據(jù)Wind提供的不完全統(tǒng)計，截至4月26日，有16家A股公司披露了持有創(chuàng)投公司股權(quán)的情況，持股比例低至21%，最高則為全資持股，如沃華醫(yī)藥（002107）全資持有山東沃華創(chuàng)業(yè)投資有限公司，杉杉股份（600884）全資持有寧波杉杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司。而全部上市公司中，有超過50家公司不同比例持有創(chuàng)投公司股權(quán)。
根據(jù)長江證券梳理的創(chuàng)投子公司占上市公司凈利潤占比，大眾公用（600635）、綜藝股份（002207）、錢江水利（600283）、電廣傳媒（000917）和魯信創(chuàng)投（600783）等創(chuàng)投業(yè)績占比相對較高，其中綜藝股份參股的江蘇省高科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司凈利潤占比提升較快，創(chuàng)投業(yè)績對上市公司整體業(yè)績影響尤為顯著。
綜藝股份2011年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.16億元，同比增長16%，而其持股53.85%的江蘇省高投全年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.7億元。江蘇省高投在清科研究中心評選的2012年IPO退出VC/PE機(jī)構(gòu)前十強(qiáng)中排名第一。其在2011年1月1日至2012年4月20日期間共有15個項(xiàng)目退出，平均賬面投資回報倍數(shù)達(dá)到34.11倍。
北京城建（600266）持有30%股權(quán)的深圳市中科招商創(chuàng)業(yè)投資有限公司退出12個項(xiàng)目，排名第二；大眾公用持股13.93%的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司退出13個項(xiàng)目，列第三。平均賬面回報倍數(shù)分別為5.64倍和4.75倍。
電廣傳媒旗下則擁有三家達(dá)晨系私募基金平臺，分別涉足創(chuàng)業(yè)投資、藝術(shù)品投資和并購基金領(lǐng)域。其中，達(dá)晨創(chuàng)投2011年完成投資22.46億元，完成60個項(xiàng)目投資，目前已經(jīng)累計投資項(xiàng)目151個，投資金額44.18億元，至2011年末累計上市20個項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.38億元。
IPO市盈率下滑
創(chuàng)投賬面回報走低
近兩年，創(chuàng)業(yè)板的“三高”現(xiàn)象引起投資者和監(jiān)管層的關(guān)注。此后，隨著創(chuàng)業(yè)板降溫，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)走低帶來股市低迷，IPO市盈率也節(jié)節(jié)回落。
2011年，兩市新上市公司平均發(fā)行市盈率整體繼續(xù)呈下滑趨勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年上市的282家公司首發(fā)平均市盈率約為45倍，比2010年的55倍降低了22%。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2011年深圳中小板發(fā)行市盈率由1月的67.8倍跌倒12月的37.87倍，上海證券交易所由1月的71.14倍跌至12月的32.08倍，深圳創(chuàng)業(yè)板則由1月的87.35倍跌至12月的37.72倍，在三個市場中跌幅最大。
2011年新上市公司的首發(fā)市盈率呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。從個股的攤薄市盈率來看，2011年1月7日首發(fā)上市的新研股份（300159）以151倍居首，同在1月13日首發(fā)上市的雷曼光電（300162）和先鋒新材（300163）分別為131倍和123.81倍。據(jù)Wind統(tǒng)計，2011年超過100倍市盈率發(fā)行的新股僅有5家，而2010年為11家。而發(fā)行市盈率最低的新股則是桐昆股份（601233），其發(fā)行市盈率僅為12.22倍。
今年以來，隨著新股發(fā)行制度改革日趨成熟，IPO市盈率走低的趨勢也得到加強(qiáng)。統(tǒng)計顯示，中小板首發(fā)平均市盈率為28.54倍，創(chuàng)業(yè)板34.24倍，主板25.60倍，而去年同期各板塊的平均值分別為42.68倍、51.42倍和38.45倍。
IPO市盈率下滑，前期在企業(yè)未上市時“設(shè)伏”，期望通過上市獲得高額回報的創(chuàng)投大佬們無疑最為失落。VC/PE通過被投企業(yè)境內(nèi)上市實(shí)現(xiàn)退出的難度顯著加大。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國VC/PE機(jī)構(gòu)境內(nèi)IPO退出節(jié)奏明顯減速，平均賬面回報水平也有所回落，而這一現(xiàn)象也已經(jīng)迫使一級市場估值下調(diào)，機(jī)構(gòu)投資速度減慢。
清科研究中心統(tǒng)計顯示，2011年新上市的公司中，有VC/PE支持的共有141家，占比達(dá)到一半。但從2011年下半年開始，中國企業(yè)境內(nèi)上市節(jié)奏較上半年明顯放緩，除8、9月外，每月上市企業(yè)數(shù)量不超過20家。進(jìn)入2012年，前2個月境內(nèi)上市企業(yè)數(shù)量更是不到上年同期的半數(shù)。從VC/PE支持情況來看，自去年10月起，VC/PE支持的境內(nèi)上市企業(yè)有所減少，但仍在上市企業(yè)中占據(jù)了較大比重。
隨著二級市場估值的回歸，VC/PE境內(nèi)IPO退出賬面回報倍數(shù)也呈現(xiàn)下滑。自2011年6月起，VC/PE境內(nèi)IPO平均賬面回報介于3倍和6.5倍之間，而此前，在2011年上半年及2010年，月平均7-8倍甚至上10倍的回報水平也屢見不鮮。清科研究中心人士表示，目前來看，“上市=暴利”的時代已經(jīng)過去。
除了上市公司首發(fā)市盈率下滑導(dǎo)致創(chuàng)投收益下降外，創(chuàng)投市場募資量不斷增長，創(chuàng)投競爭加劇導(dǎo)致項(xiàng)目投資成本上升，也在一定程度上拉低了創(chuàng)投的回報水平。
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