有企業采用招標的方式。價高者得，作為一個商業原則，本身沒有問題，但投資機構出的錢是一種價值，其背后的資源、品牌、以及雙方契合的價值觀和行為方式，也是一種無形的價值。投資一定意義上就像結婚，總不能光看誰給的嫁妝多就娶誰，而不看其他。顯然，價高者得不能保證企業選擇到合適的投資人。
價高者得，反映了企業的傲慢，也說明了企業不明白自己需要什么樣的投資人。幾乎沒有企業除了錢什么都不缺了，創業企業融資除了解決資金需求外，一般還希望投資人在打通產業鏈、嫁接政府資源、提升內部管理、上市咨詢、并購等方面給予幫助。即便企業不期望從投資人那兒得到錢以外的資源，至少也得尋找一個能共事的投資人吧。因此，企業要知道自己需要什么樣的投資人，并對備選投資人進行必要的盡職調查。首先要調查投資人的背景、資金規模、市場口碑、主要合伙人團隊、投資理念及偏好、投過哪些企業，等等。其次，需要了解投資人能帶來哪些服務，需要用具體的案例來證明。最后，也需要了解投資人的行事風格，畢竟雙方至少會有幾年的合作，相互合不來的話，難免產生矛盾，影響企業正常經營。調查的渠道包括公開信息、行業協會、該機構投資過的企業、投資人的合作伙伴、其他投資人等等，也可以直接將企業需要了解的問題做成資料清單讓投資人回答。
企業也應該在適當時候拜訪投資人，與主要合伙人面談以增加感性認識。真正有實力的投資機構不會排斥這種盡職調查，相反會很歡迎，這也是投資人展示實力的機會。
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