強化退市約束
對投資者設立風控“門檻”外，《管理暫行辦法》也對企業提出了諸多硬約束。
其中，較為關鍵的修改是增加了強化企業退市約束的規定。這在此前的征求意見稿中并未提及，僅在交易所層面頒布的上市規則中有所體現。
增加此規定，源于在征求意見階段，國務院研究室、中國人民銀行、銀監會等部門均提出要嚴格創業板公司退市制度安排，以限制創業板上市公司的借殼重組，強化優勝劣汰的市場規則。
在《管理暫行辦法》中，一方面在“信息披露”一章中要求“證券交易所應當建立適合創業板特點的上市、交易、退市等制度。”同時在“監督管理與法律責任”一章中，規定了有關退市風險提示的要求，即要求發行人在招股說明書顯要位置做出風險提示。
“這個方向是值得肯定的，強化退市約束可以確保創業板的公司質量，否則大量公司上市后不久業績差，也不退市，（創業板）就變成績差板了。”西南證券研究員張剛對本報記者說，英國另類投資市場（AIM）的退市率為3%，比主板要高很多。
記者獲得的信息顯示，在交易所將頒布的上市規則中會對退市作更具體明確的要求。
“增加退市的規定是為了保障上市創業板的公司質量好，以體現高收益高風險原則。”海通證券金融行業研究員謝鹽對本報記者說。
在控制企業風險方面，征求意見稿還曾提出了對公司董事、高管和實際控制人的穩定性要求。
“發改委當時的意見是，要求董事、高管最近兩年內不得發生重大變化。這不利于創業企業在IPO前兩年內引入創業投資，也不符合創業企業董事、高管上市前Cye.com.cn可能頻繁變化的實際，（我們曾）建議對董事、高管的變動時限要求（在本次修改中）從最近"兩年內"放寬到"一年內"。”前述接近管理層人士說。
在他看來，《管理暫行辦法》對發行人董事、高管以及實際控制人最低兩年內保持穩定，比主板三年的要求已經有所降低，與發改委的意見是一致的，因此未作修改也在情理之中。
另一個市場關注的焦點是對企業募集資金投向的監管，《管理暫行辦法》強調發行人要將募集資金投向主營業務，同時建立募集資金專項存儲制度，即將募集資金存放于董事會決定的專項賬戶，并加大信息披露力度。
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