第二大硬傷：獨立性存在缺陷
不可否認，自2009年9月份創業板發審委首次召開會議以來，獨立性一直是創業板發行監管部重點關注的問題之一，當年被否的15家公司中就有4家公司因為獨立性問題被否決；自2010年到2011年期間，這一問題更是成為歷次保薦代表人培訓會議中必須提及的問題。
2011年9月22日，證監會發行部審核一處處長楊文輝在蘭州舉辦的第三期保薦代表人培訓上明確表示，獨立性存在瑕疵申報前解決，規范運行一段時間后再申報。資產完整方面強調整體上市，房產使用權不行，正常情況下土地房產所有權應放進來。商標專利，原則上必須取得獨立的所有權及使用權，不允許大股東許可使用的方式，從第三方取得的使用權，可以許可使用。
2011年11月16日，二次上會的蘇州通潤驅動設備股份有限公司（下稱蘇州通潤）再次被否，上海一位券商保薦人表示其被否原因可能還是在于其“獨立性存在缺陷。”
12月7日，證監會公布了蘇州通潤被否原因。
證監會發審委認為，蘇州通潤在報告期內與關聯方常熟千斤頂鑄造廠（下稱鑄造廠）存在持續的關聯采購。
2010年5月起，雖然蘇州通潤終止鑄造廠的合格供應商資格，不再向其采購鑄件產品，并改向非關聯方永輝鑄造采購鑄件產品。但保薦機構核查后發現，永輝鑄造銷售給蘇州通潤的產品中，合計約426萬元的產品系通過向鑄造廠采購獲得。
為避免關聯交易對獨立性的影響，蘇州通潤控股股東向第三方轉讓了鑄造廠的股權。蘇州通潤于2011年6月向鑄件供應商發出通知，要求他們自2011年8月1日起不得向鑄造廠采購鑄件銷售給蘇州通潤。
但由于上述措施實施的時間較短，發審委無法判斷是否得以有效執行，因此認為這與《上市管理辦法》第二十條的規定不符，即“發行人在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷”。
北京京客隆商業集團股份有限公司因為租賃控股股東朝副公司的房產自2004年1月1日起租賃期限20年，第
一年租金990萬元，每5年遞增5%，上述租賃價格低于市場價格。2011年6月，北京京客隆實際控制人將上述租賃資產無償劃撥給弘朝偉業，弘朝偉業與北京京客隆為同一實際控制人控制，上述租賃資產劃撥后租金未變，北京京客隆未就上述事項作出充分合理解釋。
此外，北京京客隆在IPO申報材料中未按照有關規定披露與實際控制人控制的其他企業之間是否存在同業競爭，在現場聆訊中也未就上述事項作出合理解釋，保薦機構未就上述事項按照有關要求予以核查，發審委表示無法判斷北京京客隆與實際控制人控制的其他企業之間是否存在同業競爭情形及其對北京京客隆業務獨立性的影響。
2011年9月28日，河南藍天燃氣股份有限公司上會被否，原因在于其2008年至2011年上半年的關聯銷售分別為60387.72萬元、26419.60萬元、32326.18萬元和25535.16萬元，占各期營業收入比例分別為64.87%、30.37%、28.35%和33.35%。
因此，發審委認為該公司業務獨立性存在嚴重缺陷。
10月12日上會的陜西紅旗民爆集團股份有限公司亦是存在獨立性缺陷，根據申報材料，榆林正泰系納入榆林市商務局管理的國有控股企業，為陜西紅旗民爆第一大客戶。陜西紅旗民爆在申報期對榆林正泰銷售占比分別為56.27%、48%、51.41%和54.49%。
值得注意的是，榆林正泰有19名職工為陜西紅旗民爆股東，合計持有陜西紅旗民爆1.73%的股份，該19名職工中：閆志遠、韓增秀、周潤合3人合計持有榆林正泰34.97%的股權；景強、馬志東、周潤合3人分別擔任榆林正泰的監事、副總經理和董事。
由于陜西紅旗民爆與榆林正泰職工存在利害關系，發審委認為其在獨立性方面存在缺陷，因此否決其IPO申請。
除去上述企業外，上海中技樁業，天津鵬翎膠管，上海聯明機械，華恒焊接，南京寶色，勝景山河，深圳金洋電子，湖北凱龍化工，盛瑞傳動等均為獨立性缺陷被否。
“業務和資產的不完整性，共用商標，生產廠房、辦公場所向關聯公司租用。業務鏈的核心環節或者一個重要的業務環節依賴關聯方或第三方，都成為審核重點。”上海一位券商保薦人昨日告訴記者，目前發審委對獨立性的審核非常嚴格，“尤其是創業板，幾乎是存在問題就會被否決，沒有討價還價的余地，因此去年因為獨立性被否的企業數目較多。”
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