認(rèn)購情況不甚理想，讓中國公司赴美上市集體卻步。目前，影響已進(jìn)一步向上延伸，在融資階段開始顯現(xiàn)。
多出一輪PE
“本來計(jì)劃3月份納斯達(dá)克上市的一個(gè)項(xiàng)目，后來一拖再拖，結(jié)果現(xiàn)在情況不好一時(shí)半會(huì)兒上不成了，就打算再做一輪Pre－IPO，市盈率25倍。”一位供職于淡馬錫中國基金的項(xiàng)目經(jīng)理透露。
由于納斯達(dá)克并未將盈利作為上市的硬性指標(biāo)，所以大多赴美上市的中國公司仍然處于虧損之中，無法靠自身達(dá)到財(cái)務(wù)平衡，如果上市進(jìn)程被長時(shí)間耽擱，會(huì)不同程度地引起財(cái)務(wù)困難，有時(shí)只能選擇再一輪融資。
在另一位VC人士眼中，這種融資實(shí)屬迫于無奈。“只缺臨門一腳的項(xiàng)目，往往內(nèi)部情況已經(jīng)達(dá)到一個(gè)頂值，再一輪PE可能會(huì)打破已有的平衡,比如股權(quán)分配以及收益預(yù)期。”該人士認(rèn)為，再一輪融資也表現(xiàn)出公司以及投資人對于外界環(huán)境恢復(fù)預(yù)期并不短。
據(jù)公開資料顯示，目前在排隊(duì)赴美上市的中國公司高達(dá)幾十家。其中，上市進(jìn)程被一拖再拖的盛大文學(xué)、土豆網(wǎng)、開心網(wǎng)均未實(shí)現(xiàn)盈利，大多還在燒錢階段。以土豆網(wǎng)為例，據(jù)其2011財(cái)年一季度數(shù)據(jù)顯示，公司凈虧損為人民幣5897萬元，雖然2011年第一季度其凈營收高達(dá)7938萬元，但仍入不敷出。上述人士認(rèn)為，市場如果在短期之內(nèi)不能恢復(fù)，這些項(xiàng)目的再融資需求會(huì)逐漸擴(kuò)大，案例也會(huì)越來越多。
這種融資項(xiàng)目，本身的成熟性加大了上市成功率，對于PE機(jī)構(gòu)存在一定的誘惑。同時(shí)，客觀環(huán)境也為這種融資需求提供了支持。目前，因?yàn)闊徨X洶涌，外資基金融資并不困難，相反還比較活躍。據(jù)投中集團(tuán)最新數(shù)據(jù)顯示，2011年第二季度中國境內(nèi)共有7只美元基金募資完成，總額高達(dá)32.70億美元。中信產(chǎn)業(yè)基金旗下美元基金募集完成，IDG旗下兩只美元基金也完成13億美元募資，經(jīng)緯中國二期基金、啟明中國三期基金相繼完成募資，規(guī)模分別為3.5億美元和4.5億美元。
高市盈率以及市場恢復(fù)的時(shí)間，成為投資這種項(xiàng)目最大的風(fēng)險(xiǎn)。易凱資本CEO王冉認(rèn)為，今年內(nèi)中概股都不會(huì)有太大的行情。近期宣布赴美上市的企業(yè)，也都將預(yù)期拓展至年底。
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