企業的算盤：私有化的四個理由
從目前市場解讀來看，上市企業紛紛選擇私有化退市主要有以下四個方面的原因：
第一，擺脫公共企業監管束縛，著手實施公司戰略調整。企業在公開市場上市，就具有公共企業屬性，部分控制權將會轉移到市場手中，必須接受公眾市場監督，定期信息披露，要對短期業績負責。若要實施重大戰略調整，在經營管理中難免遭受多方掣肘。
私有化之后，公司控制權相對集中，利于公司進行改革和治理。盛大、小肥羊、阿里巴巴這類領先企業選擇退市，就主要是出于自身戰略調整的考慮。
第二，擺脫股價持續低迷困境，直接增加股東財富價值。公司股價長期被低估，往往會給企業形象帶來負面影響，甚至給企業帶來被迫退市的威脅。以阿里巴巴為例，公司管理層表示，私有化是對中小股東投資回報的一種兌現。2011年上市公司每股盈利0.41港元，以停牌價計市盈率為22.56%，遠遠低于國內同類上市公司的市盈率。同時，受商戶誠信事件影響，其國內和國際兩大供應商信息平臺的付費會員人數繼續呈現下降態勢，2011年同比回落5.4%，營業收入增速也連續多個季度出現緩慢下滑。此時如果阿里巴巴采取私有化策略，向中小股東提供基于當期的股價溢價回報，則可能刺激二級市場股價短期走高，增強其他投資者信心。
對美國證券市場私有化案例研究表明，接管宣布日，股東財富平均增加了22%，40天累計財富增加超過30%，按超過市場收益的平均溢價(提議前兩個月)計算，在全部用現金支付的提議中，股東收益超過了56%。
第三，擺脫上市融資功能退化，借道私有化尋求再次上市。若上市企業已度過高增長階段，短期內業務增速潛力有限，就可能考慮私有化，以規避上市融資功能退化和渠道阻塞。有些企業借助投資機構的支持，可能采取“上市—退市—再上市”的策略(Public-Private-Public：PPP策略)，通過先收購在外流通股進行私有化退市，轉變企業架構后，在異地謀求再次上市。
由于私有化后重組上市意味著投資者將獲得可觀的溢價率，擬私有化企業往往能吸引投資機構，從而獲取資本增值的新機會，掀起眾多投資機構實施杠桿收購計劃。除了可以進行戰略調整外，企業私有化后有望獲取更高的市場估值。
第四，擺脫高昂的上市成本壓力，提供管理層合理報酬激勵。若企業上市融資的目的未能達到，繼續保持上市公司身份，每年必須支付昂貴的交易所費用，得不償失。為此，通過杠桿收購(包括MBO、ESOP)等私有化方式，可以減少納稅支出，利于管理層薪酬安排，促使經營者采取最優的投資計劃，提高經營效率，也有助于減少管理層與股東之間信息不對稱，降低企業內部委托代理成本。
資本的算盤：關于利益的游戲
退市理由各異，實質卻在拷問：企業到底該追求什么？
水能載舟，亦能覆舟。資本市場在帶給上市公司種種優厚待遇的同時，也在很大程度上為其套上枷鎖，設定了游戲規則。市場對企業的期望與企業的目標并不總是相同，對企業的要求也較為苛刻，企業的任何瑕疵都會被分析師們發現并放大，刺激投資者敏感的神經。
上市的激情褪去之后，企業才發現，與資本市場的博弈成為了無法偏離的主題——
2007年發生的TOM在線私有化，其原因就包括投資者不看好TOM在線的盈利模式，而TOM集團對于TOM在線的模式維持信心，為了維護公司長期價值的最大化而將公司私有化。2011年，在美國上市的“中概股”集體遭到做空者獵殺，股價大跌。盛大董事長陳天橋就表示，美國投資者不理解盛大，退市可以使盛大更方便地整合業務資源，實現長遠發展目標。
上市后，企業的創始人往往發現自己對公司的控制力大為削弱，制訂重大決策時必須要與各大股東商量，搞不好還有被排擠出去的危險。將企業私有化能夠將所有權與經營權統一、有效降低代理成本，這無疑是各退市案例中私有化發起的重要動因之一。
事實上，衡量一家公司是否具備優秀的成長素質，不是簡單以上市還是退市作為標準，能否保持足夠的競爭力，才是一個企業的內核所在。資本市場只是企業實現更快發展的工具，企業在學會借勢的同時，懂得駕馭資本，急流勇退，未嘗不是一種“松綁”。
火線直擊
案例1：
陳天橋的帝國騰挪術
登陸納斯達克七年之后，陳天橋準備用自己的方式迎接盛大網絡的“回歸”。
盛大網絡2011年10月17日晚間發布信息，董事會于10月15日收到董事會主席、CEO兼總裁陳天橋提交的一份初步的、不具法律約束力的建議函。在建議函中，陳天橋提出將以現金收購除其本人及家族所持有股份之外的全部已發行股票。
歷來擅長資本運作的陳天橋，此舉一出，惹人遐想。盛大網絡私有化之后，最顯而易見的結果在于，陳天橋可以更多地拋開資本市場的束縛，指點盛大“江山”。
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