投資顧問公司Advisor Perspectives創始人兼CEO羅伯特·尤布薩爾(Robert Huebscher)日前在美國科技博客BusinessInsider發表文章，對拉瑞·斯韋德魯(Larry Swedroe)有關如何學習巴菲特投資的觀點進行了分析。
斯韋德魯是總部位于圣路易斯市的白金漢資產管理公司(Buckingham Asset Management)的研究部主管，他在《像巴菲特一樣思考與投資》(Think, Act and Invest Like Warren Buffett)這本書中寫道，人們確實能像巴菲特一樣投資。
他引用巴菲特在1993年伯克希爾·哈撒韋公司年度報告中所講的內容，稱“在對指數基金進行周期性投資中，完全不懂行的投資者實際上能比多數專業投資者表現得更好”。
有關指數類的投資是斯韋德魯這本書中談到的主要內容。以下就是斯韋德魯探討的幾條投資信條。
為何散戶不像巴菲特一樣
斯韋德魯稱，散戶投資者難免失敗的原因是他們沒有遵守巴菲特的兩條基本投資原則：不輕信預期，不試圖把控市場。
巴菲特曾說過，股市預測者的唯一價值不過是使算命先生看起來更有面子而已。斯韋德魯稱，如果不聽信CNBC電視臺及類似渠道提供的投資建議，多數投資者能做得更好，因為這些建議根本就沒有說明市場會朝著哪個方向發展。
研究證明了市場預言者是不可信的。斯韋德魯引述了菲利普·泰特羅克(Philip Tetlock)和威廉·謝登(William Sherden)的數據，結果顯示沒有一個經濟預測者建立起持續的追蹤記錄。往往較為知名的預測者實際預測的準確度最低。即便像美聯儲這樣的政府機構的預測水平也好不到哪去。
盡管巴菲特多次警示，但許多投資者仍試圖把控市場時機。在提到伯克希爾·哈撒韋公司的投資策略時，巴菲特曾表示該公司所青睞的持倉期并沒有時間限制。
斯韋德魯稱，投資者缺乏理念，通常只是在估值過低時沖動買入并在高點拋售。情緒因素以及CNBC不斷傳遞出的各種信息促使投資者隨行就市，并且越陷越深。
在選股方面，巴菲特有著無人能及的超強能力。基于他自身的身家與聲望，巴菲特有著得天獨厚的投資機會。在2008年高盛需要一個有著巴菲特這樣聲望的投資者時，他能以優先股的形式借給高盛50億美元，并獲得10%的收益。最近，他又出手收購食品巨頭亨氏公司，認購了后者的優先股，每年可獲得9%的股息。
相比之下，普通投資者則不具備這樣的投資機會。對于他們而言，最好方法就是借助指數基金投資策略。
如何規劃和配置資產組合并選擇投資顧問
斯韋德魯在書中大量探討了配置多元化資產組合及選擇顧問的指導原則。盡管讀者可能會發現受用不大，但對于客戶而言可能具有超高價值。斯韋德魯提供的所有信息和建議都很準確并且都具有思想性。以下是幾點值得進一步研究的投資觀點。
斯韋德魯的研究主要依據Fama-French三因子模型，他建議在配置資產組合時使用指數基金來構建一個側重價值并由小型股組成的組合。
盡管價值溢價所面臨的挑戰并不多，但投資顧問應當意識到小型股溢價在近期研究中飽受質疑。前沿資產管理(Frontier Asset Managed)的加里·米勒(Gary Miller)和斯科特·麥基洛普(Scott MacKillop)就曾在2011年發表文章稱小型股指數基金從來就沒有優勢。
斯韋德魯還稱，債券應當在資產組合中發揮次要作用。他寫道，投資者應當承擔股市風險，而債券應當起到降低資產組合整體風險的作用。
有些人指出，鑒于可能加息的因素，現在債券的風險可能比過去三十年的任何時候都要高。太平洋投資管理公司(Pimco)和債券基金DoubleLine等公司的固定收益經理人近來已通過積極管理債券基金規避風險，獲得了良好的回報。
斯韋德魯的建議是將較短期債券作為資產組合的根基，但這意味著收益率接近為零。在當前的市場環境中，投資顧問需要考慮讓債券在資產組合中發揮更大作用，而不單單是降低整體風險。
像巴菲特一樣投資的途徑
投資顧問和客戶還有一個可以像巴菲特一樣投資的途徑，但這個辦法與斯韋德魯和巴菲特本人有關不買單只股票的建議相悖，即購買伯克希爾·哈撒韋公司的股票。
伯克希爾·哈撒韋公司其實并不是一只個股，它是一家掌控約80家公司的控股企業。較低的轉手率和相關費用是其優于包括指數基金在內的其他傳統共同基金的地方。因此，投資了伯克希爾·哈撒韋公司的股票，也許就真的找到了像巴菲特一樣投資的感覺。
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