號稱創業板最大一宗IPO被否，公司缺乏高成長性，利潤率也備受質疑，董事長占股過大，均成為夢碎的元兇
最近幾天，市場上大家談論的最多的一條新聞可能就是“神舟電腦上市又被拒了”。根據證監會發行審核委員會與22日晚間發布的公告稱，神舟電腦創業板上市申請未獲通過。
這也就意味著，神舟電腦的上市夢已經是第三次“被粉碎”。對于再次遭遇被拒的具體原因，神舟電腦方面并未透露具體原因，但業內人士對此紛紛作了自己的分析。
三次IPO遭拒
神舟電腦成立于2001年，以電腦技術開發為核心業務。此次IPO遭拒，對于神舟電腦來說，已經是第三次被拒之門外。
公開資料顯示，早在2005年，神舟電腦就計劃赴港集資，額度為50億港元，但最終擱淺。外界普遍認為，與公司當時頻繁的人事變化有關。第二次嘗試上市是在2008年初，作為神舟電腦的領軍人吳海軍在當時表示，神舟電腦上市計劃從2007年下半年開始啟動，計劃2008年年內完成上市，上市地點選擇深圳中小板。但那年的上市名單中始終并未見到神舟電腦。到了年末，神舟電腦在金融海嘯中因裁員風波引起廣泛關注。
而此次三度沖關，吳海軍選擇了創業板。根據神舟電腦遞交的上市申報材料，神舟電腦本次擬在創業板發行8100萬股，發行后總股本8.1億股，募集資金將主要投資14.99億元的昆山筆記本電腦研發項目。根據招股書顯示，項目投產后，該公司筆記本電腦將從年產100萬臺增至年產460萬臺。
招股書中顯示，該公司2010年和2009年凈利潤分別為2.58億元和2.27億元。
而神舟電腦IPO此番遭“槍斃”讓一些投資人不解，因為，據業內人士分析認為，神舟電腦是創業板有史以來最大的IPO。
根據資料顯示，創業板自2009年10月創立以來，總股本最大的為樂普醫療，2010年5月“10轉10”后總股本達8.12億股。剔除這一因素，目前，創業板最大IPO為向日葵，總股本為5.09億股。而相比于神舟電腦的擬發行后的總股本，該公司無疑是創業板設立以來最大的IPO。盡管如此，神舟電腦仍然沒有走出被拒的噩運。
利潤空間達不到創業板要求？
緣何這只最大的IPO會遭到拒絕？對此，神舟電腦方面并未透露出具體的原因。但據業內人士普遍猜測，神舟電腦IPO被否，可能和目前國內PC制造業已趨成熟，市場競爭過于激烈，企業成長空間有限，另外公司長期奉行“低價”策略也不利于提升產品利潤空間，無法滿足創業板“高成長性”要求。
公開資料顯示，神舟電腦近年來多被冠以“低價屠夫”的名號，2003年左右筆記本電腦售價普遍較高的時候，神舟電腦就打出“3988，神舟電腦帶回家”的廣告。該公司在招股書中也強調公司運用“按供應生產”理論，擁有低價優勢。但這也受到市場質疑，認為其低價優勢是基于在國際電腦市場上掃尾貨與庫存配件，依據配件研發相應產品，而非技術手段壓縮成本，存在巨大的質量風險，且容易被原材料供應商控制。
與此同時，根據創業板對公司凈利潤的要求來分析，創業板對上市公司的要求是最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。
盡管從神舟電腦公布的近幾年的凈利潤情況來看，雖然神舟電腦凈利潤遠高于創業板的最低要求，但與創業板對盈利持續增長的高要求來說，明顯存在著一定距離。
雖然凈利潤遠高于創業板的最低要求，但2010年神舟電腦營業收入和凈利潤增幅均低于2009年，這一點，顯然達不到創業板對盈利的持續增長的要求。
因此，有分析指出，在電腦市場進入微利時代的背景下，神舟電腦“低價銷售”的持續盈利能力以及風險讓人懷疑。
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