過(guò)去十年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，公共市場(chǎng)持續(xù)數(shù)年的低迷，華爾街發(fā)生的巨大變化，以及金融監(jiān)管措施的出臺(tái)，讓風(fēng)險(xiǎn)投資舉步維艱。但是，這個(gè)行業(yè)面臨的壓力并非全部來(lái)自外部，對(duì)硅谷來(lái)說(shuō)尤為如此。
在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)正在呈現(xiàn)步入中年的跡象——與更年輕、更精干的時(shí)候相比，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的行動(dòng)更為遲緩和謹(jǐn)小慎微了，同時(shí)大獲全勝的案例也更少見(jiàn)。專(zhuān)家認(rèn)為，結(jié)果是，這個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)一直創(chuàng)造強(qiáng)勁業(yè)績(jī)的行業(yè)陷入了困境。這意味著投資者必須要以全新的方式，來(lái)審視風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)自己投資組合的影響。
為了解這一變化的脈絡(luò)，我們不妨回顧一下1995年的情況，那一年，《財(cái)富》（Fortune）雜志刊載了一篇文章，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模是否過(guò)大以及把他們最擅長(zhǎng)的工作制度化提出了質(zhì)疑。他們最擅長(zhǎng)的工作就是：通過(guò)發(fā)現(xiàn)車(chē)庫(kù)里擁有絕妙創(chuàng)想的企業(yè)家，并向其提供發(fā)展資金和其他支持，為投資者創(chuàng)造巨額回報(bào)。這篇文章認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資龐大得陷入病態(tài)的一個(gè)表征就是，1994年全年，這個(gè)行業(yè)募集到了規(guī)模空前的50億美元資金。道瓊斯旗下機(jī)構(gòu)Dow Jones LP Source的數(shù)據(jù)顯示，在2010年上半年，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)募集到了75億美元。
在觀(guān)察家們看來(lái)，2010年的數(shù)字表明資金已經(jīng)回流（去年同期，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)募集到的資金比今年少近10億美元），同時(shí)表明募集資金的規(guī)模正在恢復(fù)。2008年上半年，風(fēng)險(xiǎn)投資公司募集的資金超過(guò)了140億美元，考慮到當(dāng)年華爾街的頹勢(shì)和后半年整體經(jīng)濟(jì)的衰退，這個(gè)數(shù)字可謂令人震驚。
但是，《財(cái)富》雜志的那篇文章評(píng)論稱(chēng)，日漸龐大的風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及與之相伴的費(fèi)用，正在改變風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式，雖然募集到的資金大幅增多，卻難以找到能夠帶來(lái)巨額投資回報(bào)的投資對(duì)象，這個(gè)問(wèn)題今天依然盤(pán)桓在沙丘路（Sandhill Road）（位于加利福尼亞州門(mén)羅帕克（Menlo Park），為很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所在地。）地區(qū)。1995年，2.5億美元就能組建一個(gè)“大基金”（mega-fund），而今天，單個(gè)機(jī)構(gòu)管理10多億美元，或者單筆投資達(dá)到5億美元以上的情況已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮了。
目前，還有些其他更復(fù)雜的問(wèn)題，比如高估值，持有周期很長(zhǎng)，退出價(jià)格低等讓風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)頗感煩擾。如果基金的規(guī)模縮小，那么這些問(wèn)題至少能有所緩解。“資金的供應(yīng)量有些波動(dòng)，但是，對(duì)大部分風(fēng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，還是有很多資金的。” 前風(fēng)險(xiǎn)投資家，目前負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)設(shè)在丹佛的價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)艾克斯通合伙公司（Arcstone Partners）的布拉科（Bo Brustkern）談到。“這確實(shí)是個(gè)問(wèn)題，錢(qián)始終都是在流動(dòng)著的。機(jī)構(gòu)投資者先是尋求25家頂尖級(jí)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，卻無(wú)緣進(jìn)入。之后開(kāi)始尋求位次排在下面的25家，可那些公司也關(guān)閉了投資的入口，所以，他們只能再次退而求其次。他們的眼光不斷下移，直到找到一家可以將資金投入的風(fēng)投公司為止。”
所有的風(fēng)投機(jī)構(gòu)——無(wú)論是業(yè)績(jī)卓越還是表現(xiàn)平平的機(jī)構(gòu)——都競(jìng)相在需要大筆風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)中投資；所以，風(fēng)投數(shù)額有可能會(huì)超過(guò)企業(yè)需求的數(shù)倍。但是問(wèn)題在于，“沒(méi)有多少公司可以容得下3000萬(wàn)美元的投資。” “超級(jí)天使基金”（super angels）的克莉絲·塞卡（Chris Sacca）談到，超級(jí)天使基金是正在浮出水面的投資機(jī)構(gòu)群體，它們募集小額資金（從幾百萬(wàn)到1億美元不等），并將這些資金投資于需要數(shù)千美元而不是數(shù)百萬(wàn)美元的初創(chuàng)企業(yè)，以滿(mǎn)足它們發(fā)展的需要。 本新聞共 4頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 3 4
|
